EBITDA同比大增157.9% 雍禾医疗盈利质量大幅改善 进入增长周期

在消费医疗行业步入深度调整的背景下，企业竞争的核心，正从规模扩张转向盈利能力与经营确定性。

3月31日，雍禾医疗(02279.HK)发布截至2025年12月31日止年度业绩公告。报告期内，公司实现收入人民币18.08亿元，毛利达人民币10.84亿元，较去年同期增长10.1%；毛利率由60.1%提升至66.0%，增长5.9个百分点。报告期内，雍禾实现净利润7356万元，较去年同期亏损人民币2.26亿元实现扭亏为盈；EBITDA达3.64亿元，同比大幅增长157.9%；每股基本收益人民币0.15元，拟派末期股息每股人民币0.076元。

根据公司2025年业绩报告，雍禾医疗通过门店网络布局优化、自主研发的连锁医疗管理系统「禾帆」升级，实现效率提升、质量控制以及成本优化等精细化管理；借助管理模式重构以及营销策略精准化实施，显著提高人效、客户获取转化率和投资回报率。

这是雍禾医疗自2022年开始效率变革后首次实现年度盈利，标志着公司已完成从“亏损修复”到“盈利兑现”的关键跨越，成功穿越周期。当前，雍禾医疗已建立起具备稳定性的盈利能力，迈入以“高质量增长”为核心的盈利新阶段。

盈利能力穿越"v"形周期，雍禾医疗迈入高质量增长新阶段

判断一家消费医疗企业是否真正走出周期，关键不在利润本身，而在利润的“结构来源”。

从业绩数据看，2025年雍禾医疗经营业绩全面向好，营收、毛利、毛利率、净利润、EBITDA等核心指标均录得显著增长，盈利结构持续优化，增长质量稳步提升。

从业务层面看，雍禾医疗2025年的增长，已呈现出更加清晰的结构优化特征。报告期内，植发业务收入13.75亿元，占总收入的76.1%；医疗养固业务收入4.09亿元，占总收入的22.6%。

用户规模亦在同步扩大。截至2025年12月31日，接受雍禾医疗植发手术的消费者人数为71380人，同比增长19.7%，创下历史新高；医疗养固业务稳步增长，服务消费者人数达79492人，同比增长约3%。全年服务消费者规模突破12万人，用户基础进一步夯实。

相比增长数字本身，更值得关注的是增长的“质量变化”。2025年雍禾医疗“精细化”改革进入成果释放期，盈利能力由“规模驱动”转向“质量驱动”。

首先体现在院部网络的优化与效率重塑上。截至2025年末，雍禾医疗在全国61个城市拥有63家植发医疗机构，并在深圳、上海、广州布局7家史云逊健发机构。与此同时，雍禾成熟院部数量由2024年的52家提升至55家，占比持续提高，单店运营效率与经营稳定性显著增强。

医疗供给侧能力同步强化。2025年，雍禾医疗持续推进“好医生”战略，强化医护队伍建设，截至年末已建立起1341人的专业医疗团队，医疗服务能力进一步夯实。

在需求侧，公司持续深化细分人群运营，整体来看，从院部结构到供给能力，再到人群运营策略，雍禾医疗的精细化改革，已由单点优化演进为覆盖“获客—转化—交付—复购”的全链路能力重构，这也是其盈利能力得以穿越周期的核心支撑。

女性业务战略升级，打造美学植发新增长极

随着“悦己消费”与审美意识的提升，女性已成为雍禾医疗增长最快、潜力最大的核心客群之一，女性群体对于毛发医疗的需求也正在从“问题修复”转向“整体美学设计”。

在这一趋势下，雍禾医疗2025年加速女性业务布局，女性业务重点城市扩容至30城，通过建立女性专属诊疗区域、女性专属诊疗团队，强化差异化服务能力。

同时，为了满足女性客户对于美学植发的需求，雍禾还将美学设计融入“好医生”体系，建立女性美学发际线手术标准，提升美学诊断与设计能力。报告期内，雍禾医疗女性业务持续增长，女性植发人数占比获得显著提升。

3月17日，雍禾医疗举办「禾·HER」2026中国发际线美学展暨雍禾女性品牌战略升级发布会，对外公布了围绕女性“变美”需求的一系列升级。

术前设计方面，雍禾植发通过四庭七眼美学、六点五区四层美学设计、对女性气质与容貌特点的精准分类分型等，为用户提供个性化、定制化的美学设计。

手术执行方面，雍禾发布了《女性美学植发手术流程规范说明》，建立了一套从“形状、毛流感、层次感、绒发感”四个维度评价美学植发手术的标准，并在毛囊精细化提取、分类分离、分层种植、全流程服务、360疼痛管理、术后美化等维度进行了系统性升级，让消费者全流程感受细致体贴服务，全流程感受舒适化体验，术后即享变美效果。

通过“医+美”的系统性升级，雍禾构建起在女性市场的差异化竞争壁垒，成为推动公司高质量增长的新引擎。雍禾医疗创始人兼CEO张玉提出，目前雍禾线上渠道中咨询植发的女性人群占比已超60%，一线城市头部院部女性到诊率超过50%，女性业务占比超过30%，展现出强劲的增长势能。

数智化驱动效率跃迁，从底层能力重塑经营模型

如果说精细化运营是雍禾医疗实现盈利修复的“显性引擎”，那么数智化升级则是支撑这一过程的“底层基建”。

2025年，雍禾医疗坚定推进“数字化、智能化”战略，将AI与大数据能力深度融入诊疗与经营管理，推动效率提升及服务体验优化。

在诊疗端，数智化首先改变的是医疗决策的生产方式。公司通过大数据、AI医疗模型、物联网设备等前沿技术与医疗服务场景深度融合，实现“精准检测-个性化治疗”的闭环解决方案。

AI应用上，雍禾将图像AI识别技术应用于头皮检测环节，为医疗决策提供有力支撑；通过AI医疗大语言模型实现门诊病历AI化，显著提升诊断效率与准确性。此外，雍禾集团还通过自主研发图像采集智能硬件，实现术前及术后的效果对比追踪，完善消费者档案画像，同时也打破了传统图像采集的不规范等问题。

在营销端，数智化能力直接转化为获客效率的提升。2025年，雍禾围绕“品效协同、链路优化与内容深耕”重构营销逻辑，依托大数据分析动态调整投放权重，对全链路运营漏斗实施精细化管理，成功降低到院成本12.2%，投入产出比显著提升22.6%。与此同时，雍禾引入用户质量分级评估体系，将资源聚焦向高净值、高转化意向人群，实现获客质量的持续优化。

在运营端，数智化的价值则体现在转化效率提升。

报告期内，雍禾医疗持续夯实大数据底层能力，通过多维度应用模型与数据驾驶舱实现销售线索高效流转。围绕前端获客、到院诊疗及术后关怀等核心环节，公司建立起精细化的用户标签体系，从渠道来源、需求类型、消费偏好到脱发等级等多维度，实现对用户的系统化刻画，并反向赋能院部接诊策略与服务流程设计，有效提升转化效率与客户满意度。

当数据开始成为核心生产要素，企业的经营也随之从“经验驱动”转向“数据驱动”。在数智化的改造下，雍禾医疗的经营效率更高，盈利韧性更强。

从盈利兑现到生态构建，雍禾医疗的下一程

随着盈利能力逐步稳定，市场关注点也将从“是否盈利”，转向“增长的可持续性”。

从行业层面看，中国毛发医疗市场仍处于持续扩容阶段，据弗若斯特沙利文联合头豹研究院发布的《2024 年中国毛发健康服务行业研究》报告，中国毛发健康市场预计到2028年将达到1,165.4亿元，长期增长空间明确。

在此背景下，雍禾通过打造一站式毛发医疗服务平台，构建更具韧性的增长能力。

未来，雍禾的增长路径将围绕着三条主线展开。

一是，精进运营，蓄力业务增长势能。公司将进一步推进客户全生命周期管理，将精细化运营能力打造为业务增长的核心引擎。如依托AI算法强化需求预测能力，实现服务资源的智能匹配与调度；推进AI大模型在客户服务场景的深度植入；推进会员权益体系重构与私域引流能力强化，系统优化会员全生命周期成长路径。

二是，夯实中枢功能，构建生态闭环。面对行业不断演进与消费者需求持续升级，公司将持续推进营销效能重构、提升服务水平以满足市场多样化的需求。获客方面，通过构建互联网医院数字化运营护城河，打破传统获客壁垒；通过建立体系化分层运营能力，带动转化率与整体收入规模协同增长；推动业务模式从竞价依赖向内容资产的战略转型。服务提升方面，建立「诊、治、养」全链路产品体系，推动医学养护业务的规模化爆发，延伸服务链条，将一次性医疗消费转化为长期毛发健康管理。

三是，AI赋能，构建毛发健康智能新生态。雍禾医疗集团将继续深耕AI应用在毛发生态的布局，构建毛发领域的超级数字大脑“毛发健康管理应用大模型”；强化AI在私域管理内的应用，实现用户需求的精准识别与个性化服务；引入AI智能质检能力，通过数据驱动持续优化服务标准；深化智能硬件探索，通过自主研发与外部合作丰富智能硬件产品矩阵，为AI诊疗提供更加坚实的技术基座等。

从2025年上半年首次实现扭亏为盈，到全年盈利能力持续巩固，雍禾医疗用一份扎实的业绩答卷，验证了“精细化运营+数智化升级”双轮驱动的阶段性成果。

更重要的是，这家中国最大的连锁毛发医疗集团，正在以全新的增长逻辑，穿越周期，迈向高质量发展的新阶段。