ETF迈入“精耕时代” 易方达如何以“毫厘之争”撬动长期复利？

截至2025年底，中国境内ETF总规模突破6万亿元，产品数量达1381只，跃居亚洲第一，成为资本市场服务居民财富管理的核心工具。

站在时代新起点，更精细化地管理好规模庞大、数量众多的ETF产品，让投资者在获得精确Beta收益基础上，额外获取长期稳定的超额收益，切实提升获得感，成为公募基金行业高质量发展的重要命题。

易方达在业内率先展开ETF精细化管理变革，将专业化、精细化、高效化的理念以及长期沉淀的组合管理经验内化至投资管理全流程，为投资者带来长期稳定、超额收益显著的复利效应。

• 严控跟踪误差，创造超额收益，长期复利效应凸显

ETF投资业绩包含两部分，一是标的指数自身的业绩走势，二是产品对标的指数业绩的超额收益。当前全市场ETF的规模已突破6万亿，即便是0.01%(1个BP)的跟踪误差优化或超额收益增厚，都意味着巨大的价值创造。

易方达将工程领域的精益思维注入ETF管理的方方面面，实现精益求精的精细化管理，力求让投资者能够在指数收益之上多获得哪怕1个BP的超额收益。即使是细微的价值创造，只要通过日积月累的持续复利效应，也会很大程度提升投资者获得感。

例如，沪深300ETF易方达(510310)自2013年成立以来，累计费前收益率为147.59%，累计跑赢沪深300全收益指数11.93%，且明显跑赢同等规模的同类产品，2025年该ETF相对全收益指数的跟踪误差水平控制在0.06%，在全市场939只A股权益ETF中排名第5；黄金ETF易方达(159934)则在全市场956只A股权益和商品类ETF中排名第3。

以上仅是两只产品的业绩体现，在ETF大发展的时代，易方达的ETF产品数量已达到122只，为全市场管理ETF数量最多的基金公司。如何把单品的业绩优势复制到每一只ETF产品上，这需要管理人和指数投资团队对精细化管理理念的一以贯之。具体来看：

在跟踪误差控制方面，2025年易方达已有近二十只产品实现了同类可比产品第一的成绩，例如宽基中的科创50ETF易方达(588080)、深证100ETF易方达(159901)、恒生中国企业ETF易方达(510900)，行业主题领域的人工智能ETF易方达(159819)、机器人ETF易方达(159530)、信创ETF易方达(159540)，跨境类的港股通医药ETF易方达(513200)、港股通互联网ETF易方达(513040)、恒生红利低波ETF易方达(159545)等。从管理人角度来看，易方达旗下A股ETF近年来相对全收益指数的规模加权跟踪误差在行业中保持名列前茅，而跟踪误差控制越严格，表明ETF对目标指数的跟踪越紧密，投资者对产品业绩的可预期性越强。

在超额收益方面，目前易方达旗下有70只ETF成立满1年且有同类可比产品，其中约60%在2025年的超额收益居同类可比产品第一，且大多数产品近3年、近5年的超额收益同样排名第一，涵盖上文提到的沪深300ETF易方达、科创50ETF易方达、港股通互联网ETF易方达、人工智能ETF易方达、机器人ETF易方达、恒生红利低波ETF易方达等，以及市场关注度较高的创业板ETF易方达(159915)、A500ETF易方达(159361)、恒生科技ETF易方达(513010)、红利低波ETF易方达(563020)等。

此外，如果将产品业绩与全收益指数进行对比，在上述70只ETF中，有42只在2025年跑赢了全收益指数，其中20只ETF相对全收益指数的超额收益大于1%。例如在2025年竞争激烈的中证A500指数上，A500ETF易方达的超额收益达到2.86%，在规模30亿以上的14只同类可比产品中居首。

• 不断探索高胜率、可持续且风险可控的收益增厚策略

为了紧密跟踪标的指数，ETF通常采用“完全复制”的投资策略，力争实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，看似简单的“完全复制”，实则涉及跟踪偏离度和跟踪误差的控制、超额收益的增厚以及全流程风险管理等多方面的精细化管理细节，每个环节都充满了技术细节与挑战。基于此，易方达确立了ETF精细化管理的核心理念：在严格控制跟踪误差的基础上，持续探索高胜率、可持续且风险可控的收益增厚策略，系统性地实现战胜全收益指数的投资目标。

从投资框架来看，一方面，易方达在深入研究指数编制规则的基础上，持续优化跟踪和复制目标指数的投资策略，并将规范化、流程化、精细化的投资管理、风险管理及业绩评估流程和金融科技相结合，形成可持续迭代的体系化投研平台；另一方面，通过持续探索高胜率、可持续且风险可控的收益增厚策略，进一步改善投资体验，实现在严格控制跟踪误差的基础上，力争体系化地战胜标的指数。

先从跟踪误差看，对于指数投资管理而言，紧密跟踪标的指数是首要目标，跟踪误差的控制能力直接体现基金公司的专业功底。易方达指数团队在投资管理过程中，从前端的指数编制规则优化和关键公司事件影响的研究，到投资过程中组合构建与再平衡策略完善，以及PCF优化等各项业务环节，都会进行反复推敲和打磨，努力找到管理跟踪误差最小化的最优解。

日常指数基金的跟踪误差主要源于仓位偏离、个股权重偏离，因此基金经理在做好仓位管理、预留合理现金比例保证安全运作的同时，会持续深入钻研指数的编制规则，监控指数成份股的偏离程度，针对成份股定期调整、股本变动、PCF参数设置与优化等进行处理，保证产品持仓分布尽可能贴近指数，实现投资收益紧跟指数表现。

此外，为应对管理产品数量和规模的快速增长，易方达持续系统性建设和优化指数投资管理平台，通过应用金融科技和技术系统，为降低跟踪误差等各类精细化管理环节与投资决策保驾护航。早在2012年，易方达便自主研发了业内首个指数投资管理平台(IMS)，全流程覆盖从指数投资前端的指数编制规则、成份股事件研究，到投资过程中组合构建与调整的策略完善，以及跟踪误差归因、竞品研究分析和风险监控等各项业务环节，有助于将单只产品的投资管理能力系统性普及到所有产品的管理中。

参考海外贝莱德、先锋等国际资管巨头的发展经验，其被动指数业务的发展背后均有强大的信息技术系统作为支撑，如贝莱德的阿拉丁系统肩负着管理数万亿美元资产的重担。易方达对标海外发展经验并提前筹划准备，将“专业化、体系化、精细化、智能化”的理念以及长期积累沉淀的组合管理经验与教训，全面落地到投资管理平台的每个功能模块，串联起交易、合规与风控、数据治理与服务、基金运营等全业务链条，实现大规模的协同支持，确保精细化管理扎实推进。

再从超额收益来看，单一产品阶段性实现超额收益并不难，长期可持续的创造超额收益却十分不易。易方达在精准控制跟踪误差的基础上，通过持续的精细化管理稳定增厚产品的超额收益，这既是指数投资专业化的进阶方向，也是提升投资者体验的关键手段，而这一过程既需要不断优化降低产品的运作成本，也依赖于可持续的收益增厚策略体系。

首先是降低产品的复制成本，指数基金在运作过程中产生的运营、交易等多项费用，为管理人提供了多维度的降低空间。例如在运营方面，易方达通过加强公司内部治理提升运营效率，不断减少管理费率、托管费率、指数使用费、信息披露费、审计费等成本；在交易端，一方面优化产品的交易佣金等固定交易成本，另一方面严格控制可变交易成本，例如降低市场冲击、控制买卖价差和机会成本等。

其次是构建多元化的收益增厚策略体系，易方达通过日积月累的探索，已逐步建立起符合高胜率、可持续且风险可控要求的收益增厚策略体系，常见的策略主要包括新股申购、衍生品应用、流动性补偿、公司事件处理、智能交易等。

• 以规范化、系统化、智能化的动态迭代，构筑精细化管理护城河

精细化管理是一项系统性工程，每一种控制跟踪误差和增厚收益策略的实施，都离不开反复的复盘归因、不断迭代和完善指数投资方法论。为此，易方达指数团队构建了专业的指数基金业绩归因框架和自研系统工具，对影响收益的各项因素(现金仓位、个股偏离、现金分红以及ETF申赎机制等)进行持续跟踪并定期回顾归因结果，不断动态迭代精细化管理的投资方法。

当前市场生态迎来巨大变革，进一步挖掘精细化管理的潜力，成为各家管理人面临的核心挑战。近年来，随着市场环境的变化，部分传统收益增厚策略机会明显减少，基金管理人需要持续优化产品投资运作体系，不断探索新的收益增厚策略，构建能够持续稳定超额全收益指数的投资框架，力争在全面获取Beta收益的同时，尽可能降低投资者的持有成本。

现阶段以人工智能技术为代表的金融科技能否进一步赋能指数基金的精细化管理，值得整个行业去探索。AI技术可以进一步将精细化管理成果和投资经验，融汇成一系列可复制、可持续且风险可控的技术、策略和流程。目前易方达正尝试把现有的各类收益增厚策略与AI进行深度融合，例如辅助投研决策、实现系统性的指标监控、批量化指令的跟踪管理、投资决策流程的迭代简化与业绩归因的智能分析，最终以规范化、系统化、智能化实现对指数基金的标准化管理及持续增值。