上银基金：资源品的三重阿尔法 长期价值值得关注

2025年全球AI革命进入纵深阶段，标普500指数中“七巨头”(苹果、微软、谷歌等)权重攀升至47%，AI主题投资集中度已达历史较高值(iFinD, 2025Q3)。技术路径的分歧加剧了单一科技股风险，而资源品凭借“AI基建核心载体”的独特定位，成为资本穿越不确定性的锚点——无论哪家科技公司胜出，训练千万亿参数大模型或运行自动驾驶系统，都绕不开最基础的实体资源消耗。

人工智能领域对于算力的需求将加大电力的用量。国际能源署(IEA)最新模型显示，全球数据中心电力需求将在2030年突破945TWh，仅中国地区年复合增长率达18%(资料来源：IEA, 2025)。电力需求激增倒逼电网升级，直接刺激上游铜、铝等工业金属需求。在当前工业金属价格的历史高位下，A股相关板块估值相较历史仍然偏低，从基本面出发具备一定修复空间。

当前资源品的投资逻辑，正展现“三重阿尔法”魅力：首先，“AI科技周期”看涨期权，直接受益于电力、散热及硬件需求；其次，“滞胀环境”看跌期权，能对冲法币购买力下降风险。参考1970年代美国滞胀期历史规律——原油、黄金等资源品走出长牛行情；最后，货币超发与能源转型促使资源品价值中枢上移。

在这一逻辑下，聚焦资源赛道的产品已展现长期价值潜力。以上银资源精选混合发起式(A类代码：023448；C类代码：023449)为例，该基金关注有色金属、煤炭、贵金属、稀有金属、石油化工等优质资源品的投资机会，立足长期价值挖掘，捕捉穿越周期的投资机遇。自2025年3月21日成立以来(截至2025年11月14日)A类份额累计收益率达58.67%，跑赢业绩比较基准(36.68%)

产品坚定看好资源品长期价值，“展望后续，在经济的不同阶段，板块内部都有受益的品种供投资，例如美国制造业回流、中国新质生产力改革利好工业金属需求，碳酸锂在电动化进程中表现了极强的需求弹性；在衰退风险增加、全球各国冲突危机加剧的情形下，各国对黄金的需求又显著增加。我们希望在不同的经济周期中，通过有侧重的配置某些细分板块，为份额持有人提供更好的投资回报。”

在投资方向上，该产品“除了维持上述看好板块的配置，亦将以周期的视角看待一些底部品种，如阶段性产能过剩的能源金属，其需求维持中高速增长，但资本开支高位回落，供需失衡的剪刀差正在收敛，拥有低成本资源优势的公司将在后续的上行周期中显著受益；同时，还关注钨、锑等稀有金属，受益于AI、航空航天、国防军工等细分领域需求的快速增长，叠加资源分布的不均匀性，在逆全球化过程中这些品种具备很强的价格弹性，投资价值日益凸显。”

注：以上观点内容来源于基金2025年三季报，观点具有时效性，不代表基金实际投资决策，具体投资策略以基金合同为准，基金管理人可在基金合同约定范围内根据实际情况对投资比例进行调整。基金有风险，投资需谨慎。上银资源精选混合发起式基金业绩数据已经托管行复核，业绩比较基准数据来自wind。

本基金成立于2025年3月21日，其业绩比较基准为中证内地资源主题指数收益率*80%+中证港股通综合指数收益率*10%+中证综合债券指数收益率*10%，A类份额成立以来至2025年9月30日收益率/业绩比较基准收益率为40.98%/29.27%，C类份额成立以来至2025年9月30日收益率/业绩比较基准为40.69%/29.27%。以上数据来源于基金定期报告。现任基金经理任职情况：卢扬2025年3月21日至今。

风险提示：本材料内容中的信息或所表达的意见具有时效性，仅供参考，并不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金可投资港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。