晶科能源：三季报业绩改善明显，经营性现金流持续优化显韧性

10月30日晚间，晶科能源(688223.SH)发布2025年三季度业绩报告。报告显示，今年前三季度营收为479.86亿元，归母净利润-39.20亿元，环比减亏5.08亿元。毛利率实现由负转正，环比提升4.77个百分点，三季度经营性现金流环比改善，为24.71亿元，财务状况持续稳健向好，有信心实现全年经营性现金流为正。公司经营指标呈现显著修复态势，印证行业“反内卷”背景下龙头企业的业绩修复强势动能。

具体来看，受益于组件价格企稳回升与高功率产能释放，公司第三季度归母净利润亏损额较Q2的15.19亿元明显收窄至10.11亿元，单季度减亏幅度达33%。盈利端更核心的突破在于三季度毛利率转正，环比提升4.77个百分点。这一变化得益于行业投标价格理性回升，公司高功率组件出货带动交付均价环比有所提升以及中东、美国等高价值市场的高溢价订单交付增加。现金流层面，经营性现金流较上半年的-38.12亿元显著收窄至-13.41亿元，三季度改善24.71亿元，反映出公司持续改善现金流以及费用管控成效。​

行业层面，“反内卷”倡议推动落后产能加速出清，叠加136号文带来的电价机制优化，为公司持续盈利修复提供土壤。公司当前已落地超20GW高功率产能，年底有望实现40-50GW先进产能布局。据悉，Tiger Neo3.0产品可获10%左右溢价，将进一步增厚毛利。​

下一阶段，晶科能源随着先进产能释放及海外高价市场拓展，公司有望在行业拐点中率先实现盈利。