费用激增侵蚀利润，中宠股份三季报业绩增速放缓，Q3“增收不增利”

证券之星刘浩浩

近日，宠物食品龙头中宠股份(002891.SZ)交出了一份业绩增速大幅放缓的前三季度成绩单。今年前三季度，虽然公司营利双增，但归母净利润、扣非后净利润增速均同比大幅下滑。其扣非后净利增速则是连续两期三季报同比下降。

证券之星注意到，在海外新兴市场竞争对手入局和国内市场竞争加剧的背景下，费用大幅攀升显著拖累了中宠股份前三季度盈利表现。受期间费用攀升和投资收益下滑影响，公司Q3则是“增收不增利”。而若分季度来看，Q1-Q3，中宠股份营收、归母净利、扣非净利三项指标同比增速呈现持续下滑趋势。此外，中宠股份近日还因信披违规收到中国证券监督管理委员会山东监管局(以下简称“山东证监局”)下发的“罚单”。

Q3归母净利同比负增长

官网显示，中宠股份于2017年上市，公司以宠物食品研发、生产和销售为主要业务，产品覆盖犬用及猫用宠物食品主粮、湿粮、零食、保健品等品类。作为一家全球化业务布局企业，中宠股份六成以上收入来自海外市场。

今年前三季度，中宠股份实现营收38.6亿元，同比增长21.05%，上年同期为同比增长17.56%；实现归母净利润3.333亿元，同比增长18.21%，上年同期为同比增长59.54%；实现扣非后净利润3.231亿元，同比增长33.5%，上年同期为同比增长42.17%。

证券之星注意到，近年来，受益于国外和国内宠物市场的高速增长，中宠股份营收持续攀升。2024年，公司营收和利润规模均创下历年新高。不过，其归母净利润和扣非后净利润增速同比均近乎“腰斩”。

今年前三季度，虽然中宠股份仍是营利双增，不过归母净利润和扣非后净利润同样面临增速大幅放缓的问题。而其扣非后净利润已连续两期三季报呈现下滑趋势。这背后，费用大幅攀升是主要拖累因素。

证券之星注意到，以海外代工起家的中宠股份，正试图走出一条自主品牌与OEM双轨并行的发展道路。当前公司在国内已建立自主品牌矩阵，同时携自主品牌积极拓展海外市场。

不过，近几年，随着泰国、越南等新兴经济体逐渐加入赛道，海外市场竞争呈现加剧趋势。国内市场方面，受到本土新增大量宠物食品企业以及国外知名品牌涌入等因素影响，竞争也越发激烈。在此背景下，中宠股份市场拓展投入明显加大。

今年前三季度，中宠股份营业成本同比增长16.06%，不及营收增幅，公司毛利率由上年同期的27.55%增长至30.54%，毛利润大幅攀升。然而，报告期内公司销售费用、管理费用亦分别同比大增38.63%、59.44%，这导致公司期间费用增至6.89亿元，同比增长42.7%，严重挤压利润空间。公司净利率由上年同期的9.48%下滑至9.32%。

中宠股份表示，前三季度销售费用增长主要由于境内、境外自主品牌宣传投入增加导致。管理费用增长则主要由于本期员工持股计划费用摊销及职工薪酬增加所致。

分季度来看，今年Q3中宠股份“增收不增利”。Q1、Q2，中宠股份归母净利润分别同比增长62.13%、29.79%，而Q3这一指标骤降至-6.64%。同比来看，上年同期该指标同比增速高达73.18%。这意味着其Q3归母净利润增速环比和同比均显著下滑。

证券之星注意到，两方面因素影响了中宠股份Q3业绩。

一是报告期内公司三项费用均同比攀升，其中销售费用和管理费用分别同比增长43.97%、23.45%，均远高于营收15.86%的增幅。这导致Q3公司期间费用达到2.42亿元，同比增长超36%，严重侵蚀公司利润。此外，报告期内中宠股份对联营企业和合营企业的投资收益降至912.4万元，同比暴降79.62%，进一步削弱了利润表现。

值得注意的是，今年Q1-Q3，中宠股份营收、归母净利、扣非净利三项指标同比增速呈现持续下滑趋势，凸显了公司增长可持续性面临的严峻考验。

因信披违规收行政监管措施决定书

近日，中宠股份还发布关于收到山东证监局出具的《行政监管措施决定书》(以下简称“《决定书》”)的公告。

据公告披露，《决定书》的主要内容为：经山东证监局调查，2025年4月29日，因可转债转股，中宠股份控股股东烟台中幸生物科技有限公司及其一致行动人上海通怡投资管理有限公司—通怡春晓19号私募证券投资基金合计持股比例从26.08%下降至25.94%，触及1%的整数倍。但中宠股份并未就前述权益变动情况作出公告，违反了《上市公司收购管理办法》(证监会令第227号)第十三条第三款等相关规定。

根据《上市公司收购管理办法》第七十五条的规定，山东证监局决定对中宠股份采取责令改正及监管谈话的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。同时要求中宠股份认真吸取教训，加强证券法律法规学习，提高公司规范运作水平和信息披露质量，杜绝此类违规行为再次发生。

中宠股份在公告中表示，收到《决定书》后，公司高度重视，对相关问题进行了认真总结并充分吸取教训，切实加强了相关人员对《上市公司收购管理办法》等有关法律法规的深化学习和培训。

中宠股份称，本次行政监管措施不会影响公司正常生产经营活动，公司将严格按照相关监管要求和有关法律法规的规定，持续提高公司规范运作水平，及时履行信息披露义务。

(本文首发证券之星，作者｜刘浩浩)