以確定性築底　以流動性破局——香港數字資產發展由「立規矩」邁向「活市場」

大灣區經濟網香港11月5日訊 2026年11月2日至3日，第十一屆「香港金融科技周×StartmeupHK 2026」在香港會議展覽中心隆重舉行，以「金融科技樞紐 聯通世界 創建未來」為主題，聚焦「金融+」、「AI+」及「企業出海」三大主題，匯聚了來自逾120個經濟體、逾4.5萬名參加者，約800家參展商及初創企業，以及30多個內地及海外代表團。本屆盛事活動的圓滿成功舉辦，香港投資推廣署鼎力策劃全力推動貢獻良多，謹向署長和團隊全體同事致以敬意！

香港國際經貿合作協會金融合作委員會由陳青東理事長和尹滿華副會長帶領，召集了三十多家會董企業，再次組團出席本屆香港特區年度旗艦盛事。主峰會與各系列論壇精彩紛呈，充分發揮了香港國際金融中心、國際創新科技中心和一帶一路出海平台的獨特優勢，締造香港、內地與國際金融科技創新合作新傳奇。

行政長官李家超在開幕致辭中指出，當前科技以驚人速度演進，人工智能正改變各行各業，面對瞬息萬變的環境，「確定性」變得愈發重要；香港憑藉穩固的制度與戰略定位，能為全球企業及投資者提供這份確定性。他表示，特區政府配合國家「十五五」規劃發布首個五年規劃，鞏固提升香港國際金融、航運、貿易中心地位，北部都會區則打造「南金融、北創科」新雙引擎。投資推廣署今年首三季已協助約550家內地及海外企業來港設立或擴展業務，預期首年帶來逾700億港元投資。香港現時匯聚逾1,400家金融科技企業，包括8間數字銀行、4間虛擬保險公司及12間持牌虛擬資產交易平台。

本會認為，若以一句話概括今屆金融科技周的訊號，就是香港數字資產發展已走完「謀篇、築基、創品」三步，正式進入以「流動性」為核心的第四階段。政策的確定性已經建立，機遇的可見性正在兌現。

一、謀篇佈局：2022年政策宣言定方向

四年前的同一個場合，香港作出了一個關鍵選擇。財經事務及庫務局在當年的金融科技周上發表《有關香港虛擬資產發展的政策宣言》，首次正面確認虛擬資產作為金融創新對國際金融中心的價值，明確表示對全球虛擬資產業界抱持開放兼容的態度。

宣言同時勾劃了日後幾年的路線圖：籌備虛擬資產服務提供者發牌制度、研究零售投資者的參與程度、歡迎虛擬資產交易所買賣基金，並啟動金融科技周NFT、代幣化政府綠色債券及數碼港元三個試驗項目。今日回看，宣言中的大部分承諾均已一一落地。

本會認為，這份宣言最大的價值不在於任何單項措施，而在於向市場發出清晰而一致的政策訊號 - 香港要做的，是在「相同業務、相同風險、相同規則」原則下，把數字資產納入受監管的主流金融體系。

二、夯實根基：發牌制度由交易平台延伸至穩定幣

政策方向確定後，香港用三年時間把框架逐塊砌成。2023年6月1日，虛擬資產交易平台（VATP）發牌制度實施，在香港營運中央式交易平台須向證監會申領牌照；至今持牌平台已有12家，虛擬資產相關持牌機構逾400間。

穩定幣監管是第二塊基石。立法會於2025年5月21日通過《穩定幣條例草案》，條例於同年8月1日生效。金管局在首輪申請中總共收到36份申請，至2026年4月10日向香港上海滙豐銀行及碇點金融科技（由渣打銀行（香港）、香港電訊及安擬集團組成的合資企業）批出首批穩定幣發行人牌照。財政司司長陳茂波在本屆金融科技周上解釋，發牌評估的重點在於風險管理、合規承諾及真實用例，發行人必須妥善管理儲備並保護用戶利益。

2025年6月26日，財庫局發表《香港數字資產發展政策宣言2.0》，以「LEAP」框架（法律及監管精簡化、擴展代幣化產品、推進用例及跨界合作、人才與夥伴發展）承接首份宣言，並將「虛擬資產」正名為「數字資產」。框架仍在補全：財庫局副局長陳浩濂在11月3日主論壇閉幕時表示，「確定性是創新發展的關鍵」，政府將在2026年內向立法會提交修訂條例草案，為虛擬資產交易、託管、提供意見及管理服務設立發牌制度，釐清市場合規路徑。

三、創新產品：由現貨ETF到代幣化基金、黃金與穩定幣

有了制度，產品隨之而來。2024年，香港推出亞洲首批比特幣及以太幣現貨ETF；政府自2023年起連續發行代幣化綠色債券，首批已將交收週期由T+5縮短至T+1。今年9月發行的第四批數碼綠色債券以四種貨幣發行，集資約200億港元，港元部分以代幣化存款交收，創下全球最大規模數碼債券紀錄。

代幣化基金是增長最快的一環。證監會資料顯示，截至2026年9月已認可17項代幣化零售產品，管理資產合共13億美元，按年增長34%。黃金方面，恆生黃金ETF已於今年1月上市，並設有代幣化基金單位安排，華夏數字黃金ETF亦於今年5月在港交所上市。

穩定幣亦已由「能發」走向「能用」。滙豐集團行政總裁艾橋智在本屆金融科技周上表示，該行10月23日推出的港元穩定幣「滙豐RedCoin」上線約十天用戶已達5萬；碇點的港元穩定幣HKDAP則以機構及專業投資者為首階段對象，由OSL、HashKey等持牌平台擔任分銷渠道。截至2025年底，本港銀行託管的數碼資產超過140億港元，代幣化存款達290億港元。

四、下一步：以二級市場與全天候結算激活流動性

本屆金融科技周最鮮明的主線，是由「發行上鏈」轉向「交易與流動」。官員和監管者的發言反覆指向同一個問題：資產代幣化之後，如何建立規模和流動性。

二級市場全天候交易：金融科技周前一周，香港成為全球首個容許代幣化貨幣市場基金在持牌VATP進行二級市場交易的市場，兩隻證監會認可的華夏港元及美元數字貨幣基金已提供24/7交易。證監會投資產品部執行董事吳家俐表示，二級市場交易及企業財資管理是推動市場擴大的關鍵，代幣化ETF（包括黃金ETF）可能成為下一階段的試點方向。

央行貨幣全天候結算：金管局宣佈Ensemble項目進入新階段，以代幣化央行貨幣支持24/7真實價值結算，參與銀行增至12家、業界先行者20家；認可交易商已完成代幣化外匯基金票據的二級市場試驗交易，下一步將把受監管穩定幣納入試驗。金管局總裁余偉文形容，項目在短短兩年間已由實驗及試點，邁向推動代幣化應用商業化的新階段。陳茂波亦宣佈，銀行將可把代幣化存款用於跨境支付。

代幣化黃金：財經事務及庫務局局長許正宇宣佈，香港將依託Ensemble項目啟動銀行間代幣化黃金交易項目，擬以一枚代幣對應一根400盎司標準金條，並以香港黃金參考價（HAU）為定價基準。黃金中央清算結算系統已於7月試運，目標明年第一季正式啟用；港交所亦正建設區塊鏈多元資產代幣化平台，明年將LME認可倉庫的倉單納入試點。

穩定幣零售流通：證監會今年5月27日發出通函，豁免持牌穩定幣適用於零售買賣的流通性及指數規定，並容許持牌法團透過與VATP合作，向零售客戶提供持牌穩定幣交易服務，為穩定幣的二級市場流通打開通道。

財政司長陳茂波坦言，行業仍有現實課題待解，包括代幣化資產二級市場流動性仍在建設、穩定幣大規模應用尚在測試，以及AI代理的責任劃分仍待釐清。證監會行政總裁梁鳳儀則以「接通電網」作比喻：連接愈多，亮起的燈泡愈多；真正的里程碑，是投資者因為代幣化產品「更好用」而選擇它，而不僅因為它是代幣化。

五、市場聲音：基建與流動性是下一場競賽

業界的關注點與監管方向高度一致。渣打集團行政總裁溫拓思指出，隨著代理式AI逐步應用於商業活動，建立數碼貨幣生態系統將愈趨重要。HashKey集團創始人肖風認為，傳統金融大舉進入數字資產市場，服務商必須升級至機構級的清算及合規系統；他在同期活動上亦表示，穩定幣的核心價值在於解決傳統銀行體系在全天候、跨時區結算上的痛點。

就代幣化貨幣市場基金開放二級交易，HashKey評價這是香港數字資產市場的重要里程碑，意義不僅在於全天候交易，更在於把資產交易與資金結算兩個環節接通；該公司亦已成為首批採用渣打機構代幣化存款方案的客戶，用以在銀行營業時間以外調度跨市場資金。

本會留意到，市場討論已由「能否發行」轉向「能否流通、能否結算、能否形成可持續的做市機制」。這正是流動性階段的典型特徵。

六、香港國際經貿合作協會金融合作委員會觀點：從「規則確定」到「機遇可見」

回顧過去四年，香港走的是一條清晰路徑：2022年以政策宣言「定方向」，2023至2026年以發牌制度「立規矩」，再以現貨ETF、代幣化債券、基金、黃金及持牌穩定幣「出產品」。本屆金融科技周宣佈的二級市場交易、全天候結算及代幣化黃金項目，則標誌著香港開始「活市場」。

本會認為，香港在這一輪競爭中的優勢，在於政策確定性與機遇可見性同時具備。規則先行，讓機構敢於投入；產品落地，讓市場看得見回報。下一步的關鍵，是讓持牌穩定幣、代幣化存款與代幣化資產在同一套合規軌道上互聯互通，並借助香港與內地及「一帶一路」市場的聯繫，把全天候、低成本的跨境結算能力轉化為服務實體經濟的實際效益。

香港國際經貿合作協會將繼續發揮香港特區在「一國兩制」獨特優勢下「超級聯繫人」、「超級增值人」和「超級合作夥伴」的作用，推動並協助屬下十五大專業委員會會員企業、粵港澳大灣區和內地各省市優貭企業，充分依託香港完善的數字金融基建、國際化專業服務體系與全球商業資源的綜合優勢，投資金融科技並積極拓展海外市場加速國際化戰略佈局。

本文作者係/香港國際經貿合作協會副會長 尹滿華

責任編輯/kevin