持续增持同业！平安人寿再度加仓国寿H股

近日，中国平安人寿保险股份有限公司发布公告称，平安资产管理有限责任公司受托该公司资金，投资于中国人寿H股股票，于2026年5月20日达到中国人寿H股股本的15%，根据香港市场规则，触发举牌。

近一年来，险资“互持同业”现象频现。业内人士表示，险资举牌主要受长期债券利率周期、标的资产股息派发能力和监管政策等因素影响，预计未来将呈现常态化趋势。

多家险企投资同业

平安人寿日前发布公告称，平安资产管理有限责任公司受托该公司资金，投资于中国人寿H股股票，于2026年5月20日达到中国人寿H股股本的15%，根据香港市场规则，触发举牌。

这并非平安人寿首次对同业出手。据不完全统计，平安人寿近一年以来增持中国人寿H股12次，增持中国太保H股5次。港交所披露易信息显示，平安人寿于5月20日增持至15%的举牌线后，于5月26日继续增持1016.1万股。截至目前，其持有中国人寿H股的比例已攀升至16.02%。

这种增持并非单向流动，而是形成了罕见的双向互持格局。中国平安一季报显示，截至今年一季度末，中国人寿旗下一个账户已跻身其前十大流通股股东名单，增持中国平安4344.80万股A股，持股比例升至1.38%。

此外，平安人寿于2025年8月、9月两次举牌中国太保H股，持股比例达到10%。今年3月，中国平安再度买入中国太保H股310.44万股，持股比例突破12%。新华保险旗下两个账户则分别持有中国人保9066.49万股A股、8734.64万股A股，占总股本比例分别为0.21%、0.20%。

从更广的视角看，这一趋势在2025年已全面铺开。据中国保险行业协会披露，2025年险资举牌次数超过30次，创下近十年新高。除平安人寿全年举牌12次最为活跃外，长城人寿、弘康人寿各完成4次举牌，中邮人寿则采取多元化策略，年内举牌标的覆盖东航物流、绿色动力环保、中国通号及四川路桥等多个稳收益板块。

追求稳定的股息收入

随着利率中枢持续下移，保险资金传统配置的“压舱石”——固定收益类资产，正面临前所未有的收益压力。当前，10年期国债收益率已滑落至1.6%-1.8%的区间，而优质非标资产供给同样持续萎缩。在这一背景下，险企获取持续现金流的路径正在发生根本性转变：从依赖“票息”转向挖掘“股息”。

多位来自不同险企的投资负责人透露，自去年以来，加仓高股息股票已成为权益投资最核心的布局方向。其目的不仅在于获取稳定的现金回报，更在于通过此类资产充实OCI(其他综合收益)账户底仓，从而在新会计准则下平滑报表波动。而保险股本身，凭借其独特的经营属性，恰好成为这一策略的理想载体。

目前，A股上市险企PEV(市值/内在价值)处于历史底部区间。同时，头部险企经营稳健、现金流充裕，普遍具备持续且稳定的现金分红能力，H股股息率普遍超过5%。这些特征使保险股兼具防御性与收益性，契合险资对稳健现金流和持续回报的需求。

此外，新会计准则的全面落地，也为这一趋势提供了制度性推力。2026年，我国保险行业已正式实施IFRS9与IFRS17两项新准则。通过举牌并将持股纳入长期股权投资，采用权益法核算，上市公司股价的短期波动将不再直接影响当期净利润，而是计入其他综合收益。

这相当于为险企的利润表穿上了“防弹衣”，极大地平滑了由市场情绪波动带来的业绩起伏，从而增强了险资长期持有高股息权益资产的意愿与能力。

做大股票投资“压舱石”

险资大规模增持同业，正在对资本市场和保险行业本身产生深远影响。

对资本市场而言，险资举牌释放了明确的估值修复信号。 东吴证券研报认为，保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。目前估值水平处于历史低位。

险资以真金白银的增持，向市场传递了对保险板块“价值洼地”的判断，有助于提振投资者信心，引导更多长期资金关注这一板块。

从更广的视角看，险资举牌不仅限于保险同业，还广泛覆盖银行、电力、能源等具备稳定现金流的行业。2025年，银行股占举牌标的近四成，农业银行、招商银行、杭州银行等H股纷纷被举牌。

这种“哑铃型”配置一端是金融蓝筹，另一端是民生基础设施，清晰地反映出低利率时代险资对“类债型”权益资产的系统性渴求。

对保险行业而言，同业互持正在重塑竞争与合作的边界。 一方面，通过股权纽带的联结，头部险企形成了事实上的“价值联盟”，彼此持股意味着利益深度绑定，有助于减少恶性价格竞争，促进行业健康发展。

另一方面，正如某保险业资深人士所言，“保险公司不仅互买股票，还互买永续债，原因类似，不过也有互相帮衬的因素在。”这种“股债联动”模式，为行业内部在资本补充、风险化解等方面提供了新的协调机制。

展望未来，这一趋势有望延续。 中邮证券发布研报称，预计2026年保险行业新增入市资金或将超过2万亿元，险资对于可提供4%以上股息率的红利资产需求将逐步上行，经营稳健的国有大行作为高分红确定性标的，吸引力将持续凸显。