摩根大通：维持宁德时代行业首选评级

摩根大通（JP Morgan）日前发布了中国电池与材料行业深度研报“实地考察激发信心：确认宁德时代为首选”。在两周的实地考察中，摩根大通通过与8家电池制造商、11家材料供应商以及其他多个价值链参与者进行了交流，增强了对近期行业需求的信心，也增强了对宁德时代的积极展望。

研报维持宁德时代的首选（Top Pick）评级，称该公司明显较少受到材料价格上涨的影响，并有望进一步扩大市场份额。同时，摩根大通对二线电池制造商保持“中立（Neutral）”或“低配（Underweight）”评级，认为其单位经济性提升的前景有限，可能导致这些公司未能达到市场预期。

尽管年初以来以中央汇金为代表的“国家队”出售ETF对包括宁德时代在内的指数高权重股产生了影响，但摩根大通认为行业需求依然强劲。储能电池制造商当前正满负荷运营，产能已排期至年中。自2025年底以来的强劲的需求预测持续，仅受到出口退税政策变化的轻微影响，甚至农历新年期间也没有放缓。

针对锂价对需求的影响，报告认为引用部分业内人士估计，认为只有当电芯价格达到0.40–0.45元/Wh时，需求才可能会受到影响，这对应20万到25万元每吨的碳酸锂现货价格，远高于当前水平。此外，大多数电池制造商现已将碳酸锂价格纳入合同条款，实现成本顺利传递。

报告同时称，宁德时代钠离子电池产量预计今年将达到数吉瓦时，其钠电池的成本正接近与磷酸铁锂电池持平，对钠电池的需求很大程度上取决于后续应用的发展。此外，宁德时代的技术领先地位还体现在其早期大规模采用587Ah电芯，该技术可为客户降低10–20%的系统成本，并迅速成为行业标准。