蜂巢能源Q4首盈利：2026年，大家都在等它全年盈利！

导读

在动力电池这个极度内卷、资本寒冬与产业机遇并存的赛道上，没有什么比一份确切的盈利时间表，更能提振信心的了。

2026年元月13日，江苏常州举行的蜂巢能源第六届电池日。面对外界长期的质疑与关切，蜂巢能源董事长兼CEO杨红新给出的答案不仅干脆，而且极具穿透力：“2025年四季度已经实现了首次盈利，2026年全年盈利。”

这不仅仅是一个财务预测，这是一家企业在经历了长达八年的技术“无人区”跋涉、产能扩张的阵痛以及供应链的极限施压后，向行业递交的一份“成人礼”。作为产业观察者，我们要看到的不仅仅是数字的增长，更是其背后商业逻辑的根本性转变。

对于蜂巢能源而言，2026年的中心思想非常明确：从“技术投入期”正式跨入“价值兑现期”，以盈利为核心，完成从规模扩张到高质量增长的范式转移。支撑它的，是三大坚实支柱：极具壁垒的产品矩阵、务实而前瞻的战略调整，以及历经淬火后的深厚积累。

进窄门、行远路，见微光

锂电池制造是典型的“三高一长”行业(高研发、高资本、高壁垒、长周期)。

蜂巢能源选择了一条最难的路：用一个企业资源，完成了别人全行业完成的结构与工艺全面创新。“短刀+飞叠+热复合”是行业全新的创新，没有作业可抄，只有摸索前行，所有的产线、设备、工艺都必须从零开始同步研发。

这意味着在产品预研、厂房建设、设备定制上的投入，必然高于走传统卷绕路线的企业，更不用说还要叠加原材料暴涨和疫情三年的不可抗力。

过去几年，蜂巢能源的“痛”，是所有创新型硬核科技企业的必经之痛：收入端，为了迎合大客户，过于乐观地排产，最终遭遇整车企业车型销量波动和行业龙头的价格战；成本端，独创技术路线带来了巨大的试错成本，收购的旧工厂改造更是拉长了导入周期。

然而，真正的战略韧性在于纠错。

2026年的盈利预期，建立在蜂巢能源近年来一系列果敢的战略调整之上。

在2025年7月南京溧水举办的蜂巢合作伙伴大会以及10月份接受我的深度访谈中，杨总对当年的“领蜂600”计划都坦承过于激进与不切实际，并一再自责：“用了5个月时间裁掉了近4000名员工，员工没有错，错的是当时做错误决策的人”。

2024年开始针对蜂巢能源的亏损情况，刀刃向内，进行了一系列优化与改进，使得报废率同比下降了28%，一次良率超过了90%；呆滞库存，2024年降低了62%，2025年继续下降34%；订单精准率从70%左右提升到了90%；制造成本同比下降了48%，综合良率超过96%，目前已经达成行业平均水平。

其次是市场战略的“双轮驱动”与“出海远航”。

蜂巢能源没有在国内价格战的泥潭里死磕，而是将视野投向了更广阔的天地。2025年1-11月，其海外出货占比提升超30%，同比增长321%，是全球增速第一的动力电池企业，全球排名第九。

从泰国工厂的盈利，到Stellantis集团旗下的雪铁龙C3、越南的VINFAST等车型动力电池批量交付，再到储能产品大规模出口欧洲，以及2025年新增7家以上海外定点客户，项目超过25个，其战略版图已经从“中国红”变成了“全球蓝”。

再者是技术战略的“饱和式攻击”。

在行业普遍担心产能过剩的当下，蜂巢能源反而加大了研发投入，坚持“饱和式研发”。这看似反直觉，实则是最高级的战略防御。

因为他们深知，唯有技术代差带来的成本优势和性能优势，才是穿越周期的唯一船票。

真正的机会不是当下的热点，而是十年后仍有价值的技术方向

如果说战略是方向，那么产品就是弹药。

2026年蜂巢能源要实现全年盈利，底气源于其独树一帜的“短刀+飞叠+热复合”技术路线终于在2024-2025年迎来了爆发拐点。

在蜂巢能源的产品哲学里，差异化是生存之本。当行业巨头在卷绕工艺上构建专利壁垒时，蜂巢能源选择了“进窄门”，死磕叠片工艺。

1. 飞叠技术：从“被嘲笑”到“被仰望”

过去，行业对叠片工艺的偏见在于“效率低”。但蜂巢能源用实力打破了这一成见。第三代飞叠机已经实现了“一次叠八片”，单片节拍0.125秒，精度控制在±0.2毫米，毛刺小于3微米，效率已经与卷绕持平。

而真正让市场震惊的是本次电池日发布的叠片4.0平台，这是革命性的飞跃！从第三代的“飞叠8片”跃升至第四代首创的“飞叠16片”。这意味着生产效率再翻倍，单机年产能超过1GWh，更重要的是，每Wh成本降低了34%。

一旦这项技术全面落地，短刀电池将在性能和质量上彻底碾压传统卷绕电池，同时具备极强的成本竞争力。这不仅是技术胜利，更是商业胜利。

2. 短刀电池：定义行业新标准

“短刀”是蜂巢能源最鲜明的产品名片。

截至2025年，短刀电池累计出货已突破100万套，折合电芯超1亿支。这已经形成了巨大的规模效应。

2026年的产品布局将更加精细和具有攻击性：

动力领域：蜂巢能源精准抓住了PHEV(插混)市场的爆发。

2025年其动力电池出货中，PHEV占比已提升至42%。针对这一市场，推出的堡垒2.0电池包，总容量达80kWh，是全球最大的插混电池包，配合6C超充，直接解决了插混车型“亏电、动力肉、充电慢”的痛点。

同时，蜂行短刀2.0实现了800V和6C超充技术平权，让10万级家用车也能享受极致快充。

储能领域：逻辑是“向大而生”。

蜂巢能源发布了全球首个叠片588Ah储能电池，并进一步推出了866Ah电池，配合龙鳞甲S系统，单舱电量迈向6.9MWh。

在储能这个讲究度电成本(LCOE)的市场，大容量叠片电芯具有天然的集成效率和成本优势，这将是2026年利润增长的重要抓手。

未来前沿：在半固态与全固态电池领域，其布局始于2020年。2025年12月，第一代低成本半固态电池已小批量下线，2026年将迎来量产爬坡。这种前瞻性的技术储备，保证了公司在下一轮技术竞赛中依然占据高地。

从样板基地到全面盈利

所有的战略调整和产品创新，最终都要落实到财务报表上。

2026年的全年盈利，并非空中楼阁，而是基于已经发生的“样板效应”和深厚的资源积累。

1. 样板基地的盈利验证

最具说服力的证据，来自盐城和上饶两大核心基地。

作为蜂巢能源“短刀+飞叠+热复合”技术的大本营，这两个基地的净利润已经成功转正。

这证明了什么？证明了这条独创的技术路线在经济上是跑得通的，模型是成立的。随着产能利用率的提高和设备综合效率(OEE)的突破，规模效应带来的成本摊薄正在加速释放。

2026年的任务，就是将这两个基地的“成功经验”复制到全球其他工厂，从“点状盈利”连成“面状盈利”。

2. 客户结构的深度优化

盈利的另一个关键在于“卖得出去”且“卖得好”。

蜂巢能源的客户结构已经发生了质变。

国内：吉利银河E5的爆火是最佳注脚。这款搭载蜂巢能源162Ah短刀铁锂电池的车型，在20天内订单破3万辆，实测3C快充比同级竞品快4分钟，成本却比三元电池低32%。凭借极致的“质价比”，蜂巢能源从吉利的“二供”晋升为“一供”。

国际：蜂巢能源2025年前五大客户，三家是国际大厂，与国际巨头的深度绑定，不仅意味着订单，更意味着高毛利市场的准入证。

多元化：从乘用车到重卡(搭载574度电短刀快充电池包)，从动力到储能(2025年储能订单达4GWh)，从飞行器到让油车也能智能化的HEV，客户群越分散，抗风险能力就越强，盈利稳定性就越高。

3. 供应链与制造经验的沉淀

经过多年的折腾，蜂巢能源交足了学费，但也换来了宝贵的经验。他们学会了如何精准排产，避免呆滞库存；学会了如何改造旧厂房，节省建设成本；学会了如何在疫情和原材料暴涨中生存。这些“软实力”的提升，虽然看不见，却实实在在地体现在了良率提升和成本下降的数据里。

4. 全球化供应链布局

蜂巢能源早已开始布局全球化供应链，与Stellantis、现代等国际主流车企建立合作，而且海外合作伙伴还在不断扩大与深化，并且将销售、服务等网点建设也有条不紊进行中，这种深度的全球化，不仅分散了单一市场的风险，也利用了全球资源优化成本。

最后

2026年，对于蜂巢能源来说，将是里程碑式的一年。

这一年，它将向世界证明：坚持走一条没有人走过的路(“短刀+飞叠+热复合”)，虽然沿途布满荆棘，虽然代价高昂，但只要方向正确，终将抵达繁花似锦的彼岸。

从8年前的0到1，到现在的10到100，蜂巢能源用一场漂亮的翻身仗，诠释了什么是产业实战派的韧性。2026年，当我们再看蜂巢能源，不应再只盯着它“何时盈利”，而应看它如何在盈利的基础上，利用手中的技术底牌，去改写全球动力电池的竞争格局。

盈利不是终点，而是下一段更长、更激动人心长跑的起点！

(本文作者顾国洪，曾任职三电头部企业高管，目前担任两大创投机构投研院院长、江苏大学新能源汽车专精特新产业学院副院长、浙商研究院价值投资研究中心研究员。)