京东的底层大棋：用外卖、机器人和出海，重仓供应链的未来

证券之星 王梓旭

京东正在多线布局。

在刚刚结束的AWE展会上，京东把近20亿的投资砸向具身智能企业——千寻智能和宇树科技；而在稍早时的业绩会议上，京东CEO许冉又给外卖业务敲定了一个“市占率冲击30%”的硬指标。

而在海外市场，京东的出海节奏也在提速。3月16日，其跨境电商平台Joybuy在欧洲六国正式上线，并推出对标亚马逊的JoyPlus会员服务。结合此前超180亿元收购德国零售巨头Ceconomy以及大举买地建仓的动作，不免让人猜测，它大概率是要再造一个海外版的“京东物流”。

在前沿的机器人赛道找未来，在传统的外卖领域抢流量，同时又在海外砸下重金。这几项看似风马牛不相及的业务背后，似乎藏着京东国内电商基本盘触顶的现实焦虑。

这不禁让人追问，当京东把核心履约能力同时向多个不同领域延伸时，它究竟在下一盘什么大棋？而这种多线作战又能否奏效？

01 如何用机器人重构估值

今年3月期间，京东在具身智能领域的投入开始密集落地。

从AWE展会期间签约千寻智能、宇树科技，到千寻智能Moz机器人入驻京东MALL线下门店，再加上此前针对该领域初创公司近20亿元的投资，京东的一系列布局正转向具体的业务协同。

京东加大硬件投资的直接驱动力是履约成本的上升。随着人口红利减退，仓储分拣和末端配送环节的人工成本逐年提高。引入实体机器人替代部分人工，是京东维持物流效率和利润率的现实需求。

零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅指出，京东投资具身智能企业，首先是将自身复杂的零售和物流场景转化为新技术试验场，其次是为无人配送、无人仓储等物流服务提高效率及进一步降低成本。

而在北京大学深圳研究生院助理教授童丹丹看来，这背后有着更深远的产业跨越。“京东有全中国最复杂、最多元的实体运营场景。从亚洲一号的自动化仓库，到社区里穿行的配送车，再到外卖小哥上楼的动线。这些场景，是训练具身智能最宝贵的‘数据油井’。”

她指出，大模型在数字世界里可以靠互联网文本训练，但机器人要在物理环境中交互，极其依赖真实场景数据。这标志着从消费互联网向产业互联网的逻辑转变，“未来物理世界的履约效率，将由AI重新定义。”

京东近期的规划印证了这一判断。京东近日对外表示，目前具身大模型面临的核心瓶颈是真实场景数据匮乏。对此，京东正在依托自身的零售、物流、外卖等业务场景，建设具身智能数据采集中心。

按照计划，京东将发动超10万名内部员工及数十万外部人员，在家庭、工厂、餐厅等上百个细分场景中，采集机器人急需的视觉、触觉和空间轨迹数据。其目标是在两年内积累超1000万小时的人类真实场景数据，直接从物理世界获取模型训练资源。

除了数据采集的宏大规划，京东依托生态合作获取真实数据的体系，已进入实际运行阶段。在今年AWE期间，人形机器人企业松延动力方面就透露，其产品目前使用了京东的JoyInside，更主要的是，在售后服务上与京东进行了深度合作。京东能够通过庞大的售后服务网络，持续收集终端用户对产品的真实反馈，推动企业对产品功能的技术优化，形成“产品使用—用户反馈—产品优化”的良性循环。

从京东的一系列布局中，不难看出其试图掌握生态接口话语权的战略考量。同期升级的JoyInside 2.0平台，进一步印证了京东利用渠道与服务优势，确立软硬件标准的意图。一旦将更多硬件厂商纳入这套体系，未来接入该系统的家用机器人，就能将电商的交易与交互入口，直接前置到用户的日常生活中。

图源：京东官方公号

这种深度参与具身智能应用内核的打法，本质上是电商业务的无缝延伸——其底层逻辑，与阿里的千问AI眼镜直接打通淘宝购物生态如出一辙。

更深远的改变在于资本市场的重估。童丹丹强调：“如果有一天，市场开始认识到京东手里有一个全球最大规模的、真实物理场景的训练数据集，在具身智能赛道上占据了先发优势，那它的估值逻辑就会发生根本变化——从一个运营驱动的公司，变成运营+数据双轮驱动的公司。后者的想象空间是完全不一样的。”

02 骑手是AI的“开路先锋”

如果说投资机器人是为了未来的入口生态布局，那么在本地生活市场的激进投入，则是为了保住当下的流量大盘。

财报显示，京东2025年全年营收跨过1.3万亿大关，年度活跃用户也正式突破7亿。但这组看似稳健的数据背后，是国内电商大盘被抖音和拼多多两面夹击的现实，2025年京东净利润(GAAP)较去年缩水过半仅为196亿元，本质上是牺牲利润在为流量和新业务“交学费”。

2025年，京东通过补贴策略拿下了约15%的外卖市场份额，代价是第四季度该板块单季经营亏损达148亿元。这一动作也加剧了行业竞争，阿里同样撒下真金白银补贴外卖，并将饿了么更名为“淘宝闪购”并接入淘宝一级入口；而美团在价格防御中，2025年全年亏掉了超230亿元。

在一个全行业均面临盈利压力的战场里，京东CEO许冉定下30%的市占率目标，本质上是一场不得不打的防御战。

庄帅指出，京东的基本盘(3C、家电)属于典型的低频消费，如果不掌握外卖这类高频业务，主站App的打开率将被逐步稀释。因此京东外卖并非单纯为了与美团抗衡，而是希望通过高频业务获取新用户并提高粘性。

“京东试图将供应链能力从送商品延伸至送服务，在激活主站流量的同时，拓宽物流服务的护城河。”他补充道。

对此，童丹丹提供了一个更具体的“用户价值”观察视角。她认为，外卖能让京东从“有事才想起”的购物工具，变成用户每天都会打开的本地生活入口，从而交叉拉动日百、商超的销售。

对于30%的目标，她指出更像是个战略表态。京东外卖的切入点是不打价格战，而是主打“品质”和“确定性”。“给骑手缴五险一金，做七鲜小厨保证出餐品质，这是复用它在零售领域积累的履约能力和用户信任，服务那部分对准时、干净有要求的用户。”

而更为隐蔽的算盘在于，外卖业务不仅是防御，更是京东全盘AI战略的基础设施。这恰好印证了前文童丹丹所指出的“数据油井”逻辑。

只有维持住庞大的外卖单量，才能养活数以十万计走街串巷的骑手。这支庞大的运力网络，支撑起了京东在生鲜、药品等即时零售业务上“半小时达”的履约基础；更关键的是，他们也是京东在具身智能领域数据采集的核心助力，是这座“数据油井”最核心的开采者。

当这批骑手在复杂的城市街道、楼宇和餐厅中穿梭时，其移动端沉淀下的高精度位置轨迹、交付时长分布以及室内外空间的拓扑关系，构成了具身大模型训练中极为稀缺的真实物理世界行为数据。配合京东自研无人配送车搭载的视觉与雷达感知，京东正构建起一套从“路端”到“门端”的标准化空间数字化网络。

换言之，京东在外卖战场上烧掉的百亿补贴，本质上是在为整个集团的AI战略提前铺设一张庞大的基础数据网络。

03 重资产出海为“供应链反哺”

在国内多线开战的同时，京东的海外业务也在近期迎来了实质性进展。

3月16日，京东旗下跨境电商平台Joybuy在英、德、法、荷、比、卢六国正式上线，并推出对标亚马逊Prime的JoyPlus会员服务，主打无限次免费配送等权益。

图源：京东官方公号

为了支撑这套履约体系，京东的投入依然很重。除了1月在英国莱斯特郡买下大型仓库、2月与物流巨头DHL深化结盟外，京东在2025年底更是以超180亿元人民币的价格，将德国零售巨头Ceconomy收入囊中。结合此前试图收购英国零售商Currys及Argos但最终未能达成的动作，京东在海外的策略已经非常明显。

在童丹丹看来，这种重模式源于京东“核心能力溢出”的必然。“同行做全托管、轻资产是因为快、报表好看，但京东的核心能力不是流量分发，而是把‘211限时达’这种极致的确定性，从北京做到上海，再从中国做到欧洲。轻资产控制不了履约体验，京东在海外投的是它能控制的东西——时效与可靠性。”

她强调，这种模式虽然慢，但一旦建成就是极深的护城河。“当对手还在靠第三方物流拼价格时，京东用确定性建立了品牌心智。更重要的是，海外沉淀下来的运营数据、自动化技术、跨境供应链能力，最终都会流回国内，反哺京东的主营业务。”

京东目前的整体诉求，正从单纯追求交易规模，转向打造全业态的“超级供应链服务”。重仓具身智能以求内部降本，加码外卖市场以保高频流量，豪掷重金出海以图底层反哺。这三项看似风马牛不相及的业务，在童丹丹眼中，本质上是在为京东的同一个商业飞轮积攒势能。

然而，试图用底层的供应链能力同时承载多个耗资巨大的业务，挑战同样显而易见。童丹丹指出，多线作战对资金和管理的压力巨大，外卖的亏损短期会拖累报表，海外的重资产投入需要极长的回报周期。“京东能不能在三条战线同时推进的同时，保持核心零售业务的健康增长，这非常考验管理层的能力。”

尽管当下留给京东试错的时间和资金窗口似乎正变得越来越窄，但她认为京东正在做一件对的事：“在行业都追求轻和快的时候，它选择继续往深里走，往厚里走。这种定力本身就是一种护城河。在一切都在加速迭代的时代里，总有人要走一条长而正确的路。”