主业疲软，转型推进乏力，东方海洋将现重整后业绩“三连亏”

证券之星刘浩浩

昔日海水养殖与加工行业龙头东方海洋(002086.SZ)交出的2025年业绩预告再度让市场感到阵阵寒意。预计公司2025年扣非后净利润亏损逾1.42亿元，虽然亏损幅度同比收窄，却仍难掩公司重整后连续三年亏损的尴尬事实。

证券之星注意到，2023年完成重整后，东方海洋确立了“海洋产业+大健康产业”双轮驱动的转型战略，但公司转型之路却步履维艰。海洋产业方面，作为公司原核心板块之一的海水养殖板块产能严重萎缩而恢复尚需时日，近两年该板块收入持续下滑且深陷亏损泥潭。水产品加工板块虽然收入持续增长，但因竞争激烈该板块毛利率持续较低。东方海洋新拓展的大健康产业(板块)受海外大单流失影响，近两年营收连续“断崖式”下跌，去年上半年已转入亏损状态。在此背景下，东方海洋2025年收入相较2023年呈现下滑趋势。更严峻的是，公司毛利率近两年持续承压，2025年前三季度仅为0.35%。在主业复苏乏力、公司盈利能力极其低迷的双重重压下，东方海洋何时能脱离经营困境仍是未知数。

业绩修复乏力，预计2025年亏损仍超1.2亿

东方海洋于2006年上市，曾是国内海水养殖与加工行业龙头企业。公司当前主要从事海水苗种繁育、养殖，水产品加工以及体外诊断试剂的研发、生产与销售和检测服务等业务。

业绩预告显示，预计东方海洋2025年收入为3.5亿元至3.7亿元，同比增长幅度为2.89%至8.77%；预计归母净利润为-1.69亿元至-1.26亿元，同比增长幅度为11.23%至33.82%；预计扣非后净利润为-1.85亿元至-1.42亿元，同比增长幅度为7.32%至28.86%。

对于2025年业绩变动，东方海洋表示，报告期内公司净利润及扣非后净利润亏损幅度同比均有所收窄，主要因公司收入增长及管理费用下降所致。公司收入增长主要源自两方面原因，一是公司破产重整后流动性逐步改善，进料加工业务得到有序恢复；二是报告期内公司积极拓展市场、丰富新产品品类，水产加工业务收入同比提升。

回溯历史，自2018年前后起，东方海洋因受原控股股东非经营性资金占用、违规担保等问题拖累，逐步陷入经营困境和债务危机。后公司被申请破产重整。2023年12月，公司重整完毕。完成重整后，东方海洋确立了“海洋产业+大健康产业”双轮驱动的转型发展战略，一方面大力恢复海洋养殖产能，另一方面持续完善大健康产业布局。但公司收入增长仍十分乏力。

2023年，东方海洋实现收入为4.372亿元。而2024年公司收入同比下滑高达22.2%。虽然2025年公司收入同比增长，但即便以3.7亿元的上限计算，相较2023年仍下降逾15%。整体收入增长乏力，导致公司盈利修复基础极为薄弱。

事实上，去年前三季度，东方海洋业绩尚处于严重下滑状态。报告期内，公司实现收入2.46亿元，同比下降0.78%；实现扣非后净利润-1.115亿元，同比下降38.31%。东方海洋表示，收入同比下滑主要因公司海参销售收入同比大幅下降62.56%、检测及试剂盒收入同比大幅下降76.13%等因素综合影响所致。

证券之星注意到，虽然去年前三季度东方海洋整体收入同比下滑，但公司营业成本却逆势增长10.2%，这导致公司毛利润同比明显减少。此外，公司资产减值损失同比激增超1300%，进一步侵蚀公司利润。

去年Q4，虽然东方海洋扣非后净利润亏损幅度同比大幅收窄，但在前三个季度持续亏损且亏损规模均同比扩大的背景下，公司全年业绩修复力度仍较有限。

去年上半年两大板块亏损

从主营业务来看，东方海洋正面临业务板块盈利分化、整体盈利能力不足的结构性困境。

完成重整的2023年，东方海洋整体毛利率为13.71%，其中，海水养殖板块收入为0.88亿元(营收占比20.15%)，毛利率为-83.86%；水产品加工板块收入为1.29亿元(营收占比29.57%)，毛利率为2.22%；大健康板块收入为1.95亿元(营收占比44.54%)，毛利率为59.75%。

其中，养殖板块毛利率低迷主要受公司此前经营投入不足、自然灾害频发等导致的产能利用率偏低影响所致。近两年，东方海洋持续恢复养殖产能，但因该板块主要产品海参从投苗到采收周期长达3至4年，短期内难改板块承压局面。此外，公司为扩大自身养殖规模减少了海参苗的对外销售。在此背景下，2024年及2025年上半年，其养殖板块收入分别同比下滑15.5%、33.78%。

2025年上半年，该板块收入占比已降至不足10%，板块毛利率虽有好转但仍仅为-68.86%，依然处于严重亏损状态。

近两年，受益于流动性改善，东方海洋水产品加工板块收入持续增长。2025年上半年，该板块收入同比大增98.9%达到1.14亿元(营收占比73.14%)。但因该板块进入门槛较低，市场竞争激烈，该板块去年上半年毛利率仍仅为7.2%，盈利能力依然不高。

东方海洋大健康板块情况更不容乐观。该板块收入主要来自检测服务等体外诊断业务收入。疫情后，该板块面临国内需求大幅萎缩的压力。海外市场方面，作为东方海洋重要收入来源的美国全资子公司Avioq因失去美国最大非营利性献血者测试实验室组织(CTS)订单，2024年已转入亏损状态。

受上述因素影响，2024年及2025年上半年，东方海洋大健康板块收入分别同比暴降58.3%、76.01%。去年上半年，该板块收入占比下滑至仅为10.19%，其毛利率则跌落至-25.41%，也陷入亏损境地。

更为严峻的是，东方海洋此前提醒，来自CTS的订单收入是Avioq主要收入来源，如Avioq后续不能通过多方式、多渠道拓展业务，其业绩可能持续承压。

受上述三大业务板块影响，东方海洋2024年整体毛利率仅为-3.41%，创下历年同期新低。去年前三季度该指标仍仅有0.35%，同比下降近10个百分点，相较2023年同期的36.48%更是落差巨大。

证券之星注意到，去年上半年，东方海洋三大主要业务板块中的海水养殖、大健康板块均处于亏损状态，仅水产品加工板块勉强维持微利。这意味着驱动公司业绩的“三驾马车”中两架已经“失速”。如公司不能尽快扭转主业颓势、重塑盈利模式，恐很难摆脱经营困局。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)