食品饮料周报：白酒行业格局生变 头部酒企竞争日趋白热化

证券之星食品饮料行业周报：2025年1月5日-2025年1月9日，沪深300指数上涨2.79%，申万食品饮料指数上涨1.64%。前五大上涨个股分别为：紫燕食品、千味央厨、安记食品、养元饮品、好想你。

机构观点

爱建证券本周观点(含个股)：

白酒：酒企步入业绩快速出清通道。随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望弱复苏。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。头部酒企控量稳价推动批价回升，带动提高分红比例，股息率提升，具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒。大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。

国盛证券本周建议(含个股)：

1、白酒：2025年充分释放风险，2026年有望迎“供给先行、需求渐进“双改善，当下动销、价盘、报表三重底部，短期元春动销环比改善正向催化，中期维度动销、价盘、报表有望相继修复，配置短期基于供给角度，中期基于格局与分红，建议配置：1)供给出清或边际改善：泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒等；2)中长期龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等；2、大众品：大众消费企稳、高端可选抬头，渠道变革与产品创新持续驱动，配置优选两条复苏与成长双主线：1)复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：伊利股份、安井食品、新乳业、燕京啤酒、青岛啤酒、巴比食品、立高食品、宝立食品等；2)成长主线布局零食、饮料及α个股：东鹏饮料、农夫山泉、西麦食品、盐津铺子、万辰集团、有友食品、安琪酵母、H&H国际控股。

宏观事件

国家统计局：2025年12月份 全国居民消费价格同比上涨0.8%

据财联社，1月9日，国家统计局数据显示，2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%。其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6%。2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。

调查显示日本2026年约1.5万种食品将涨价

据新华社，日本媒体1月7日报道，日本食品“涨价潮”在新年并未平息，2026年全年预计将有约1.5万种食品涨价。日本媒体称，这将进一步加重日本消费者的生活负担。日本帝国数据库公司对全国195家主要食品和饮料生产商展开调查，询问其今年价格调整意向。结果显示，2026年1月至4月，日本将有3593种食品上调价格，平均涨幅为14%，包括冷冻食品、大米制品和方便面等。5月开始，每月预计将有约1000种食品涨价，全年累计将达约1.5万种。

两部门督促雀巢(中国)有限公司做好相关批次婴幼儿配方乳粉召回工作

据财联社，近日，雀巢公司在欧洲部分国家预防性召回特定批次婴幼儿配方乳粉产品。国务院食安办、市场监管总局对此高度重视，第一时间督促雀巢(中国)有限公司认真落实企业主体责任，召回在中国境内销售的相关批次产品，切实维护消费者合法权益。雀巢(中国)有限公司已按要求实施召回。国务院食安办、市场监管总局将持续强化监管，做好相关工作，全力保障婴幼儿配方乳粉质量安全。

行业新闻

2026观察|白酒行业格局生变 头部酒企竞争日趋白热化

据《财经》新媒体，2025年中国白酒行业格局生变，头部阵营分化显著。山西汾酒前三季度营收329.24亿元，同比增5%，稳固行业第三，并在第三季度以89.6亿元营收超越五粮液，跃居第二。茅台、汾酒保持微增，五粮液、泸州老窖、洋河则现近十年首次季度负增长，中小酒企面临营收利润双降、库存高企压力。行业步入深度调整期，酒企密集换帅，控速稳价、用户运营成共识。高端酒有望随宏观改善率先反弹，次高端及大众酒竞争加剧，行业复苏将呈“渐进式、分层次”特征，竞争焦点转向情绪价值争夺。

山姆开始成体系卖年份白酒了

据烈酒商业，近期，山姆会员商店白酒陈列方式悄然生变，五粮液、茅台、国窖1573等知名白酒开始按生产年份集中陈列并标价。如2023年茅台1935售价729元/瓶，2020年国窖1573售价999.9元/瓶，形成“年份溢价”。此举源于传统标品动销减弱，市场寻求差异化路径。业内认为，此变化并非酒厂主导，而是渠道、经销商多方博弈结果。通过明码标价，山姆为年份酒提供价格坐标，规范市场秩序，压缩非理性炒作空间，同时满足高端个性化需求，推动白酒消费从营销竞争回归品质竞争，助力行业透明化发展。

食品委托生产新规出台，酒类代工将迎来“新责任时代”

据中国酒业杂志，市场监管总局《食品委托生产监督管理办法》将于2026年12月1日实施，酒类委托生产迎"新责任时代"。新规明确品牌方对食品安全负总责，生产方对生产行为负责，双方不得通过合同免除法定责任。要求委托双方双向资质查验，生产方许可证需包含受托酒类明细。标签须双标注委托方、生产方信息，保障消费者知情权。新规强化生产过程监督，品牌方需驻厂或巡查并留存记录，建立跨区域协同监管机制，实现全程可追溯。此举将淘汰不合规小品牌及代工厂，推动酒业从营销竞争回归品质竞争，促进优胜劣汰，重塑品牌与生产方深度绑定、责任共担的伙伴关系。

公司动态

马年生肖茅台上市首日遭热炒 1899元基础款黄牛喊价3000元

据第一财经，1月6日，贵州茅台正式推出贵州茅台酒(丙午马年)，生肖茅台由此进入第二轮。i茅台上的马年生肖茅台同样“秒空”。与此前生肖茅台刚上市时的情景类似，马年生肖茅台上市后也被黄牛热炒，1899元的基础款有黄牛报出3000元的回收价。但有专家指出，当前生肖茅台正在脱离投资和金融属性，长期难再现爆炒行情。

帝亚吉欧空降新CEO，铁腕求逆转

据21世纪经济报道，2026年1月1日，帝亚吉欧迎来新任CEO戴夫·刘易斯。这位60岁“铁腕”高管曾以裁员、收缩业务等举措扭转联合利华、乐购困局。当前帝亚吉欧面临2025财年净利润下滑39.1%、股价较2021年高点跌60%的压力。新帅上任或延续“降本”主线，通过出售资产、收缩生产等措施提振业绩。中国市场方面，洋酒板块推进年轻化、小包装及即时零售；白酒业务(水井坊)虽业绩承压，但帝亚吉欧强调中国为战略市场，水井坊控股权传闻多次被否，未来战略调整待新CEO明确。

口子窖：预计2025年净利润下降50%-60%

1月7日晚间，口子窖(603589.SH)发布2025年度业绩预减预告，预计归属于上市公司股东的净利润为6.621亿元至8.276亿元，同比减少50%到60%。扣除非经常性损益后的净利润为6.453亿元至8.108亿元，同比减少49.65%至59.93%。主要系报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少,同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致利润总额下降幅度较大。

二级市场

行业表现

基金仓位

行业估值

重点数据

行业重点公司最新盈利预测综合值

行业财务指标同比变动

行业数据

高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本