段永平，大幅度加仓！

今天的文章，我们一起来看一看大道段永平最新的持仓动向。

近日，疑似大道段永平的美股投资组合H&H International Investment公布了其2025年第三季度的美股持仓。

从公布信息来看，该机构的持仓与段永平投资风格极为相似，此前市场猜测是其本人的声音不在少数。所以今天的文章，我们就一起来看一看该机构的最新变化，尝试梳理大道近期的投资思路。

(H&H Q3前十大持仓变化)

以下为主要内容：

一、持仓变化概况如下

依据持仓信息披露，H&H机构的总持仓金额147亿美金，环比2025Q2(115亿美金)规模增加27%。

从整体持仓来看，H&H机构Q3的主要操作包括：大幅加仓伯克希尔B(+53.53%)；减持苹果、拼多多、阿里、谷歌C、英伟达；对西方石油、微软、迪士尼和台积电持仓不变；新进阿斯麦。共计持有11只股票。

从持仓金额来看，虽然H&H对于主要持仓做了结构性调仓，但苹果依然稳居持仓首位，其次为伯克希尔B、拼多多、西方石油、阿里等，与前一季度披露类似。

操作趋势上，H&H对中概股、科技股等做了结构性调仓，阶段性的调整了短期估值上升较快标的，如阿里(-25.86%)、英伟达(-38.04%)、谷歌(-6.93%)等。具体来看持仓亮点。

二、大幅加仓伯克希尔

三季度，H&H机构最为明显的操作，就是大举加仓了伯克希尔B。加仓幅度环比增加53.53%，持仓占比达17.8%，位列第二大持仓。

大举加仓的背后，或意味着段永平仍然看好巴菲特退休后的伯克希尔。

此前段永平在接受采访时，表达过其对于伯克希尔的看法。段的判断是——接班人的文化承接不会变，如果认为老巴退休了，而对伯克希尔有质疑的话，在段看来，就是对这家公司完全不了解。

段永平表示：

第一，老巴买的这些公司都在；

第二，接班人对于他的文化是承接的，他们都是在努力的找未来现金流好的公司，这一点是不会变的。至于说这个接班人的水平怎么样，老巴有犯错误的时候，但老巴找的人也不会说差到哪里去。

当然，大举增持的背后，离不开估值方面的支撑。8月初，段永平曾在雪球上表示，：今天卖了不少伯克希尔·哈撒韦的put，看上去这个价格不贵了，希望买进来拿着，应该比标普500指数合算。

PS：研究院点评：芒格都能选出个李录，巴菲特选出的接班人水平自然差不到哪里去。当前伯克希尔手握大量现金，处于等待极端机会的有利位置。

而段永平将其作为第二重仓，或也反映出在不确定的市场中，对于确定性的相对看好。当下，伯克希尔不仅具备稳健的现金流与业务结构，估值方面也相对于科技股更具合理性。用老司机的话来说——布局伯克希尔或等于提前替我布局抄底美股。

三、减持苹果、拼多多、阿里等

此外，H&H机构Q3还不同程度减持了苹果、拼多多、阿里、谷歌、英伟达这些公司。

其中，苹果依然是第一大重仓，在组合中占到6成。目前持仓股数为3483万股，持仓微幅减少了0.82%。减持极小部分以腾挪现金。

关于苹果的减持，有观点认为有可能是段卖call，给call走的。此前有网友向大道提问，问如果被call走了，资金会分配到哪里？段的回复是——大概率大概率会买BRK/B，那是个躲牛市的好地方。事后来看，操作也对应上了。

目前，段永平对于苹果现价的观点是，并不便宜——苹果40倍pe已然不算便宜了，即使未来年化复合增长10%，也得七年才能翻倍。当然段也强调了要看用户本身的机会成本是多少。

拼多多方面，Q3则遭到了小幅减持，目前位列第三大持仓，段永平此前表示，拼多多赚的钱摆在那儿了，财报你都能看见了，如果它能够维持这个生意，它是很便宜的。但他也强调了有风险的可能。

阿里方面，由于Q3涨幅位列持仓居前，达57.6%，该季度则遭到了较大幅度减持，减持比例达25.86%。段永平一开始是出于烟蒂股的角度考虑阿里的，但随后伴随着阿里的上涨，以及短期外卖领域的战略投入，潜在的不确定性。阶段性减持也无可厚非。

四、新入阿斯麦，进一步布局AI产业链

此外，还值得一提的是，H&H机构Q3建仓新进阿斯麦，段永平在过去一直觉得ASML这家公司挺牛的，当下或也是小仓位的观察观察。

至此，H&H机构在AI生态链上布局更加完善，涉及基础设备、设计制造、下游应用等领域。

虽然该机构Q3阶段性的减持了谷歌、英伟达，但这一操作并不代表其对AI方向的看法发生转变。

段永平曾明确表示，AI肯定是个工业革命，但是泡沫总是会伴随而来...

肯定是一个带来很大变化的东西。但是到底会带来什么样的大变化，他其实也没有完全搞懂。但觉得至少掺和一下，不要错过。

PS：关于段永平最新访谈，大家可回顾文章：段永平最新对话精选：再谈茅台、拼多多、英伟达、马斯克...信息量巨大！一些持仓思路和机会层面都有详细提及，是近期段永平较全的观点集合。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。