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旺山旺水TPN171获批开展阿尔茨海默病临床试验核心管线适应症拓展迈出关键一步

Mon, 28 Sep 2026 20:12:31 +0800

大湾区经济网讯，9月24日，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（2630.HK）（简称“旺山旺水”）官方公众号发布了重磅研究进展，公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，获准开展TPN171（盐酸司美那非）片用于治疗阿尔茨海默病（AD）的临床试验。这标志着该公司核心产品TPN171在已获批的男性勃起功能障碍（ED）适应症之外，开启了用于治疗神经退行性疾病的全新探索。

优异的临床前研究结果为本次临床试验的获批提供了有力支撑。研究显示，TPN171在多种认知障碍相关动物模型上显著改善了模型动物的识别记忆和空间学习记忆能力；尤其在5xFAD转基因小鼠AD模型上，TPN171同时显著降低了脑内淀粉样斑块沉积程度。TPN171在AD领域的探索性应用，为这一领域的新药研发提供了新方向。

从企业基本面来看，旺山旺水正处于商业化加速阶段。该公司于2025年11月6日在港交所主板挂牌上市，发行价33.37港元/股，香港公开发售获6238.42倍认购，募资净额约5.27亿港元。TPN171的ED适应症已于2025年7月在国内获批上市，商品名为昂伟达®，上市后五个月内便实现销售额5784.4万元，占公司总收入的57%，成为拉动业绩增长的第一引擎。2026年上半年报显示，公司实现营业收入1.32亿元，同比增长693.7%。

AD是全球疾病负担增长最快的神经退行性疾病之一。多家机构预测全球AD药物市场将保持接近9%的年增速，2030年市场规模有望超过150亿美元。旺山旺水在公告中表示，现有药物疗效仍存在明显不足，研发新型AD治疗药物具有重要的临床价值和社会意义。旺山旺水此时切入AD领域，既顺应未满足临床需求，也有望借助TPN171已积累的安全性数据和商业化经验，打开第二增长曲线。

值得关注的是，旺山旺水致力于病毒感染、神经精神及生殖健康领域的新药创制，构建了覆盖“先导发现与成药性优化-临床前与临床研究-原料药与制剂产业化和商业化”的全链条新药创制工程体系，快速高效地实现先导化合物从实验室研究向临床应用的转化。在神经精神领域，国内首款靶向5-HTT和5-HT3受体抗抑郁候选新药LV232的II期临床正在进行中，快速起效抗抑郁候选新药VV147已经获得临床试验批准，即将开展I期临床，另一款快速起效抗抑郁候选新药VV312已经递交IND申请并获受理，抗精神分裂症候选新药VV119的II期临床正在进行中，这些新药成果充分彰显了旺山旺水在该领域雄厚的研发实力，为TPN171新适应症AD研究的顺利推进奠定了坚实基础。

业内人士认为，从投资视角看，TPN171的AD适应症目前虽然处于早期临床探索阶段，但对于一家已拥有商业化产品支撑业绩、同时在中枢神经系统领域持续布局的创新药企而言，此次获批意味着其核心管线的价值天花板正在被进一步打开。若后续临床推进顺利，旺山旺水有望在AD这一全球性重大疾病领域占据一席之地，为长期增长注入新动能。

关注十一长假出行安全，懂车帝特邀行业专家解读电动汽车新国标

Mon, 28 Sep 2026 19:56:56 +0800

十一长假临近，公众出行需求持续升温，车辆安全再次成为消费者关注的焦点。近期，《电动汽车安全要求》（GB 18384—2025）和《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB 38031—2025）两项新能源汽车安全强制性国家标准正式实施。多家媒体评价其为新能源汽车安全领域“史上最严”的新国标，其实施引发社会各界广泛关注与讨论。

两项新国标将为新能源汽车安全性能带来哪些提升？新增的底部撞击、快充循环、一键断电等测试项目和技术要求，又将如何影响消费者的日常用车？围绕这些用户普遍关心的问题，懂车帝采访了多位新能源汽车安全领域权威专家，从标准变化、测试要求及实际应用等维度，系统解读新国标背后的安全逻辑，为消费者假期安全出行提供专业参考。

据中国汽车技术研究中心有限公司首席专家郝维健介绍，GB 18384面向电动汽车整车安全要求，GB 38031聚焦动力蓄电池安全要求，两者均为强制性国家标准，要求相比同类型国际法规更加严格。对于普通消费者而言，读懂这两项标准，有助于更全面地了解新能源汽车的安全边界。

就广大消费者关切的哪些新增测试最贴近日常用车，中国汽车标准化研究院高级研究员于洋表示，新国标新增的测试项目均基于消费者日常用车可能遇到的安全风险场景：动力电池底部撞击测试与电动汽车底部刮底测试，考察车辆底部托底和正面刮蹭后的防护能力；快充循环后安全测试，则面向长期快充循环工况，考察动力电池长期快充后的安全表现。对于经常使用快充的车主而言，这一变化尤其值得关注。

事故救援中的“一键断电”，同样关系每一位驾乘人员。于洋介绍，车辆遭遇极端碰撞或突发事故时，电子电路和软件系统存在受损失效风险，能否快速切断高压系统至关重要。新国标首次将一键断电装置定义为物理断开装置，通过一个动作即可实现整车高压回路的物理断开，将危险阻断在源头，也为事故救援创造了更安全的处置条件。

面对“不起火、不爆炸”的新要求，郝维健提醒消费者理性看待。他指出，热扩散测试是在实验室环境、按标准规定条件下进行。新能源汽车实际使用中，生产质量控制、消费者使用习惯等因素都会影响动力电池安全性能，高速碰撞等极端场景下电池包仍具有起火风险。消费者应按照车辆使用说明书做好日常保养，严格遵守道路交通安全法规。

围绕新能源汽车安全与用车话题，懂车帝持续联合专业机构和行业专家开展科普解读，帮助消费者理解相关标准与技术信息，形成科学的安全认知。未来，懂车帝将进一步整合专业资源，推出更多贴近日常用车场景的科普内容，为消费者选车、用车提供参考，让每一次选择与出发更有依据、更安心。

百洋医药增持 ZAP Medical，深耕全球精准放疗赛道

Mon, 28 Sep 2026 18:01:42 +0800

近日，百洋医药公告宣布，旗下全资子公司百洋健康产业国际商贸有限公司拟斥资约1100万美元（折合人民币7420万元），认购美国放疗设备企业Zap Medical的E-1系列优先股。

本次投资完成后，公司间接持有Zap Medical股权比例升至20.86%，股权绑定进一步深化。未来双方将携手推动其ZAP-X平台在脑肿瘤和头颈部疾病治疗领域的研发与推广，为患者提供更精准、安全且高效的即时医疗服务。

增持Zap Medical 股权深化精准放疗战略布局

此次交易是双方多年合作的重要升级。

据了解，自2024年7月首度握手以来，百洋医药持续加码布局，通过可转换票据认购、股权转换、追加投资等系列操作，深度绑定Zap Medical核心资源。通过合作，公司围绕ZAP-X火星舟放射外科机器人搭建起了完整产业链，落地本土化高端制造基地。2026年，公司已实现首套设备“中国制造、全球交付”，基地量产能力持续释放，预计建成后年产能可达100套，海外订单占比超八成。

从经营层面来看，本次投资金额相较于百洋医药2025年75.07亿元营收、4.75亿元归母净利润的规模占比较小，不会对当期经营业绩产生重大影响。但其战略价值有望助力公司从医药商业化平台向创新型医药企业转型，推动ZAP-X成为百洋医药第二增长曲线，同时稳固其独家经销与制造供应权益。

亚太市场多点落地 ZAP-X全球化版图持续扩容

消息显示，ZAP-X近期在亚太市场接连斩获重要落地成果，海外商业化进程明显提速，标志着百洋医药全球化布局逐步进入收获期。短短两周内，ZAP-X设备接连落地澳大利亚、泰国两大核心地区，顺利打开大洋洲、东南亚高端精准放疗市场。

澳大利亚方面，该国首台ZAP-X将落户悉尼圣文森特医院GenesisCare肿瘤中心，设备预计2026年秋季安装、年底投入临床使用。在大幅提升悉尼地区颅脑肿瘤无创精准诊疗能力的同时，辐射新南威尔士州全域患者。作为当地头部肿瘤医疗机构，GenesisCare深耕放疗领域，此次引入ZAP-X，是其布局尖端肿瘤治疗技术的关键举措。

在东南亚市场，泰国春武里府Vibharam Amatanakorn肿瘤专科医院将引进东南亚首台ZAP-X，设备计划2026年11月安装，2027年初开启临床治疗。该医院地处泰国东部经济走廊核心区域，设备落地后将成为当地重要的颅脑放射外科诊疗平台，依托医院集团网络辐射全域患者，填补东南亚高端无创放疗技术空白。

业内人士表示，ZAP-X亚太多点落地，印证了产品的全球竞争力。目前其仍面临国际巨头竞争、海外审批、行业周期等潜在风险，但依托百洋医药的产能优势与本土化运营能力，叠加亚太市场广阔需求，未来有望持续放量，助力公司精准放疗赛道稳步扩张。

旺山旺水TPN171获阿尔茨海默病临床试验批准商业化与研发双轮驱动打开中长期成长天花板

Mon, 28 Sep 2026 17:49:39 +0800

大湾区经济网讯，近日，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（2630.HK）发布重磅研发进展，其自主研发的TPN171（盐酸司美那非）片获得国家药品监督管理局《药物临床试验批准通知书》，获准开展阿尔茨海默病（AD）新适应症的临床试验，标志着TPN171开启了用于治疗神经退行性疾病的全新探索，管线价值实现跨越式扩容，中长期成长潜力进一步放大。

阿尔茨海默病是全球疾病负担增长最快的神经退行性疾病之一。伴随国内人口老龄化进程加快，阿尔茨海默病带来的高致残率、长期照护压力，已经形成沉重的医疗与社会负担。当前全球AD治疗领域有效治疗手段明显不足，临床端存在巨大未被满足的医疗需求，新型治疗药物具备突出的临床价值与广阔市场前景。

临床前研究结果显示，TPN171在多种认知障碍相关动物模型上显著改善了识别记忆与空间学习记忆能力，尤其在5xFAD转基因小鼠AD模型上，TPN171同时显著降低了脑内淀粉样斑块沉积程度。同时，TPN171作为一款已经实现商业化的1类创新药，其优异的人体安全性已经在临床试验研究和真实世界应用中得到了广泛验证，有望缩短AD适应症的研发转化周期。

TPN171男性勃起功能障碍适应症于2025年7月在国内获批上市，商品名为昂伟达®，其临床疗效显著，安全性优势突出，适用人群广泛，使用场景多元，具备成为同类最佳（Best-in-Class）药物的潜力。上市之后商业化进度超预期，成为公司重要的现金流来源。2026年上半年，昂伟达®贡献销售收入超1亿元，带动公司整体营收同比大幅增长693.7%，毛利率攀升至89.4%，充分验证产品的市场竞争力。

从投资视角来看，TPN171的AD适应症临床获批，具备短期业绩托底、长期估值重塑的双重价值。短期维度，昂伟达®的商业化还处在渗透早期，国内生殖健康市场空间广阔，渠道持续下沉将驱动业绩持续增长，为公司整体研发投入提供稳定支撑；中长期维度，阿尔茨海默病属于百亿级潜在蓝海赛道，如果后续临床研究能够取得积极结果，TPN171将实现跨领域的适应症突破，打开公司第二增长曲线，大幅提升公司的长期估值中枢。

旺山旺水作为港股上市的创新药企，2026年在病毒感染、神经精神及生殖健康领域的新药研发进展迅速。在病毒感染领域，VV116呼吸道合胞病毒（RSV）感染适应症被CDE纳入“突破性治疗品种名单”，III期临床正在进行中，有望成为全球首个核苷类抗RSV药物；VV116尼帕病毒（NiV）感染适应症已经获得临床试验批准；VV116埃博拉病毒感染适应症临床前研究正在进行中；VV261新型布尼亚病毒（SFTSV）感染适应症I期临床即将完成。在神经精神领域，国内首款靶向5-HTT和5-HT3受体抗抑郁候选新药LV232的II期临床正在进行中；快速起效抗抑郁候选新药VV147已经获得临床试验批准，即将开展I期临床，另一款快速起效抗抑郁候选新药VV312已经递交IND申请并获受理；抗精神分裂症候选新药VV119的II期临床正在进行中。在生殖健康领域，新型抗早泄候选新药VV913的II期临床正在进行中，有望与昂伟达®在生殖健康领域带来协同互作的临床获益。

综上所述，旺山旺水现已进入商业化兑现与管线持续拓展的高质量增长新阶段，依托全产业链平台优势，叠加已经跑通的核心产品，再加上TPN171阿尔茨海默病等新方向的突破，公司有望持续释放创新药的多元价值，在为患者提供全新治疗方案的同时，有望持续兑现长期成长价值。

AI Agent打开CPU增量空间 3.2T光模块重塑电芯片价值链

Mon, 28 Sep 2026 17:27:59 +0800

大湾区经济网9月28日讯开源证券最新研报指出，AI Agent正在打开CPU的增量空间，同时3.2T光模块技术正在重塑光模块电芯片的价值链条，两大趋势共振将为算力产业链带来新的增长动能。

在Agent层面，Meta推出的Muse上线后迅速登顶美国App Store，验证了消费级常驻Agent的市场需求。常驻Agent需要独立的云端虚拟机，持续调用CPU运行浏览器、代码执行、工具调用及多Agent任务调度。研报认为，若消费级常驻Agent从单Agent向多Agent扩展，AIDC的CPU需求有望超预期，AMD EPYC等服务器CPU生态将直接受益。

在光互联层面，Marvell在ECOC展会上展示了2nm 400G/lane PAM4方案，推动光互联从1.6T向3.2T演进。研报指出，升级逻辑正从光器件扩展至DSP、TIA、Driver等EIC全链条，先进制程与更高模拟带宽有望抬升电芯片价值量，并进一步利好Tower半导体SiGe业务。

在服务器领域，边缘算力服务商Akamai与Anthropic签署了7年期116亿美元基础合同，最高可扩展至200亿美元，重点承接CPU类工作负载。Akamai采用GPU集群加全球分布式边缘节点的两级架构，CPU算力池以AMD EPYC为主体，验证了Agent应用对CPU算力的新增需求。分析人士认为，随着AI Agent从技术验证走向规模化商用，CPU与光互联产业链将迎来新一轮增长周期。

从产业链价值重构的角度来看，AI Agent对CPU增量空间的打开，本质上源于AI应用从单一模型推理向多步骤自主决策的升级。传统AI推理主要依赖GPU算力，而Agent需要频繁进行规划、检索、工具调用等操作，这些任务对CPU的通用计算能力提出了更高要求。与此同时，3.2T光模块的技术演进正在重新定义电芯片的性能指标和供应链格局，高速率光模块对电芯片的信号完整性、功耗控制等要求大幅提升，为具备核心技术的电芯片企业创造了新的价值空间。

从算力基础设施投资的角度来看，光模块和CPU的双重升级正在重塑数据中心的硬件架构。传统数据中心以CPU为核心进行计算资源的分配，而在AI时代，GPU和专用AI芯片成为算力的主角，CPU的角色正在从计算核心向调度中心和推理辅助转型。这种角色转变并不意味着CPU需求下降，相反，AI Agent的推理流程需要更强大的CPU来协调模型加载、数据预处理和工具调用等操作。光模块速率的提升则直接决定了数据中心内部的数据传输效率，3.2T光模块的量产将为下一代AI数据中心提供必要的网络带宽支撑。

文/海霞，编辑/可可

翰森制药核心产品阿美替尼欧盟上市许可撤回公司积极重启申请

Mon, 28 Sep 2026 16:42:49 +0800

大湾区经济网9月28日讯创新药出海路上并非一帆风顺。翰森制药公告称，公司核心产品甲磺酸阿美替尼片在欧盟的上市许可持有人近日向欧洲药品管理局提交了撤回申请，并已获同意。这一决定系因合作伙伴Terminus公司实际控制人单方面终止合作所致，并非基于产品本身的安全性或有效性问题。

阿美替尼是翰森制药自主研发的第三代EGFR-TKI创新药，目前在国内已获批三项适应症，包括EGFR突变非小细胞肺癌一线治疗、辅助治疗，以及24项适应症纳入国家医保目录。2025年，阿美替尼在国内销售收入达到约55亿元，占公司总营收的40.3%，是公司的核心增长引擎。

值得注意的是，在国内市场阿美替尼已获批的三项适应症未受任何影响，目前销售情况一切正常。更关键的是，翰森制药已重新获得阿美替尼在全球范围内的完整权益，并正在积极准备欧盟上市许可的重新提交申请。

从行业视角来看，此次事件反映出中国创新药出海过程中面临的合作伙伴风险。与海外药企的授权合作虽然能快速打开市场，但也存在合作方战略调整带来的不确定性。目前阿美替尼在美国的III期临床试验已准备启动，翰森制药将在更牢固的自主掌控基础上重新推进全球注册工作，为中国创新药的国际化积累宝贵经验。随着国内创新药企业出海步伐加快，如何在复杂的国际环境中规避合作伙伴风险、建立更加可控的全球化布局，是行业共同面临的重要课题。业内分析人士指出，此次撤回不会改变阿美替尼的长期国际化前景，但提醒企业在出海过程中应更加注重自主权益的掌控。

从药品监管的角度来看，欧洲药品管理局对阿美替尼上市申请的撤回决定，反映了欧盟对创新药审评的高标准和严要求。虽然这一决定给翰森制药的欧盟市场拓展带来了短期挑战，但并不意味着产品的安全性或有效性存在问题。对于中国药企而言，出海欧洲市场需要面对更为严格的临床试验要求、审评标准和合规体系，这既是挑战也是提升自身研发能力和国际化水平的契机。预计翰森制药将重新调整策略，在完善临床数据后再次提交申请。

文/海霞，内容素材/公司公告、财联社

从政策博弈到基本面兑现解读鹏华基金李建国对医药的最新研判

Mon, 28 Sep 2026 16:20:13 +0800

Q1：医药板块前几年经历了一轮深度调整，今年公募基金医药持仓比例从历史极低水平大幅反弹，除了持仓结构、板块估值水平和市场预期发生了明显变化，很多人认为"拐点来了"，但市场也存在分歧，也有人认为现阶段板块只是超跌后的阶段性修复，能否先回顾一下近几年医药到底经历了什么，您又是如何看待这轮行情的演绎的？

李建国：我个人认为未来两年医药应该是一个慢牛行情。医药板块在过去3到5年剧烈的市场波动里，其实产生了非常大的变化，波动主要源自政策端扰动。首先，我国医药政策从2015年、尤其是2018年以来做了非常大的改变，相当于用十年走完了发达国家三四十年的路，所以波动才这么大。但目前，我国医药政策和发达国家已经区别不大了，所以政策端的扰动未来会趋缓。其次，医药板块的增长动力在切换，过去医药板块主要的增长驱动力来自医保，但现在大部分医药公司都在探索出海，相信会有一批公司在出海过程中逐步走出来，增长动力正从医保切换到出海。从这两个维度看，我认为医药是一个慢牛行情。

Q2：过去做医药投资，大家高度关注政策博弈，如集采、医保谈判都会直接扰动板块。但今年市场更多在看产品落地、业绩兑现和海外商业化。医药行业的核心驱动，是否已经完成了从政策博弈向基本面兑现的切换？政策到现在会以什么方式影响产业和股价？

李建国：所谓政策博弈，本质还是基本面博弈。因为过去政策能在很大程度上影响基本面，所以市场才在政策层面上激烈博弈。未来政策博弈还会有，但会少很多，主要因为政策大部分增量上已和发达国家差不多，政策空间已经不大,所以我认为未来基本面的博弈会更多。这并不是说政策博弈不重要，而是政策已经趋稳。医药无论过去还是未来，核心还是基本面博弈，只是每个阶段影响基本面的因素有所不同。

Q3：您是药物化学科研背景，从科研转到行业研究，再到基金经理，科研训练有没有给您带来看医药行业独有的一些视角？您又是如何平衡科研思维与二级市场投资思维的？

李建国：专业出身在投资上确实是一个加分项，看一些医药公司、尤其是创新药公司时，理解上会比别人快一点，但也仅此而已，它只是一个加分项。我个人认为专业背景是一把双刃剑。投资讲究空杯心态，需要持续学习和迭代能力；专业背景和专业能力如果心态把握不好，会让人产生专业上的傲慢，这对投资非常不利。所以核心还是自己能否做到空杯心态，同时拥有比较好的投资方法论，在此基础之上专业能力才会更有效。

Q4：PE-DCF双层估值体系是您投资框架里非常核心的内容。普通投资者对PE比较熟悉，但对DCF相对抽象。能否用通俗的语言解释，这套双层估值分别解决哪些问题？在估值高度分化的当下，您怎么用这套工具做取舍？哪些场景更依赖 PE，哪些更常用 DCF？

李建国：用这套估值方法，核心是想找到一些低估值资产，低价买入来赚取稳定收益。如何衡量一个资产是否低估值，就涉及估值方法的问题。PE是使用最多的，我看医药公司第一眼也是看PE，但PE有弱点：它是静态估值，存在低估值陷阱，也不太能反映高成长潜力。DCF正是为了纠正PE这两个固有缺陷，比如中药板块有一批公司PE非常低，但低PE低是有自身原因的，存在未来几年断崖式下滑的低估值陷阱；用DCF去看，发现它可能还是贵的，这是DCF的优势之一。另一点，很多公司表观PE看起来很贵，但成长性、确定性很高，用DCF衡量会发现即便四五十倍PE可能还是低估的。所以DCF能纠正PE“不能衡量低估值风险、也不能衡量高成长公司潜力”这两个缺陷。

但DCF也有缺陷，它对公司的质地要求非常高，能用DCF估值的公司屈指可数，它要求你能判断公司五年、十年、二十年后大概的现金流，很多公司到时候还在不在都不确定。所以大部分情况我们还是用PE，但有一部分公司可以用DCF做纠偏。医药里有个特殊应用是创新药：这类公司一般没有利润、也就没有PE，只能用DCF做估值和定价，整体上是以PE为主、用 DCF 做纠正。

Q5:落到创新药企的评估上，市面上评估维度较多，如靶点、临床数据、团队和商业化能力等，在您的选股清单中，优先级最高的几个底层指标是哪些？

李建国：这里有个误区，大家认为创新药是高风险行业，确实风险比其他行业高一些，但反过来说，中国的创新药公司，包括A股、H股大部分，风险其实并不高，因为我国大部分创新药公司还是以 me-too 为主，欧美有些公司已经做出初步成果，我们只是跟随，这种情况下大部分公司风险没那么大。所以80%-90%的创新药公司，核心看两点：一是公司历史的兑现程度，二是公司治理情况，这几个维度是判断胜率更核心的角度。因为它有一定风险，所以最终还要算一下赔率，把胜率和赔率综合起来。近几年A股和H股出现了约10%做first-in-class的公司，这类公司我们还是要从MOA（分子机制）角度做一定程度的胜率判断。很多公司如果在这个维度上没有清晰的解释，我们认为它靶点的胜率是不高的。但大部分公司跟其他行业相比，胜率判断还是落在通用角度上。

Q6：结合过往案例，医药投资主要会遇到哪几类风险？您日常是如何通过调研、数据交叉验证，提前识别和规避这些风险？

李建国：医药投资防风险是第一要务。复盘过去10到15年医药板块走势，暴雷其实非常多，所以在医药里做投资，最重要的是防踩雷，第二才是挖牛股。我们对暴雷做了归纳，绝大部分发生在三个细分板块：中药、疫苗、创新药。前两个都是政策影响比较大的细分行业；创新药则是因为有些公司盲目做 first-in-class，遭遇研发失败，风险也比较大。

如何识别风险？原则和别的行业总体类似，先看公司管理层过往观点是否兑现、兑现度如何，这是治理层面有无瑕疵的重要角度；第二要做实地调研，看公司实际在做什么、战略是怎样的，对质地有更好把握；第三才到细节层面，包括财务数据分析，看资产负债表、现金流量表找端倪。医药里创新药公司可以通过MOA等偏专业角度做风险识别。最终目的是做风险收益比的衡量，核心是对风险做全面、客观的把握。

Q7：出海是您持续强调的主线，您也提出国内医药企业有望跑出一批全球细分龙头。如果把目光投向2027年，在纷繁复杂的医药赛道中，您最关注哪一条核心投资主线？背后逻辑是什么？

李建国：做投资核心还是算风险收益比。经过今年上半年这轮上涨，创新药产业链整体处在估值偏高的位置，有必要重新审视它的风险收益比。所以站在现在，看下半年以及 2027 年，方向未必局限在创新药产业链里。

我核心看好两个方向：第一是出海医药，第二是消费医疗。先说出海型医药，这里和大家常说的有点不一样，创新药和 CXO 大部分公司本来就是出海的，而我说的出海型医药更多指器械和上游，尤其是器械。器械板块里一批公司在过去 3 到 5 年国内医保控费环境下，非常挣扎地做出海，目前已有一些在欧美站稳脚跟，未来几年很有希望成为全球细分龙头，拿住这些公司，或许能获得较好收益。第二是消费医疗，它可能没有宏大的成长故事，但因为现在估值和预期都非常低，很多公司到了历史极低分位，值得长期布局。

Q8：今年BD合作新闻层出不穷，但不少 BD 签约后后续推进不及预期，市场充斥出海故事但兑现者并不多。普通投资者很难跟踪海外临床进度，可以通过哪些公开信号，分辨企业是真实具备出海兑现能力，还是停留在概念叙事层面？

李建国：这个判断只能提升胜率，因为无论分子研发能否成功、BD 能否成功，都有很多偶然因素，只能从一些角度提高判断：第一看分子的全球竞争力，如果分子的临床数据在同类或同一疾病下，无论模式、分子还是靶点中都是最好的，我们有理由相信它是全球竞争力领先的药物，未来无论BD还是BD后推进，大概率没问题；第二看MNC（跨国药企）的匹配度，很多MNC未来2到3年面临专利悬崖，有较大引进管线需求，如果我们的分子与其需求匹配，MNC推进的可能性较高；第三是跟踪，很多MNC在季报、中报、年报的公开会议上说明公司未来核心重磅管线，在这些材料里能看到已BD的分子在MNC内部的排序和重视程度，通过这些跟踪能进一步提高判断胜率。

Q9：本轮CXO景气度很高，您之前判断CXO还没达到景气顶点，该观点有无改变？市场主要担忧集中在订单可持续性、地缘扰动、行业产能扩张。CXO增长既来自内需也来自外需，两者对比下，您认为哪一端持续性更强？

李建国：应该是外需更强一些，主要因为内需历史波动一直比较大，现在内核更靠投融资，而无论港股还是A股的IPO已有些放缓迹象，对投融资的影响会逐步体现。而且现在一些公司的景气度、订单已经到了夸张的地步，很多公司超过2020年的历史高点，这时要保持对市场的敬畏。但在外需的CRO行业，我们认为还没到顶点，尤其龙头公司，海外医药投融资相对理性、没有特别大泡沫，有理由相信行业贝塔有一定可持续性。另外，中国公司的竞争力在全球已是独一档，龙头公司现在真正成为全球龙一，竞争效率等方面与海外公司的差距还在拉大。所以无论贝塔还是阿尔法，中国公司的成长性我们还可以有更多期待。

Q10：大家对AI制药有期待，但二级市场投资需要区分概念炒作。站在产业现实角度，AI制药目前真实落地到哪一步？短期能兑现哪些价值？中长期想象力又在哪里？

李建国：AI 制药是一个刚起步的行业，现在说它未来能不能做成、做成什么样，还为时过早。但它是一个长期值得重点跟踪的行业，我们认为AI制药不仅在未来效率提升上能发挥作用，未来还有可能在0到1上发挥作用。创新研发是十年周期，大部分时间在验证上，所以AI制药想在效率方面提升，空间其实不大；但如果它能在0到1上发挥作用，对整个制药产业会是较大帮助。但难度也比较大，因为人体很复杂，很多生物学机制科学上还没搞清楚，用 AI 制药找0到1的东西不是一定做不成，而是会是非常漫长的过程，所以只能边走边看、紧密跟踪。

Q11：地缘政治一直是医药出海和CXO绕不开的变量，地缘风险对CXO订单、创新药海外开发的实际冲击程度在您看来是怎样的？投资者做组合配置时，如何应对这一系列不确定性？

李建国：过去3到5年，CXO整体经历了一轮地缘政治的剧烈博弈，很多公司跌幅非常大，投资者非常煎熬。但现在看，很多公司业绩已创历史新高，股价也创了历史新高，我们有理由相信地缘博弈对医药板块的影响可以逐步淡化。

这个核心原因是医药是涉及人类共同福祉的行业，在地缘政治博弈方面，如果药物真能让全世界人民获益，大家是可以合作的，所以这种博弈很多时候偏短期。CXO是中国公司竞争力较强的行业；具体到创新药，大逻辑也类似，中美可以做更多合作、共同提升行业发展水平，而不是互相提防。创新药不是没风险，地缘博弈从今年才开始显露，未来不排除发酵，但我认为最终大方向不会受地缘博弈影响行业和大的发展节奏。所以做投资时，核心还是对具体公司的质地、成长性有更好把握。很多板块和公司下跌时理由很多，不排除地缘风险成为某一阶段下跌的理由，但只要在估值偏高时做些应对和选择，大方向上坚定，最终投资结果应该不差。

Q12：现在医药整体估值回到历史中枢，当前估值水平，已经在多大程度上price‑in基本面改善预期？分赛道看，哪些细分向上空间仍比较充足，哪些方向估值已经偏贵，需要保持谨慎？

李建国：最近两个月医药板块有一些反弹，且反弹比较快，所以现在整体上医药板块估值大部分已反映了行业基本面的一些积极因素。但反映程度在医药十个细分行业里非常不均匀，所以仍然有大量投资机会。我现在更看好两个方向：一是出海器械，二是消费医疗，这两个方向从细分行业角度还没有充分反映基本面因素。具体到创新药产业链，行业层面反映得比较多，但创新药产业链标的非常多、公司间差异很大，还是有一批公司有投资机会。也就是说，大部分细分行业仍有结构性机会。

Q13：您管理的鹏华创新医药混合近期业绩突出，截至2026年6月30日，该产品今年以来净值增长10.26%，同期业绩比较基准收益率-7.32%，超额接近18%，也是近期少数能收复去年失地的医药基金。在比较困难的市场行情下，您是怎么应对并做出亮眼阿尔法的？

李建国：我的投资理念是一个纯粹的深度选股策略，纯粹的自下而上选股。之所以能做出相对抗跌的业绩，且在最近两个月上涨中排名依然靠前、上涨也没落后，核心就是选到最好的股票。所谓最好的股票，不是公司质地最好，而是它的风险收益比最好。很多人算风险收益比时核心算赔率收益，但对风险把握不够全面充分，所以衡量好风险收益比难度较大。我愿意这么做，是因为研究员期间写了大概四五十篇深度报告，对这些公司的理解深度比别人深，能把风险收益比把握得相对全面，只要选到风险收益比最好的股票，它大概率在熊市大会抗跌、在牛市也会有超额收益。

其实，这里面很多人存在一个误解，在熊市、牛市里，尤其是公募基金，做切换其实面临很大成本，我今年上半年的换手率也只有100% 左右，比较低，无论熊市牛市持仓基本没大变化。之所以能做到，是因为我没太考虑行业风格或牛熊判断，是纯粹自下而上选股，做到知行合一。

Q14：医药行业一直是高专业、高波动的赛道，行情受到多重因素扰动，对于医药基金的管理，您是否有设置一些约束，控制组合的波动，实现对产品的回撤管理？

李建国：我是深度选股策略，从去年9月1日医药指数见顶到今年6月底，在A 股整体牛市的情况下，医药走了大半年的熊市；6月中旬医药最差时，全市场医药主题基金只有4支YTD为正，我的基金是其中之一。能做到这点，完全靠自下而上选股，我的仓位一直没变、一直是满仓。因为我深信最好的资产大概率抗跌，如果选到的资产在熊市跌得比别人多，那它一定不是最好的资产，或者说你的认知有问题。我之所以满仓，是因为长期跟踪的这一百多只医药股票里，四五十只我写过深度报告，剩下四五十只也做过长期跟踪，很多公司还做过实地调研，所以能对公司风险把握得更全面，绝大部分情况能较好控制公司基本面风险，我也非常有信心把投资策略继续执行下去。

Q15：很多普通投资者想布局医药，能否给投资者朋友们一些投资建议？

李建国：我认为医药板块去择时投资非常困难，医药过去两年、过去五年，每次上涨都涨得非常快，可能几天时间大部分涨幅就完成了，后面就开始震荡或阴跌，而且会持续很久。在这种行情特性下，普通投资者想在里面择时，要花大量时间精力，效果也不一定好。所以我认为普通投资者想在医药板块赚钱，去投资一些优秀的医药产品是比较合理的方式。

澳门出生大熊猫“健健”“康康”将于11月赴成都开启成长新旅程

Mon, 28 Sep 2026 15:42:42 +0800

9月28日/大湾区经济网澳门/ 经中央人民政府与澳门特区政府相关部门同意，首对在澳门出生的大熊猫“健健”和“康康”预计于11月初启程前往成都，开展学习成长之旅，进一步增强环境适应技能，体验更为丰富的自然栖息环境，促进身心全面发展。

现年10岁的“健健”和“康康”是首对在澳门出生的大熊猫，承载着澳门市民深厚的情感记忆。随着步入成年，两只大熊猫将展开下一阶段成长旅程。目前养护团队正积极筹备一系列工作，为“健健”“康康”安排适应性训练，密切跟进健康及身体状况。自10月9日起，两只大熊猫将进入隔离检疫阶段，暂停公开展示。这一安排既是为了保障大熊猫的健康安全，也是运输前必要的隔离检疫流程。

为确保顺利适应陆路及航空运输环境，养护团队已开展模拟训练，包括模拟运输过程中的摇晃与声响，让它们逐步熟悉相关情境。由成都大熊猫繁育研究基地专家与澳门特区市政署动物养护及医疗人员组成的联合团队，持续跟进它们的身体状况，并就采食偏好、性格特质、生活习性等资讯进行沟通衔接。

成都大熊猫繁育研究基地在全球大熊猫保护研究中处于领先地位，拥有丰富的饲养管理和繁育技术经验。两只澳门出生的大熊猫将在那里获得更专业的照料和更广阔的生活空间。澳门市政署表示将全力配合做好过渡衔接工作，确保两只大熊猫顺利适应新环境，也期待它们在成都健康快乐地开启新的生活篇章。大熊猫是中外友好交流的使者，两只大熊猫作为澳门特别行政区的象征性动物，其在内地的学习生活也将成为内地与澳门深化合作、增进民生福祉的生动体现。

文/张琼，图为/即将隔离检疫的“健健”和“康康”

惠州在建最高桥塔东江特大桥全桥合龙惠霞高速打通南北交通动脉

Mon, 28 Sep 2026 15:39:48 +0800

9月28日/大湾区经济网惠州/ 中秋佳节之际，粤港澳大湾区交通基础设施建设传来捷报。广东交通集团26日发布消息称，惠（城）霞（涌）高速东江特大桥实现全桥合龙，大桥东西两岸在中秋佳节实现“团圆”，标志着惠州“丰”字交通主框架南北交通轴线建设取得关键性进展。

东江特大桥的工程难度堪称惠州之最。大桥采用独塔钢箱梁斜拉桥设计，桥塔总高172米，为惠州目前最高桥塔，桥梁宽57.5米，按双向八车道标准建设。主塔采用古体“丰”字造型，上塔柱102米范围为钢壳—混凝土组合索塔，中下塔柱70米为混凝土塔，单侧设置21对斜拉索。全桥钢箱梁共49个节段，总长度达566米，梁段宽、重，吊装和匹配难度极大。

施工过程中的挑战远不止于此。钢箱梁在中山及汕尾基地加工后，需船运经珠江口进入东江，途经多处海事管辖水域，受到广深高速扩建交通管制、东莞石龙段复杂通航条件、惠州剑潭船闸宽高限制等多重制约。项目团队采用北斗加GNSS实时动态监测技术，实现每个节段拼接毫米级精度，展现了国内桥梁工程的顶尖水平。

惠霞高速全长约69.9公里，是惠州市南北向交通主轴的关键工程。项目建成后，将串联沈海高速、惠大高速，形成贯通惠城区至大亚湾经济技术开发区的交通大动脉，进一步完善粤港澳大湾区高速路网，为区域高质量发展注入强劲动能。大桥合龙后，项目部将推进桥面铺装和附属设施安装，距离全线通车又近了一步。通车后惠城区至大亚湾的通勤时间将大幅缩短，沿线居民出行效率显著提升，也将有力带动大亚湾经济技术开发区的产业集聚和人口导入，为惠州打造大湾区东部门户城市夯实交通基础。

文/余芳，图为/东江特大桥实现全桥合龙

张祺博士出任微软亚太研发集团主席

Mon, 28 Sep 2026 15:38:04 +0800

2026年9月28日，北京——微软公司今日宣布，微软全球资深副总裁、微软（亚洲）互联网工程院院长张祺博士出任微软亚太研发集团主席。集团原主席王永东博士卸任退休。

张祺博士是微软产品和人工智能领域的重要领导者之一，拥有深厚的工程技术积累、产品创新能力和商业洞察。在微软二十余年的职业生涯中，他长期专注于人工智能、机器学习、大数据、分布式计算等前沿领域，深度参与 Microsoft 365、Copilot、Windows、Office、Azure AI、Bing 和 Microsoft Ads 等产品和业务的发展，持续推动技术创新与产品和业务的深度融合，在人工智能平台研发、产品创新、技术商业化、战略决策、组织建设和人才培养等方面拥有丰富经验。

张祺博士于 2002 年加入微软美国总部，2010 年加入微软（亚洲）互联网工程院。此后，他领导组建了微软搜索广告、大数据、知识图谱、商用人工智能、人工智能平台等核心团队，并与微软亚洲研究院及全球研发团队广泛协作，推动前沿技术转化为具有全球影响力的产品和业务创新。他创立的微软搜索广告团队，为 Bing Ads 的高速增长作出关键贡献，在九年间实现超过 100 亿美元营收。

近年来，张祺博士进一步推动微软生产力平台、企业人工智能和智能应用的发展，在 Microsoft 365、Copilot、Azure AI 等关键业务的持续演进，以及人工智能驱动的产品创新与转型中发挥了重要作用。他同时负责制定微软亚太研发集团技术与产品发展战略，推动技术创新、生态合作和新业务探索。

2018 年，张祺博士被授予微软全球杰出工程师，成为微软亚太研发集团首位获此技术专家荣誉的工程师；2021 年晋升为微软全球资深副总裁；2024 年出任 Microsoft AI 亚太区总裁；2026 年，张祺博士接任微软（亚洲）互联网工程院院长。

张祺博士长期关注人工智能对个人能力、组织形态和未来工作方式的深层影响。2023 年，他率先提出“单人创业家”（One-Person Entrepreneur，OPE）理念，并出版《OPE 一人即系统：AI 时代的单人创业家范式》一书，探索“单人+AI 即团队”的创新模式，为 AI 时代个人潜能释放和组织创新提供了新的思考与实践方向。此前，他还与团队编著《提示工程：方法、技巧与行业应用》一书，围绕大语言模型和提示工程的技术原理、方法与行业实践展开系统探索。

创新成果“从0跑到100”，广东科创生态凭什么？

Mon, 28 Sep 2026 15:28:40 +0800

大湾区经济网9月28日讯日前，世界知识产权组织日前在日内瓦发布2026年全球创新指数，“深圳—香港—广州”创新集群蝉联全球第一。从“一次登顶”到“蝉联榜首”，PCT国际专利、科学论文、风险资本三把衡量创新集群的尺子上，广东三线齐高，展现出令人瞩目的系统实力。

源头创新是科创生态的“第一级火箭”。深圳光明科学城的合成生物研究设施已服务超150家用户单位、7000多个用户，这座全球最大的“生物铸造厂”将原本需要6至10年的科研数据积累缩短到2年左右。广州国际生物岛的人类细胞谱系大科学设施提出“五边计划”，实现核心设备国产化、全流程自主可控。全国产超算“灵晟”以2.198EFlops实测性能登顶全球超算500强榜单，中国散裂中子源累计完成超2500项用户研究课题。

打通从实验室到市场的“死亡谷”同样关键。佛山街头，季华实验室的非充气轮胎产业化订单突破千万元，该实验室已孵化26家企业、3家成长为专精特新“小巨人”。广州设立1亿元“补改投”专项，东莞试点三年投入3230万元。广东“先用后转”模式允许企业先试用后付费，降低中小企业技术门槛。

产业纵深让科创能力“放量”为新质生产力。格力电器围绕30个业务场景让AI参与辅助决策，欧派家居AI智能设计效率提升70%以上，TCL引入腾讯云CodeBuddy后研发效率提升约70%。广东超过2000万户经营主体、5万多家开始数字化转型的规上企业，构成了智能技术最好的“练兵场”。全省超190款大模型通过国家备案，韶关上线大湾区首个万卡智算集群，AI产业化每一级台阶都已就绪。

从创新生态建设的角度来看，“深圳—香港—广州”创新集群的成功并非偶然。三地各自拥有独特的创新优势——深圳的市场化创新活力、香港的国际科研资源和金融资本、广州的高校集群和产业基础——通过优势互补形成了强大的创新合力。PCT国际专利数量的持续领先，反映的不仅是技术创新的数量优势，更是创新质量和国际竞争力的体现。未来随着大湾区科技创新合作的进一步深化，这一创新集群有望在全球创新版图中发挥更加重要的作用。

文/海霞，图源/南方+

大湾区首单汽车滚装外轮LNG加注落地广州新沙港前9月出口汽车逾16万辆

Mon, 28 Sep 2026 15:24:19 +0800

大湾区经济网9月28日讯绿色航运与汽车出口的“双重利好”在大湾区交汇。9月25日，在广州海事部门的精准监管保障下，国际航线LNG双燃料汽车滚装船“汀江口”轮在广州新沙港顺利完成“车—船”LNG加注作业，这是粤港澳大湾区首次对汽车滚装外轮实施这一作业模式，标志着大湾区绿色航运配套链条取得关键突破。

本次作业的技术含量和风险等级不容小觑。“汀江口”轮以广州新沙港作为始发港，在港完成4600余台国产汽车装船的同时实施船舶LNG燃料补给。由于低温可燃的LNG对安全防护要求极为严苛，加之汽车滚装船甲板密集停放商品车，风险因素叠加，对作业方案、现场管控和应急处置能力都提出了极高要求。广州海事部门提前审查作业方案，重点关注消防应急措施和车辆系固绑扎情况，逐项落实安全防护措施。

这一突破的深层意义在于“绿色装船+清洁能源加注”的组合模式创新。作为华南地区最大的汽车整车进口口岸，广州新沙港也是大湾区重要的商品车进出口枢纽。数据显示，2026年1月至9月新沙港累计完成商品车外贸出口16.16万辆，同比增长258%。新能源汽车产业的蓬勃发展为港口出口提供了充沛的货源，而LNG清洁能源加注则从运输端降低了碳排放，实现了产业优势与绿色发展的有机结合。

随着全球航运业脱碳进程加速，LNG作为过渡性清洁燃料的地位将进一步巩固，大湾区在这一领域的先发优势将转化为持续的竞争实力。

文/徐玲，图文/广州新沙港顺利完成“车—船”LNG加注作业

宝尊集团宣布最高1000万美元股票回购计划彰显对盈利增长与长期价值的信心

Mon, 28 Sep 2026 15:08:20 +0800

宝尊集团（纳斯达克：BZUN；港交所：9991）宣布，董事会已授权管理层设立并实施一项新的股票回购计划，在未来12个月内以公司资金回购总额不超过1,000万美元的美国存托股份（ADS）及／或A类普通股。这是继今年第二季度财报上调2028年利润目标后，公司通过资本配置安排进一步表达对发展前景及长期价值的信心。

经营表现的改善为这一信心提供了支撑。2026年第二季度，宝尊集团净收入同比增长7%至人民币27亿元，非GAAP经营利润由去年同期的人民币600万元增至7,400万元。其中，电商业务非GAAP经营利润达到人民币1.07亿元，创2022年以来二季度新高；品牌管理业务收入同比增长22%。

在第二季度财报中，宝尊将2028年非GAAP经营利润目标上调27%至人民币7亿元。从上调中期盈利目标到推出股票回购计划，宝尊进一步传递了管理层对盈利能力持续提升的信心，以及对股东长期回报的重视。

德华安顾人寿的服务怎样？从极速理赔、AI服务到康养体系逐一梳理

Mon, 28 Sep 2026 14:48:05 +0800

投保之后，真正陪伴客户的是服务。德华安顾人寿是一家中德合资寿险公司，股东包括山东省国有资产投资控股有限公司与德国安顾集团等，具有“德国品质、国资信用”的背景。近年来，公司在持续增资、产品布局之外，也在理赔、康养、健康管理、AI服务等方面持续投入。对于关注这家公司的消费者来说，“服务怎么样、能享受哪些服务”是一个很实际的问题。本文从理赔、康养、健康管理、银发服务和客户体验等角度，对德华安顾人寿的服务体系进行梳理。

理赔服务：极速理赔与AI辅助

理赔是保险服务中最受关注的一环。德华安顾人寿在理赔端通过搭建智能审核模型，开辟了小额理赔通道。满足条件的客户，仅需提供出院小结、医疗发票、费用明细等资料即可申请理赔，出院即可获得赔付。

数据显示，公司自助理赔率达到96.13%，2025年全年理赔总额4.08亿元，服务58.21万人次，“重疾一日赔”案件496件。自2013年成立以来，公司累计理赔总额突破20亿元。这些数据在一定程度上反映了理赔服务的处理效率与覆盖规模。

在AI服务方面，公司已将AI能力嵌入理赔、核保、风控、客户服务等环节。AI应用覆盖营销获客、销售支持、核保、风控、理赔、客户服务等多元场景，形成“业务场景智能化、管理决策数据化”的应用格局。对于客户而言，这意味着部分流程可以更便捷地在线完成。

康养服务：爱＋康养资产服务体系

在产品之外，德华安顾人寿配套了“爱＋康养资产服务体系”，以居家养老为核心，链接适老环境改造与机构养老推荐，服务于活力、半活力及失能人群，提供3大类、7大项、29个服务权益。

在银发服务方面，公司搭建了健康资产管理服务体系，签约1000家养老机构，覆盖全国30个省份。这一布局与其较早提出的“银发市场战略”一脉相承，也回应了老年人群在养老安排上的实际需求。

失能险配套服务：从赔付到康复

失能险是德华安顾人寿产品矩阵中辨识度较高的一块，目前公司在售失能险产品达5款。其中，“无忧守护（无界版）失能收入损失保险（互联网）”，于2025年7月推出。该产品将投保年龄上限放宽至70周岁，采用“状态定义”替代“等级定义”，只要因疾病或意外导致“生活不能自理”或“严重痴呆”等核心失能状态并持续180天以上，即可获得赔付。

在服务层面，“无忧守护（无界版）”配套涵盖心理康复、线上问诊、康复护理指导等在内的健康管理服务，通过引入专业第三方医疗资源，为失能家庭提供从生理照护到心理疏导的支持，尝试构建“预防—补偿—康复”的服务闭环。自2025年7月上线至2026年3月31日，该产品累计为超过2万名客户提供保障。

健康管理服务：从问诊到慢病管理

在健康管理方面，德华安顾人寿将服务延伸至日常健康场景。失能险产品配套的日常线上名医问诊、慢病管理等内容，为客户提供了赔付之外的健康支持。公司推出的“易生守护”“全医保”等产品，让“三高”“结节”等非标体群体也能获得保障，这类产品在服务端同样需要配套相应的健康管理支持。

客户服务体验：接通率与满意度

在客户服务层面，公司客服接通率达到97%，满意率达到99%。这一数据反映了客户服务团队在日常咨询、保全、投诉处理等方面的响应能力。对于投保人而言，能否在需要时及时联系到服务人员、问题能否得到有效回应，是衡量服务体验的重要维度。

行业认可：服务相关奖项

近年来，德华安顾人寿在服务相关领域获得了一些行业认可。“爱＋康养资产服务体系”在《每日经济新闻》第十五届金融金鼎奖中荣膺“金融五篇大文章优秀实践案例”及“年度保险科技进步奖”，累计为2231位罹患恶性肿瘤的中老年客户提供了2亿元的保险金理赔。公司还获评“年度传承及风险保障服务机构”大奖。“无忧守护（无界版）”失能收入损失保险（互联网）荣获《证券时报》主办的“2026保险业创新方舟奖”。

经营基本面：服务背后的支撑

服务能力的持续性，离不开经营基本面的支撑。2025年12月，德华安顾人寿完成重大资本增资，注册资本从22.4亿元增至37.85亿元，由原有股东同步按股比出资，合计15.45亿元。截至2025年第四季度，公司综合偿付能力充足率达到303%，核心偿付能力充足率达到253%。

2026年上半年，公司实现规模保费23.95亿元，同比增长55%；新单标准保费7.64亿元，同比增长57%；13个月保费继续率攀升至90.84%，实现净利润1.1亿元，经营费用率同比下降4.05个百分点至13.22%。投资端方面，2026年上半年财务口径资金收益率达3.00%。中德合资的股东背景、持续增资后的资本实力，以及投资实力与经营数据的表现，为服务体系的运转提供了基础。

从公开信息看，德华安顾人寿在极速理赔、AI服务、康养服务、健康管理、银发服务等方面形成了较为具体的安排。对于投保人来说，服务体验最终还是要落到自己的实际需求上，再结合条款和经营数据做判断。

不良资产出清摆脱业绩拖累，京蓝科技铟主业轻装上阵

Mon, 28 Sep 2026 13:49:13 +0800

近日，京蓝科技（000711.SZ）连发两份公告：拟以5000万元首次起拍价，通过公开网络拍卖方式整体处置中科鼎实环境工程有限公司（简称“中科鼎实”）77.7152%股权及相关债权；同时启动对殷晓东等37名补偿义务人业绩补偿股份的回购注销程序。一揽子方案皆指向同一目标——将拖累公司多年的环境修复不良资产彻底出清，为聚焦铟主业扫清障碍。

并购标的持续拖累业绩，出清时机成熟为转型铺路

公开信息显示，公司2018年收购中科鼎实，中科鼎实成为京蓝科技控股子公司，彼时旨在提升生态环境主业竞争力。此后环境修复行业景气度持续下行，应收款项回款不畅，中科鼎实业务规模大幅萎缩，自2022年起持续亏损，2025年度净亏损约1.17亿元，2026年上半年营业收入仅212.85万元，已基本无新增业务。此外，该公司已被列为失信被执行人，法定代表人被限制高消费，部分资金遭司法冻结。对上市公司而言，这块资产已由并购标的沦为持续失血的包袱。

从财务影响看，本次剥离的首要意义在于合理止损。中科鼎实2025年度净亏损，将其移出合并报表后，公司利润结构将更为纯粹，铟业务的经营成色得以完整呈现，进一步加快产业转型战略。失信惩戒、未决诉讼、资金冻结等风险事项，也将随股权交割一并移出上市公司体系，风险敞口或可相应收窄。

现金流是本次交易的另一重考量。本次打包处置的资产除股权外，还包括公司及子公司对中科鼎实往来款债权——以中科鼎实目前的偿付能力，该笔款项经常规催收回收的难度较大，若可以随资产打包进行整体变现则可实现一次性回收。公司表示，交易回笼资金将全部用于日常经营，为铟主业产能释放与产业链建设提供流动性支持。

积极追寻业绩补偿款项，回购注销增厚股东权益

与资产剥离同步推进的业绩补偿方案，则从股权层面修复历史交易的失衡，此前公司已发布公告，表明公司将以诉讼等法律手段积极寻求业绩补偿，主动维护公司和股东的利益，亦通过回购注销等方式将降低相关损失。经会计差错更正后确认，中科鼎实2018年至2020年累计实现扣非净利润3.71亿元，仅完成承诺的92.72%，37名补偿义务人应补偿公司8,589.38万元。根据相关业绩承诺的现金对价与股份对价的分摊比例测算，公司拟以1元总价回购并注销测算的1,164.43万股补偿股份，公司总股本将因此缩减0.39%，存量股东所持权益相应增厚，控股股东持股比例被动提升，股权结构更趋集中；以及补偿公司现金测算1,649.35万元的追索执行，亦将为公司再添一笔现金流入。

重整、更名、摘帽转型主线清晰明了，业务发展重回铟产业重心

这一系列运作承接公司自破产重整以来的转型主线。2023年完成重整后，公司主业转向含锌铟固危废资源化利用，2026年1月更名为铟靶新材（哈尔滨）股份有限公司，2026年8月撤销其他风险警示，成功摘帽。据公司2026半年报显示，公司上半年实现营业收入4.45亿元，同比增长98.07%；归母净利润7,420.15万元，同比增长213.11%；扣非后归母净利润570.03万元，同比扭亏为盈。本次剥离中科鼎实后，公司资源将进一步向铟产业链集中，转型路径至此清晰确立，公司将持续专注铟产业链相关业务。

铟金属需求放量在望，产业成长逻辑稳固

行业层面，铟作为稀缺稀散金属，是半导体材料、消费电子材料的关键原料。行业机构测算，AI数据中心对铟的需求量将从2025年的19吨增至2030年的419吨，景气窗口正在打开。对公司而言，本次处置若能成功，则将实现亏损资产出表、现金流回补与股权结构优化，为铟主业的规模化扩张解除后顾之忧。只有历经刮骨疗毒的短期阵痛，公司得以真正轻装上阵。

高盈量化二號基金榮獲2026HFM亞洲對沖基金相對價值策略獎

Mon, 28 Sep 2026 12:35:49 +0800

2026年9月24日，素有「亞太對沖基金奧斯卡」之稱的2026 HFM亞太對沖基金表現獎（Hedge Fund Performance Awards|APAC 2026）在香港隆重頒獎。繼去年榮獲年度新基金大獎後，高盈量化二號基金再度從數千隻基金中脫穎而出，一舉斬獲相對價值策略獎，標誌著其從「新銳成長」躍升至「策略深度與全週期穩健」的新階段，印證了其在全球資產配置、跨週期回報與風控體系上的出色實力。

該獎項由國際權威機構With Intelligence主辦，基於綜合絕對回報、夏普比率等客觀指標評定，覆蓋亞太股票、宏觀、相對價值等多個類別，是亞太對沖基金領域歷史悠久、口徑嚴謹、權威性高的獎項之一。此次與CITADEL、Point72、AQR等全球頂尖的高頻量化機構同台領獎，說明高盈量化的策略回報與風險管理水平已可與國際頂尖巨頭比肩。

在全球市場充滿不確定性的2025年，高盈量化二號基金依託AI驅動的高性能計算平臺與超低延遲交易系統，於微秒間精準捕捉市場波動，透過海量交易累積微小盈利，在風險可控的前提下實現穩健增長。在多數量化策略面臨回撤壓力的行情中，其「極速感知，穩健累積」的策略內核，因與市場趨勢相關性較低，反而能從波動造成的定價偏差中捕捉套利機會，為投資者持續創造了穩定可觀的價值。

高盈量化董事長吳超先生表示：「此次獲獎是對高盈『科技驅動、風控為本』理念的有力驗證。公司始終致力於前沿技術與投資實踐的深度融合，近年來加大投入在AI大模型與強化學習演算法的融合，持續深化AI在策略研究及量化交易中的應用，不斷提升策略迭代效率與自適應能力，以期在複雜多變的市場環境中，為全球投資者提供更為穩健的配置方案。」未來，高盈量化將繼續秉持長期主義，引領行業創新，持續為全球金融市場注入活力，與行業共同迎接智能化時代的新機遇。

一线城市二手房价连涨6个月楼市“金九银十”有望延续活跃态势

Mon, 28 Sep 2026 11:56:03 +0800

大湾区经济网9月28日讯国家统计局9月15日发布的最新房价数据释放出一个重要信号：房地产市场正在经历触底企稳的关键阶段。数据显示，今年8月，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，其中新房价格自3月以来已连续6个月止跌，除7月持平外其余月份均保持上涨态势。

具体来看，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.1%和0.2%。二手房市场同样表现积极，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.1%，连续6个月上涨，上海以0.3%的涨幅领涨。值得关注的是，上海仍是全国房价表现最好的城市，其新房价格始终保持同比正增长，二手房价格同比降幅也已收窄至仅0.8%。

政策层面的持续发力是市场企稳的重要推动力。8月份，北京进一步降低限购门槛并大幅优化公积金政策，上海推出“沪八条”围绕公积金优化、首付比例调整、购房补贴等多方面发力。多个热点城市的楼市成交量并不平淡，重点20城二手住宅8月成交11.3万套，同比增长7.4%。8月末多部门围绕商品住房销售制度、房地产信贷管理、资本市场融资等领域进一步完善制度安排，被视为对房地产发展模式的重构。

分析人士指出，随着传统“金九银十”的到来，重点城市楼市有望继续保持活跃，房价也将得到支撑。不过总体来看，楼市仍处于调整期，二线城市新房价格环比仍下降0.1%，三线城市下降0.2%。市场分化的格局短期内难以根本改变，核心城市与三四线城市之间的温度差仍将持续存在。

从市场结构来看，一线城市房价的持续企稳与三四线城市形成鲜明对比，反映出房地产市场正在经历深刻的结构性分化。一线城市由于人口持续流入、产业支撑强劲、土地资源稀缺等因素，住房需求具有更强的韧性。而部分三四线城市面临人口流出和库存高企的压力，房价调整的压力依然较大。这种分化格局意味着房地产调控政策需要更加精准化，一线城市可以适当优化调控措施以支持合理住房需求，而库存压力较大的城市则需要加大去库存力度。

文/徐玲，内容素材/国家统计局官方资料，图为/资料图

全港青年主题车身设计比赛颁奖创意作品驶上轻铁和电车巡游全城

Mon, 28 Sep 2026 11:54:40 +0800

9月28日/大湾区经济网香港/ 第六届“华泰轻铁叮叮乐”中秋免费乘车日活动及全港青年主题车身设计比赛颁奖礼24日在香港屯门轻铁车厂举行。香港特区政府政务司司长陈国基出席活动并致辞，见证十强学生创意作品走进城市、融入社区。

本次比赛由华泰国际联合香港电车及港铁公司共同举办，面向全港中学生特别是“共创明'Teen'计划”现届及毕业学员，以“青年赋能”与“中秋共融”为主题。比赛共收到逾400份学生作品，竞争激烈。“共创明'Teen'计划”第一届毕业生蔡嘉俊及第四届学员李彦塱获得并列冠军，获奖作品分别成为有轨电车与轻铁列车车身涂装，作为送给全港市民的“中秋礼物”在城市中巡游展示。

陈国基表示，特区政府一直重视便利出行、关爱共融和青年发展，该活动将出行、关爱和青年发展有机结合，连系社区和人与人之间的感情，也为地区经济和旅游增添活力。华泰金融控股（香港）有限公司首席执行官王磊表示，青年车身设计比赛帮助全港青年学生建立自信、开阔视野，让青年人不仅成为城市发展的见证者，更成为城市故事的讲述者与社区活力的创造者。

值得关注的是“共创明'Teen'计划”的运作模式。该计划由政务司司长领导的跨部门行动小组推行，通过政商民合作，聚焦扶助来自弱势社群家庭的中一至中四学生，涵盖“师友配对”“个人发展规划”“财政支援”三大元素，基础计划为期一年。这一计划为基层青年提供了成长平台和向上流动的机会，体现了社会各界对青年发展的重视和投入。

从青年参与的角度来看，车身设计比赛为香港青年提供了展示创意的平台，也增强了他们对城市的归属感。将年轻人的设计作品转化为实际运行的轻铁和电车车身，让创意从图纸走向现实，这种“看得见、坐得到”的参与感，极大地激发了青年群体的创作热情。随着更多类似的青年参与项目落地，香港的城市公共空间正在变得更加多元和富有活力，也为青年人才留在香港发展创造了更好的文化环境。

文/强仔，编辑/kevin

业绩是结果，供给与品控是答案广发基金高质量产品体系建设实践

Mon, 28 Sep 2026 11:53:44 +0800

当居民财富管理步入精细化阶段，公募基金的产品竞争逻辑正在发生深层变化。对投资者而言，“买什么、持有体验如何”，远比 "有没有" 更为关键；对管理人而言，产品供给的广度与品质管控的深度，正共同构成高质量发展的试金石。

作为行业头部机构，广发基金秉持 "专业创造价值、客户利益为上" 的发展理念，将产品供给体系建设与全生命周期品质管理视为一体两面。以下从成效、供给、品控三个层面，梳理其高质量产品体系的建设逻辑。

一、成效呈现：以投资业绩和费率改革回应投资者期待

高质量发展导向下，公募产品创新步伐加快，既服务于实体经济转型升级，也回应居民财富管理的多元需求。科创主题基金、科创债 ETF、养老 FOF、公募 REITs、QDII 等品类持续丰富，浮动管理费产品步入常态化注册阶段，行业产品供给体系持续迭代优化。在此背景下，能否把 "以投资者为本" 从理念转化为可感知、可检验的实际成效，成为衡量产品力的新标尺。

广发基金把提升投资者获得感作为重要经营导向，从投资业绩、费率改革两个维度落地实践。

投资业绩上，凭借长期积累的投研体系和前瞻布局的产品矩阵，公司在近年来的结构性市场中展现出较强的专业能力。银河证券基金研究中心数据显示，截至 2026 年 6 月底，公司旗下 142 只基金（仅统计主份额，下同）近一年净值增长率跑赢同期沪深 300 指数，其中 137 只基金收益率超 30%、81 只超 50%、54 只超 70%、38 只超 100%，6 只净值增长率超 200%。排名方面，123 只产品位列银河证券基金三级分类同类前 1/3，94 只位列前 1/4，37 只跻身同类前十。国泰海通证券数据显示，截至2026年6月30日，公司主动权益类基金近一年超额收益率达 28.12%。

产品费率上，公司围绕降低投资者持有成本系统推进费率改革。一方面率先降费让利，是行业内较早下调主动权益产品费率的机构之一，并逐步将降费范围扩大到权益指数、QDII 等品类，百只产品完成费率下调；另一方面首批推出业绩挂钩型浮动管理费基金，把管理费与每笔基金份额的持有期限、持有期间超额收益挂钩，使管理人与持有人的利益更紧密地绑定在一起。

二、产品供给：构建多资产多策略多市场全品类矩阵

随着指数化投资快速发展、产品数量持续增加，行业内产品同质化的问题日益突出。高质量发展阶段，行业需要打造适配客户真实需求、穿越不同市场环境、具备持续生命力的产品。

在高密度、多元化的人才队伍和专业化、平台化、多策略的投研平台支撑下，广发基金结合对产业趋势的判断、对市场风格的把握和对客户需求的理解，协调推进主动与被动、股债等不同资产类别的布局，增强产品对各类资金和不同市场环境的适配性。公司紧跟新质生产力发展趋势，服务实体经济与居民财富管理，围绕国家重大战略方向积极布局。

主动权益是广发基金传统优势业务，现已搭建成熟的多元风格体系，覆盖成长、均衡、价值等多种风格以及科技、制造、周期等多个行业主题，持续夯实专业化、平台化、多策略的投资能力。公司在 AI 全产业链、海内外算力、储能、创新药、机器人等前沿方向均有主题产品布局，把握经济转型和新质生产力发展中的投资机会。除传统主观多头策略外，公司积极探索多元投资方法，较早组建 "主观 + 量化" 团队，力求更高效地捕捉 Beta、更稳定地获取 Alpha。"广发智选股票" 系列是这一策略探索的代表性产品，通过 "主观 + 量化 + AI" 三位一体策略和协同运作的 "并联模式"，追求超额收益的稳定性、持续性和系统化，投资范围覆盖科技、制造、周期等多个赛道。

被动投资方面，公司从投资价值出发不断优化指数产品线。截至 2026 年 6 月 30 日，公司在管的已上市 ETF 共 81 只，规模合计 2599.57 亿元，产品覆盖宽基、行业主题、红利策略、跨境市场、债券、商品、货币七大类，市场范围涉及 A 股、港股、美股，在芯片、电力、生物医药、AI 等方向均有深度布局，是全市场 ETF 产品布局最完善的管理人之一。

除了底层工具的丰富，公司还注重以解决方案思维满足客户配置需求，依托 FOF 产品线整合多资产、多策略投资能力。截至 2026 年 6 月末，公司共有 27 只 FOF 产品（含养老与普通 FOF），形成梯度化的风险收益体系，可适配养老投资、全球配置等多种场景（数据来源：Wind，2026.06.30）。

三、品质管理：全生命周期管理护航产品风格稳定

产品数量扩容仅是基础，能否在持续运作中保持风格稳定、品质可控，才是决定投资者长期持有体验的关键。广发基金构建产品全生命周期质量管理体系，把持有人可持续盈利体验作为品控工作的出发点和落脚点，持续深化以业绩基准为导向的产品品质管理。

具体而言，公司以业绩比较基准为锚，明确每只产品的定位，使风险收益特征清晰可辨；通过完善投资管理制度和常态化复盘机制，对投资行为进行监测和及时纠偏；借助自主研发的全生命周期产品管理系统，搭建可积累、可比对、可追溯的数据基础，为基准选择、运行监测和偏离分析提供支撑。

在此基础上，公司把品质要求落实到产品从设计到运作再到评价的各个环节，形成 "前置把关、过程约束、投后迭代" 的管理闭环。

产品设计环节，多个部门联合论证，结合市场趋势和客户需求，明确产品投资风格、目标客群和业绩基准，从源头避免同质化和定位不清的问题，同时对存量产品进行定期梳理和规范。投资运作环节，通过制度约束规范投资行为，维护风格稳定，配合常态化复盘机制，以业绩基准为标尺，为基金经理输出精细化风险分析。绩效评价环节，建立长期导向、更精细化的考核机制，根据不同产品的定位制定差异化的考核标准，并借助金融工程团队进行业绩归因，为产品优化提供依据。

结语

产品力的竞争，归根结底是供给能力与管控能力的双重比拼。在公募行业从规模扩张转向质量提升的关键阶段，能否既提供覆盖多元需求的产品选择，又在持续运作中守住风格稳定的底线，直接关系到投资者的持有信心与长期回报。

广发基金的探索给出了一种可行路径：以客户需求为原点铺陈多资产、多市场、多策略的产品矩阵，同时以业绩比较基准为锚建立 "前置把关、过程约束、投后迭代" 的品控闭环，让供给的广度与品质的精度相互支撑、彼此成就。

随着财富管理需求持续升级，产品力将日益成为公募机构的核心护城河。广发基金在供给与品控两端的持续深耕，有望为投资者创造长期、稳定、可持续的回报，也为行业高质量发展提供有益参考。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力选择合适产品。市场有波动，不同风格产品在不同市场环境下表现可能存在差异；境外投资面临汇率风险、境外市场风险等特殊风险因素。

政策引领 “新质生产力”，叮当健康AI药房加速落地 “科技赋能健康”

Mon, 28 Sep 2026 11:17:46 +0800

2026年9月14日，国家卫生健康委在“开局起步‘十五五’”发布会上明确，“十五五”期间要重视科技赋能，尤其是人工智能技术在卫生健康领域的广泛应用。这一信号为数字健康企业指明了方向——AI正成为卫生健康领域的核心生产力。叮当健康（09886.HK）以叮当AI药房为载体，正将政策概念转化为可感知的健康服务能力。

AI健康助手：覆盖八成以上常见病症咨询

叮当健康自主研发的AI健康助手“智能小叮当”，全面接入DeepSeek及腾讯混元大模型，提供用药指导、健康科普等专业咨询支持。通过自然语言理解引擎和“适应症图谱技术”，该产品可覆盖80%以上常见病症咨询需求，已入选“2026中国创新力AI产品TOP50”。

“一句话买药”：鸿蒙生态下的购药新体验

2026年5月，叮当健康正式接入华为鸿蒙系统智能体，成为鸿蒙生态下首家实现“语音搜索购药”的医药健康APP。用户只需对“小艺”说出“用叮当快药搜索过敏药”，即可秒级跳转至搜索结果页，配合核心区域平均28分钟送药上门，从语音下单到药品送达全程提速。

“超级个体”模式：AI重构药房服务边界

在30分钟送达已成标配的背景下，药房的核心价值正从“供给效率”转向“决策效率”。叮当健康将每家药房升级为“超级个体”——AI介入后，一家叮当AI药房可同时承接用药咨询、AI分诊、慢病管理、冷链配送等功能，从“卖药节点”变为能独立完成“帮用户判断、管用户健康”的复合型终端。

履约端，公司自主研发的“叮当星垣系统”将拣选和配送效率提升80%，四大智能仓保障核心区域28分钟送达。研发端，携手腾讯云借助AI编程助手，整体研发效率提升约50%。慢病管理场景中，AI系统可实现健康档案管理和用药依从性提醒，并与多家三甲医院合作探索远程问诊及病程管理。

政策与市场共振，AI健康服务加速落地

2026年上半年，叮当健康总收入24.09亿元，同比增长3.5%；毛利率36.5%，同比提升1.5个百分点；经调整净亏损大幅收窄82.5%。线下零售收入同比增长10.7%，智慧药房网络价值持续释放。公司还持续推进线上医保支付对接，在北京地铁六大核心换乘枢纽站投放24小时智慧售药机，将健康服务触点前移至公共交通场景。

国家卫生健康委在会上提出，检查检验设备叠加人工智能技术后，可大幅提高诊断效率和准确性。在卫生健康新质生产力的发展浪潮中，叮当健康以AI药房为载体、智能健康助手为入口、全链路科技体系为支撑，正探索一条“AI让健康服务更普惠”的实践路径。

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