永和股份2025业绩超市场预期 制冷剂景气与AI液冷打开增长空间

1月15日，永和股份（605020）发布2025年年度业绩预增公告。公告显示，该公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润为53,000万元至63,000万元，与去年同期相比大幅增长110.87%到150.66%；扣除非经常性损益后的净利润预计为52,400万元至62,400万元，同比增长113.17%到153.86%，超出市场预期。

此次业绩预增主要得益于制冷剂行业持续高景气与公司全产业链协同优势的双重驱动。

制冷剂行业高景气延续，价格上行驱动盈利增长。2025年，制冷剂行业供需格局持续优化，全年维持高景气态势。供给端，第二代氟制冷剂（HCFCs）生产配额延续缩减趋势，第三代氟制冷剂（HFCs）配额管理机制继续实施，行业供给持续收缩，市场竞争环境逐步改善，公司配额资源优势进一步巩固。需求端，下游家用空调、汽车空调等领域需求保持平稳增长，有力支撑了主流制冷剂产品价格上行。公司制冷剂产品全年产销衔接顺畅，产品均价实现同比显著提升，带动该业务板块营业收入与毛利率同步增长，从而巩固了公司整体盈利水平。

在此基础上，公司全产业链协同与技术积累优势持续释放，形成多点支撑的盈利格局。一方面，公司依托完整产业链布局，统筹推进生产组织与资源配置，实现各环节协同运行与成本精细化管控。子公司邵武永和盈利能力稳步提升，进一步拓宽了公司盈利增长路径；同时，一体化产业链布局有助于公司更好地把握市场节奏，有效对冲行业波动风险，为盈利稳定增长提供保障。另一方面，公司在含氟高分子材料领域长期积累的技术优势持续转化为产品竞争力，通过不断优化生产工艺和质量控制体系，FEP、PFA等核心产品的优等品率稳步提升、产能持续爬坡，产品结构逐步向高附加值方向优化升级，带动市场竞争力与盈利水平同步提高。

展望2026年，行业支撑依然稳固，空调需求展现韧性。空调作为制冷剂最大的下游应用领域，其需求韧性是行业景气的压舱石。尽管面临高基数压力，最新数据显示需求依然稳健。根据产业在线数据，2026年1月空调总排产同比增长11%。虽然2月因春节错期排产有所波动，但前两月累计排产与2025年高基数基本持平。内销市场受以旧换新政策支撑，1月排产786万台，同比增长8.9%；出口市场在经历阶段性去库存后，1月排产1065万台，同比微增1.2%，3月排产预计同比增长4.2%，呈现企稳回升态势。空调产业的稳定发展为制冷剂需求提供了坚实基础。

更值得关注的是，AI技术的飞速发展正为永和股份开辟第二增长曲线。随着AI服务器功率密度急剧攀升（单机柜可达120kW以上），传统风冷散热已接近物理极限，液冷技术成为数据中心的必然选择。浸没式、冷板式等液冷方案需要大量使用氟化液及特定制冷剂作为冷却工质。根据科智咨询预测，2027年我国液冷数据中心市场规模或突破1000亿元，2019-2027年复合增速高达51.4%。这一新兴领域的需求增长具备爆发性，且与AI算力投入直接挂钩，为上游氟化工产业链带来显著的价值重估机遇。

此外，制冷剂行业还具备顺畅的价格传导机制。其在空调等终端产品的生产成本中占比仅约2%，下游客户对制冷剂价格的敏感度较低。同时，更换制冷剂型号涉及压缩机等核心部件的重新设计，转换成本高、周期长，形成了较强的路径依赖。这意味着，制冷剂生产商的涨价行为不会显著抑制下游需求，为价格上行提供了顺畅的传导路径。

综合来看，在传统需求稳健与新兴增长动能的共同驱动下，叠加行业自身的有利传导机制，氟化工行业及永和股份未来前景持续看好。