亚联发展去年“营利双降”：三大业务同步承压，控制权不稳定风险加剧

证券之星刘浩浩

亚联发展(002316.SZ)业绩修复之路再遇波折。公司近日披露的2025年财报显示，2025年公司“营利双降”，其中扣非后净利润同比暴降近六成。虽然公司近两年持续盈利，但利润极其微薄。这意味着公司自2021年实控人变更以来经营承压局面尚未根本扭转。

证券之星注意到，在业绩下滑背后，作为亚联发展“基本盘”的智慧专网板块收入近几年持续下滑，2025年同比再降5.17%；公司寄予厚望的生物纤维素基材及农牧两大新业务业绩同样不佳，前者2025年收入同比下降且未达到承诺盈利目标，后者则出现较大亏损。亚联发展在治理层面同样面临严峻挑战。今年4月1日公司突然宣布，董事长兼总经理、实际控制人王永彬已经辞职。据公司此前披露，公司控股股东致利发展所持上市公司5226万股股份已全部被司法冻结，王永彬持有的致利发展99%股权亦遭冻结。从核心业务持续萎缩到新增长引擎疲软，再到控制权稳定性承压，面临多重考验的亚联发展未来战略走向与稳定性引发市场高度担忧。

智慧专网板块收入连续三年下滑

亚联发展于2009年上市，当前主要从事智慧专网、生物纤维素基材及农牧三大板块业务。财报显示，亚联发展2025年实现收入5.864亿元，同比下降3.45%；实现归母净利润616.6万元，同比下降38.06%；实现扣非后净利润234.2万元，同比下降56.58%。

证券之星注意到，2025年，亚联发展营业成本同比下降2.25%，不及收入降幅，公司毛利润同比大幅下滑。此外，公司三项费用均同比增长，期间费用同比增长了4.59%，进一步对公司利润空间造成挤压。

回溯历史，自2020年起，受疫情和市场竞争加剧等因素拖累，亚联发展控股子公司开店宝科技业绩持续不及预期，公司因此持续计提大额商誉减值，导致公司业绩连续亏损。2021年，亚联发展控股股东和实控人发生变更。2022年，公司剥离了开店宝科技相关资产，但公司收入也因此大幅下滑。

2025年，亚联发展收入规模相较2021年降幅仍高达70%；公司扣非后净利润虽然相较2021年成功实现扭亏，但仅相当于历史业绩高点2018年的2%。

在2025年业绩下滑背后，作为亚联发展“基本盘”的智慧专网板块业务持续承压。

该板块业务主要为电力、交通等行业提供涵盖智慧电网、智慧交通等在内的多样化信息通信技术解决方案，以提升相关行业数字化、智慧化水平。该板块下又涵盖专网通信解决方案、交通工程系统集成两大业务。不过，自2011年前后起，该板块就面临市场竞争日益激烈的严峻挑战，在收入增长承压的同时，板块毛利率相较历史高点也大幅下滑。

2025年，受市场竞争加剧、行业整体发展形势等影响，该板块收入再度同比下滑。报告期内，该板块实现收入4.67亿元，同比下滑5.17%。

其中，专网通信解决方案业务2025年实现收入2.19亿元(营收占比37.29%)，同比下降7.82%；交通工程系统集成业务实现收入2.48亿元(营收占比42.33%)，同比下降2.7%。该两大业务毛利率分别为13.56%、8.19%，与2021年总体相差不大。

值得注意的是，交通工程系统集成业务收入已连续三年同比下滑。相较2021年，该业务收入降幅高达31%。专网通信解决方案业务收入相较2021年增幅则仅为3.55%。

受上述两大业务影响，亚联发展智慧专网板块收入自2023年起也连续三年同比下滑。该板块2025年收入相较2021年降幅达18%。

两大新业务业绩双双不及预期

2025年，亚联发展两大新业务发展情况也不乐观。

在剥离开店宝科技相关资产后，亚联发展布局了生物纤维素基材和农牧两大新业务，试图将二者打造为新的利润增长点。

其中，生物纤维素基材业务产品主要应用于护肤品贴、膜类产品及医疗器械类敷料产品领域。据亚联发展财报披露，2025年公司主要在市场拓展、产品研发等方面重点发力，并在医用敷料领域进行布局，开辟了新的高附加值赛道。报告期内，公司通过内外部资源搭建的销售网络已初具规模，覆盖多个地区和国家，下游客户包含一线品牌方、专业经销商及大型ODM工厂。

不过，该业务当前体量依然十分有限。2025年，生物纤维素基材业务仅实现收入0.42亿元，同比下降6.24%，其营收占比由上年同期的7.45%进一步下滑至7.23%。

值得一提的是，亚联发展生物纤维素基材业务是由其新成立的控股子公司联美达于2023年收购而来并负责业务运营。根据此前亚联发展和交易对方签订的《投资合作协议》，联美达2024年及2025年均应完成相应盈利目标且累计实现净利润应不低于3400万元。但联美达2025年并未完成业绩承诺目标，触发补偿条款。

不过，在2025年财报中，亚联发展仍对该业务前景表示看好。公司表示，随着公司在技术创新、产品线延伸及市场拓展领域持续深耕，该业务的市场份额有望进一步扩大，为公司长期稳定发展奠定坚实基础。

亚联发展农牧业务主要从事农产品贸易及仓储服务，主营小麦、玉米等农产品品种。该业务2023年收入一度达到1.01亿元，营收占比达到16.77%。不过，该业务近几年毛利率持续低迷，2023年仅为4.99%。受粮价承压等因素影响，该业务2024年收入同比下降达38.8%。

2025年，国内粮价整体保持稳定，价格水平处于历史中位区间。但下游需求仍呈现结构性分化特点，农产品贸易业务经营压力加大，行业整体仍处于去库存周期。

在此不利局面下，该业务2025年实现收入0.76亿元，同比增长22.49%，其营收占比则达到12.93%。不过，受业务周期及市场价格波动等因素影响，该业务毛利率较上年同期下滑超4个百分点，降至仅为1.65%。叠加因公司自有粮库出租率不及预期，报告期内折旧等成本未能有效摊薄，该业务较上年同期出现较大幅度亏损。

控股股东持股被全额冻结

除业绩承压，亚联发展在公司治理层面也面临严峻挑战。

4月1日，亚联发展披露，公司董事长兼总经理王永彬因个人原因已提交书面辞职报告，提请辞去公司董事长、董事及总经理等职务。王永彬辞职后将不在公司担任任何职务，将继续在公司下属子公司任职。公司同时披露，已选举薛璞为董事长。

证券之星注意到，王永彬作为亚联发展实控人，其突然离任引发市场对公司战略连续性与治理稳定性的高度担忧。

2025年12月23日，亚联发展公告，公司控股股东致利发展所持有的5226万股上市公司股份已被司法再冻结，本次被冻结股份占其持有上市公司股份的100%，占公司总股本的13.29%。亚联发展及其一致行动人香港键桥合计持有上市公司股份7625.08万股，占亚联发展总股本的19.4%。其中，已被冻结股份占二者合计持股的68.54%。

王永彬持有致利发展99%股权。截至公告披露日，王永彬持有的致利发展8316万股权数额已被冻结，占致利发展注册资本的69.3%。

而去年12月30日，亚联发展再披露，王永彬持有的致利发展11880万股权数额已被冻结，占致利发展注册资本的99%。

据亚联发展披露，两次公告冻结事项均由金融借款合同纠纷引起。前一次申请人为交通银行股份有限公司大连分行，要求法院冻结包括致利发展、王永彬在内的四名被申请人名下银行存款3亿元或其他等值财产。后一次申请人为营口银行股份有限公司大连分行，请求查封包括王永彬在内的9名被申请人7692.4万元的银行存款或查封、冻结、扣押其同等价值财产。法院对上述申请均予以支持。

亚联发展在12月30日公告中表示，上述冻结事项不会导致公司实际控制权发生变更，不会对公司生产经营及公司治理等产生重大影响。但如果该冻结事项后续未得到妥善解决，存在影响公司控制权稳定性的风险。

而今年3月，亚联发展公告称，申请人交通银行股份有限公司大连分行已向法院申请变更诉讼请求，请求法院判令致利发展就案涉贷款仅提供1000万元连带保证责任。法院已裁定解除对致利发展名下被冻结财产中超过1000万元部分的冻结。

不过，即便如此，致利发展仍深陷“冰封”困局。据亚联发展披露，截至今年3月25日，致利发展持有的上市公司5226万股股份仍全部处于司法再冻结状态。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)