铜箔行业迎来结构性分化时代：技术壁垒取代周期波动成为核心估值逻辑

站在2026年看铜箔行业的变化节点，是AI算力、动力与储能电池两大需求引擎同时爆发的时间窗口，它第一次让铜箔从一个铜加工衍生品，开始走向技术驱动的成长品。

市场或许不应再将铜箔按纯粹的金属周期品来看待。这个行业正在经历的不是齐涨齐跌的周期故事，而是技术升级驱动下的结构性分化。

三家企业的业绩分野

2026年元月27日，三家铜箔企业：中一科技、铜冠铜箔、诺德股份同日发布2025年度业绩预告，给出了初步的答案：

大家一直都说：观察一个企业，不在于它光彩夺目的时候，而是看它在低谷里的表现，以及刚从谷底爬出来的那一刻。

为什么是这三家企业？

我对三家企业感兴趣的原因是：2024年都亏损，2025年却走出不同路径。专注于锂电铜箔的诺德股份还在亏损，只是收窄了亏损面；在电子电路铜箔里有所建树的另外两家企业，都已经扭亏为盈了。

铜冠铜箔(301217.SZ)：锂电四成、电子电路六成

这是三家铜箔企业里成长空间最大的标的。上一年度亏损超过1.56亿元，今年预计盈利5,500至7,500万元，扭亏幅度最大。

高频高速铜箔切入AI算力赛道，5μm超薄箔布局动力与储能电池。AI算力基础设施建设提速，高端服务器主板需求爆发；储能电池轻量化趋势不可逆。两个赛道同时起飞，产能恰好释放，供不应求。

中一科技(301150.SZ)：锂电八成、电子电路两成

从上年亏损8,400万元到今年归母净利润6,000至8,000万元，稳健复苏。在需求端开发新客户、优化客户结构；在供给端推进高附加值产品占比提升；在成本端持续做工艺优化。

相对于锂电铜箔采购方的强势，电子电路铜箔需求迅猛且采购方分散，容易获得利润。AI要高频高速铜箔、柔性板要高端铜箔、半导体封装底板也要高端铜箔，国内供给量远远不够。中一科技正好卡位其中。

诺德股份(600110.SH)：专注锂电铜箔

唯一还在亏损的企业，预计归母净利润约-2.6亿元，但亏损收窄约26%，第四季度边际改善。

两个包袱：生产线稼动率不足，固定成本摊薄效果受限；计提约1.96亿元资产减值准备，直接减少利润总额1.96亿元。

正面信号：极薄规格铜箔产品销量占比提升24%，毛利率显著高于常规产品。这是典型的困境反转候选标的。

行业复苏的真实图景

前一年，铜箔企业几乎全线亏损：铜价不断上涨，加工费却持续低迷，利润空间被双向压缩。2025年，随着新能源汽车渗透率加速攀升、储能电池需求猛增、AI算力基础设施建设提速，行业整体景气度触底回暖。

但复苏的收益不会平均分配给每一家企业。

三家公司不约而同地都在做同一件事：提升高附加值产品的占比，把产品线向更薄、更高性能的方向推进。标准铜箔的竞争已进入充分内卷的红海；而高频高速铜箔、5μm以下超薄锂电铜箔由于技术壁垒较高，加工费议价能力更强。

这不是短期的周期性变化，而是结构性的产业演进。谁能在高端赛道建立起真正的技术壁垒和产能优势，谁就能在下一轮行业洗牌中站到更有利的位置。

投资者观察要点

铜冠铜箔：高频高速铜箔产能释放进度，5μm超薄箔在储能领域的渗透率。

中一科技：电子电路铜箔占比能否形成可量化的结构性改变。

诺德股份：稼动率能否在2026年明显提升；极薄铜箔销量占比能否突破更高比例；电子电路铜箔有没有布局。

另外，铜价未来走势是整个行业的系统性风险。2025年铜价已呈上行态势，尤其第四季度涨幅较大，2026年还需继续关注。

中一科技在4月28日发布年报，铜冠铜箔在4月18日发布，诺德股份在4月23日发布，届时可以对照分析。

最后

现在再看铜箔企业，不能再单纯放在锂电辅材里看，还得多看看AI算力驱动下的电子电路应用领域，才不会错判。

谁能在高端赛道先建立起真正护城河，谁就能在这场分化中跑出来。这三家铜箔上市企业的2025年度业绩预报，给出了初步的答案，也给了我们思考。

声明：业绩预告数据均为财务部门初步测算，未经会计师审计，最终数字以正式年报为准，本文不构成投资建议，股市有风险，投资须谨慎。

(本文作者顾国洪，中国汽车工程学会汽车经济发展分会副主任委员，曾担任新能源汽车三电头部企业高管、两大汽车研究院副院长、两大创投机构投研院院长。)