迈为股份“伪市值管理”？太空光伏“故事”催涨股价，实控人套现17亿离场后留下营收净利双降

随着商业航天技术的成熟以及马斯克在达沃斯论坛上关于“太空太阳能AI数据中心”的畅想，“太空光伏”这一前沿概念迅速走红。市场普遍认为，异质结(HJT)电池因其高效率和抗辐照特性，将成为空间供能方案的最优解。

作为全球太阳能丝网印刷设备龙头及HJT整线设备绝对龙头，迈为股份(300751.SZ)被资金推上风口浪尖。数据显示，去年12月至今年1月底，其最高涨幅超过200%。

《碳见光伏》注意到，就在市场为“太空光伏”的宏大叙事而狂欢时，迈为股份的控股股东却实施了“精准套现”。而在核心业务方面，这家昔日明星“卖铲人”深陷增长困局 ，业绩三连降后现金流失血。

控股股东精准减持，合计套现17.27亿

根据迈为股份于2026年2月13日发布的《关于控股股东减持股份实施结果公告》，公司控股股东周剑、王正根在2026年1月29日至2月12日期间，通过集中竞价方式合计减持公司股份5,399,909股，占公司总股本的1.93%。

公告显示，此次减持的成交均价为319.73元/股。以此计算，两位控股股东通过此次减持合计套现金额高达17.27亿元。值得注意的是，此次减持价格区间恰好处于迈为股份上市以来的历史高位附近。

对于减持目的，公告中并未详细披露具体资金用途，仅表示减持计划已实施完毕，且符合相关法律法规要求，不会导致公司控制权发生变更。

尽管二级市场故事讲得天花乱坠，但迈为股份当前的基本面却呈现出另一番景象。

据迈为股份(300751.SZ)发布2025年三季报，核心经营数据全线承压，叠加技术路线押注偏差、新业务迟迟难落地等问题，这家曾经的光伏设备龙头正陷入多重发展困局，未来增长前景蒙上阴影。

《碳见光伏》梳理发现，迈为股份业绩下滑态势已持续多季度，盈利增长动能全面枯竭。迈为股份此前全力押注异质结(HJT)技术路线，如今却陷入“技术领先却无市场”的尴尬境地，战略选择失误成为制约公司发展的核心瓶颈。

业绩持续承压

营收净利双降单季营收暴跌超三成

财报显示，2025年前三季度公司实现营业收入62.04亿元，同比大幅下滑20.13%；归母净利润6.63亿元，同比下降12.56%，扣非归母净利润5.91亿元，降幅进一步扩大至13.98%，营收净利双双录得两位数下滑。

单季度数据更显惨淡，第三季度公司营业收入仅19.91亿元，同比暴跌31.3%，净利润2.69亿元，同比下降9.42%，营收降幅远超净利润，反映出公司盈利能力持续承压。

对于营收大幅下滑，公司直言受光伏行业整体影响，核心的太阳能电池生产设备销量显著下降，而这一下滑趋势并未出现缓解迹象，叠加行业竞争加剧，设备均价同比下降18%，进一步挤压利润空间。

与此同时，公司财务负担持续加重，前三季度财务费用同比大增76.64%，资产负债率攀升至63.92%，长期借款较上年末激增114.46%，偿债压力与日俱增，为后续经营埋下隐患。

现金流失血严重

经营现金流三连负回款难题叠加减值风险

业绩下滑背后，迈为股份现金流状况已陷入“失血”困境，资金链承压明显。2025年一季度至三季度，公司经营活动现金流净额分别为-3.52亿元、-10.67亿元、-10.42亿元，连续三个季度为负，前三季度累计净流出超10亿元，现金流健康度堪忧。

现金流持续告负的核心症结在于下游回款不畅，公司坦言受行业环境影响，部分下游客户经营困难，回款速度大幅放缓，导致销售商品收到的现金锐减。

截至三季度末，公司应收票据及应收账款较上年末增加13.63%，应收账款周转天数高达184天，回款周期翻倍拉长，坏账风险持续累积。

更为严峻的是，下游客户经营承压已传导至公司资产质量，部分订单执行放缓或停滞，公司不得不计提大额资产减值准备，进一步侵蚀利润；同时合同负债较上年末减少36.93%，直观反映出下游需求持续萎靡，未来订单储备不足，业绩增长缺乏支撑。

战略押注失焦

HJT赛道遇冷 新业务“烧钱”难造血

数据显示，2024年HJT技术市场份额仅3%，而主流的TOPCon技术占比超70%，迈为股份与行业主流路线脱节，导致核心业务增长受限，反观主攻TOPCon技术的捷佳伟创同期营收同比大增116.26%，差距持续拉大。

尽管公司HJT设备在技术层面具备整线优势，但单一技术路线依赖度极高，98%的收入来自HJT设备，抗风险能力薄弱。面对行业技术迭代，公司寄望于钙钛矿叠层技术破局，但目前该技术仍处于产业化验证期，材料稳定性、量产成本等核心问题未解决，2025年三季度钙钛矿订单仅5亿元，商业化落地时间未定，短期难以形成业绩支撑。

为寻求第二增长曲线，迈为股份大力布局半导体及显示面板设备领域，2024年研发投入中超40%投向该领域，研发人员占比近50%，但投入与产出严重失衡。2024年公司半导体及显示行业营收仅6707.51万元，营收占比不足1%，即便同比大增88.41%，仍处于“烧钱”培育期，短期内难以扭转公司经营颓势，战略转型陷入“进退两难”的困境。

此外，公司还面临法律纠纷风险，2024年年报披露重大诉讼涉案金额达2.39亿元，其中2.18亿元仍在审理或执行中，进一步加剧了经营不确定性。在行业周期下行、技术路线迭代、现金流承压的多重冲击下，迈为股份如何破局，成为市场关注的焦点。

(文章来源：眼镜财经)