新能源汽车市场平稳增长，机构看好产业链优质公司

国家统计局数据显示，1-10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，其中汽车类消费品零售总额同比-0.2%，汽车消费仍面临压力。在此背景下，中国新能源汽车市场依旧表现出较强的韧性，渗透率稳步提升。

据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会(乘联分会)统计，10月车市在国庆假期促销、新车密集上市以及以旧换新政策的共同推动下，月初表现强劲，节后受部分区域以旧换新补贴调整收紧影响，市场走势趋缓；至下旬，随着经销商冲击月度目标，市场再度走强。10月狭义乘用车零售达225.0万辆，同比持平微降0.5%，环比持平微增0.3%；其中，新能源狭义乘用车全月零售128.8万，同比增长7.3%，环比-1.3%，渗透率57.0%，新能源市场仍保持平稳增长。

此外，11月1-16日，全国乘用车新能源市场零售55.4万辆，同比增长2%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售1070.3万辆，同比增长21%；11月1-16日，全国乘用车厂商新能源批发61.8万辆，同比增长1%，较上月同期增长17%，今年以来累计批发1267.5万辆，同比增长28%。

而对于11月及以后的市场情况，乘联分会表示，临近年底，厂家和经销商进入全年目标冲刺阶段，且双11购车活动、广州车展启动及新车上市密集，将有效提振年末消费热情。另外，由于2026年新能源购置税减免政策由“全免”调整为“减半”，加之两新政策明年是否延续尚不确定，刺激消费者购车需求前置，叠加地方补贴延续及厂商冲量，共同推动第四季度需求持续增长。预计新能源市场在10月短暂承压后，将重回高速增长轨道，成为年底车市最稳定的支撑力量。初步推算11月狭义乘用车零售总市场预计为225万辆左右，环比持平，同比下降8.7%，其中新能源零售可达135万左右，渗透率有望提升至60%。

浦银国际证券也认为，今年下半年，中国新能源汽车行业销量将保持高速增长。在年初“两新”等政策带动下，多家新势力车企在销量成长规模放大的过程中实现毛利率的改善，带动车企端盈亏平衡能见度大幅提升。同时，车企在海外多个地区的稳步拓展，进一步加深中国车企的全球布局。中国新能源汽车渗透率加速上扬，优质供给增加，竞争激烈程度依然较高。行业优质车型供给仍在增加，涵盖新能源汽车细分市场和需求。

华鑫证券则指出，供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。整体而言，新能源汽车产业链价格处于底部，易涨难跌，需求端韧性强劲，调整带来布局良机，产业链核心公司估值处于历史较低水平，看好产业链优质公司。

Wind数据显示，目前A股市场新能源汽车板块共有69只概念股。截至11月24日收盘，53只概念股2025年以来股价涨幅为正，占比达76.81%。其中，6股年内涨幅超过100%，分别为浙江荣泰(305.79%)、卧龙电驱(186.11%)、多氟多(163.40%)、方正电机(140.49%)、先导智能(140.04%)、华友钴业(101.83%)。

从业绩表现来看，69只概念股中有54只2025年前三季度业绩实现了正增长，占比超78%。其中，12只概念股前三季度归母净利润同比增长率突破了100%，包括方正电机、杉杉股份、国轩高科、东风股份、福田汽车等，方正电机和杉杉股份增长率居前，分别高达153128.60%和1121.72%。

从估值方面来看，截至11月24日收盘，23只新能源汽车概念股市盈率(TTM)在30倍及以下，其中7股更是不足20倍，分别为横店东磁、宇通客车、江铃汽车、隆鑫通用、中力股份、长城汽车和长安汽车。

据了解，横店东磁主要从事磁材+器件、光伏+锂电等相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。公司直接或间接给多家新能源汽车厂商、部分头部服务器电源PSU客户供应磁性材料。

长城汽车是中国最大的SUV和皮卡制造企业之一，旗下拥有哈弗、魏牌、坦克、长城皮卡、欧拉、长城灵魂、长城商用车等品牌。在新能源领域，公司打造了Hi4家族的四大技术架构：智能四驱电混架构Hi4、越野超级混动Hi4-T、泛越野超级混动Hi4-Z、重卡超级混动架构Hi4-G。

长安汽车则全力推进新能源“香格里拉”计划，持续打造阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大全球数智新能源品牌。10月，公司新能源销量再创新高，单月销售11.92万辆，同比增长36.14%，1-10月累计销售86.87万辆，同比增长60.58%。