兴业基金：年末流动性大概率合理充裕 重点关注政策信号

资金端：四季度为年内政府债供给低谷，央行重启买入国债，OMO、买断式回购、MLF等常态化工具有效使用，流动性大概率合理充裕；考虑到来年信贷开门红及政府债发行靠前安排等因素，岁末年初有博弈降准可能。而对于银行等机构，基于对长期稳定资金诉求，商金债、二永债发行均可能放量；而券商基于业务储备、成本管理等考量，或也将保持发债的强度。

利率端：政策层面关注政治局会议及中央经济工作会议传递出的信号。从机构行为层面来看，银行、保险有一定配置意愿，非银机构注意力更多聚焦在权益。整体而言，配置、交易共振的行情门槛较高，收益率可能小幅下行。

信用端：进入四季度以来，部分到期打开的摊余成本债基再配置转向高等级信用债。11月末受到挤出的二永债、长久期信用债等，具备一定的配置和交易价值，近期走高的利差有望压缩。

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