润都股份发布2025年报及2026年一季报：创新药获批步入收获期 业绩迎来强势拐点

4月27日晚间，珠海润都制药股份有限公司（证券代码：000923.SZ，简称“润都股份”、“公司”）发布了2025年年报及2026年第一季度报告。财报数据显示，公司2025年营业收入约11.76亿元，与上年同期基本持平；归属于上市公司股东的净利润亏损约6347万元。

步入2026年一季度后，公司业绩迎来强势拐点，盈利水平实现跨越式修复，更令市场瞩目的是，公司创新药研发收获里程碑成果，原料药制剂一体化壁垒持续巩固，合成生物等多元赛道布局持续深化，向资本市场全面展现了发展韧性与长期成长潜力。

业绩拐点如期而至，经营质量大幅提升

2025年，医药行业集采常态化竞争持续深化，叠加存货跌价准备、固定资产减值、在建工程减值等短期因素影响，公司业绩阶段性承压，但核心主业经营依然保持着极强的韧性，公司 2025 年经营活动产生的现金流量净额为1.04 亿元，保障了生产经营与研发投入的稳定开展，也为后续业绩复苏奠定了坚实的资金基础。进入 2026 年，公司的经营改善成效全面显现，业绩拐点正式确立。

数据显示，公司一季度实现营业收入 3.49 亿元，同比大幅增长 36.91%；归属于上市公司股东的净利润 1560.38 万元，同比暴增 735.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1062.68 万元，同比大幅增长 561.60%，公司盈利的现金含量亦持续提升，一季度经营活动产生的现金流量净额达 6209.85 万元，同比增长 159.64%，印证了盈利增长的动能与可持续性。

业绩的强势复苏，核心源于公司核心产品销售规模的持续扩大与市场拓展的显著成效，市场端的积极扩张为营收增长提供了核心驱动力。资产负债结构的持续优化也为长期发展筑牢了安全垫。截至2026年一季度末，公司资产总计19.81 亿元，归属于上市公司股东的所有者权益 10.54 亿元，较上年度末增长 1.50%；短期借款较年初下降 29.77%，财务结构持续改善，抗风险能力进一步增强。

创新药研发迎来里程碑，盐酸去甲乌药碱打开成长新空间

润都股份始终相信，创新研发是医药企业穿越行业周期、实现长期发展的核心驱动力，过去几年，公司持续加码研发投入，构建起覆盖心脑血管、抗感染、消化代谢、解热镇痛等多个治疗领域的研发管线，多年的研发深耕终于在2026年一季度迎来里程碑式的收获——核心 1 类创新药盐酸去甲乌药碱注射液成功获批上市，成为企业从仿制药企业向创新型制药企业转型的关键标志。

盐酸去甲乌药碱是高选择性 β1 肾上腺素受体激动剂，作为负荷心肌灌注显像的核心用药，主要用于冠心病心肌缺血的无创诊断。在临床诊疗中，冠状动脉造影是冠心病诊断的 “金标准”，但属于有创检查，难以作为大规模筛查手段；而负荷心肌灌注显像是国际公认的无创诊断心肌缺血的核心技术，其中药物负荷试验对于老年、下肢残疾、心肺功能不全等无法完成运动负荷的患者，具有不可替代的临床价值。

长期以来，国内药物负荷试验领域可用药物种类有限，临床需求长期未被充分满足。盐酸去甲乌药碱的获批上市，填补了国内选择性 β 受体激动剂类负荷药物的市场空白，其起效快、代谢快、不良反应轻微的临床特点，为临床心肌缺血诊断提供了更安全、更高效的全新选择，具备重大的临床价值与社会意义。

对于润都股份而言，盐酸去甲乌药碱的上市，不仅打破了企业以仿制药为主的产品结构，形成了 “创新药 + 仿制药” 双轮驱动的产品格局，更打开了全新的业绩增长空间。数据显示，我国心血管疾病患病人数已达 3.3 亿，其中缺血性心脏病超过6000万，心肌缺血无创诊断的临床需求持续扩大。凭借独特的临床优势与先发壁垒，后续若能顺利进入国家药品医保谈判目录，盐酸去甲乌药碱有望快速实现医院终端覆盖与市场渗透，成为公司中长期业绩增长的核心引擎。同时，这款创新药的研发与商业化经验，也为公司后续创新药管线的推进奠定了坚实基础，推动企业研发体系向更高阶的源头创新持续迈进。

原料药制剂一体化壁垒高筑，产业链协同优势获市场认可

回顾润都股份在行业深耕的二十余年，公司已构建起 “中间体 - 原料药 - 制剂” 一体化全产业链的发展模式，凭借稳定的产品质量与供应链能力，赢得了市场与资本市场的双重认可。

从产品布局来看，润都股份的一体化模式实现了制剂与原料药业务的高度协同。制剂板块，公司拥有单硝酸异山梨酯缓释胶囊、伏立康唑干混悬剂、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、布洛芬缓释胶囊、厄贝沙坦胶囊等多个重磅品种，覆盖消化系统、心血管类、手术麻醉、解热镇痛、抗感染类、糖尿病等多个治疗领域；原料药及中间体板块，公司布局了缬沙坦、厄贝沙坦、沙库巴曲缬沙坦钠、伏立康唑、布洛芬、雷贝拉唑钠等核心产品。这种全产业链布局，为公司带来了显著的成本与供应链优势，可以在集采竞价中形成成本韧性，在行业价格竞争中占据主动；其全流程的质量管控能力，从原料药合成到制剂生产的全环节均纳入公司质量体系管控，产品质量稳定性显著，更易通过国内外主流市场的 GMP 合规认证或准入许可，为产品出海铺平道路。

此外，公司的CMO、CDMO业务在国内外稳步推进，2025年相关业务营业收入为1451.60万元，同比大幅增加537.84%。市场的认可度，在经营数据中得到了充分印证。公司产品不仅覆盖了国内绝大多数省市的医药终端市场，还实现了规模化的海外出口，2025年公司出口销售收入达1.74亿元，产品远销全球多个国家和地区，国际市场竞争力持续凸显。

多元赛道前瞻布局，打开长期成长天花板

在夯实医药主业的同时，润都股份凭借多年积累的产业化能力，前瞻布局合成生物、新型烟草等新兴赛道，形成了主业深耕 + 多元拓展的发展格局，为长期发展打开了全新的成长天花板。公司积极向合成生物技术领域延伸，推动合成生物等新兴技术的产业化落地。

在新型烟草领域，随着全球电子烟行业规范化发展，国内电子烟监管体系持续完善，行业进入 “合规为王” 的全新发展阶段，高纯度烟碱（尼古丁）作为电子烟油的核心原料，迎来了市场需求的稳步增长，同时行业壁垒持续提升。润都股份凭借在精细化工与化学合成领域的技术积累，拥有相关生产资质与成熟的生产工艺，2025年公司全资子公司烟草专卖生产企业许可证成功续期。在行业集中度持续提升的趋势下，公司有望凭借技术、资质与产能优势，在新型烟草赛道抢占核心市场份额，开辟医药主业之外的多元增长曲线。

站在新的发展阶段，润都股份以业绩拐点的全面确立、创新药研发的里程碑突破、原料药制剂一体化的深厚壁垒，以及新兴赛道的前瞻布局，已经展现出强劲的发展韧性与成长潜力。随着医药行业创新升级的持续推进，以及公司各项业务布局的逐步落地，润都股份的内在价值将持续释放，市场也将持续关注公司在资本市场迎来全新的价值重估。