华夏基金2025年参与上市公司治理实践：新规下的新图景与新路径

华夏基金于2018年开启了尽责管理探索之旅，旨在为客户实现最大化的整体价值。华夏基金根据投资组合中个股的持股规模、ESG因素对财务和(或)运营绩效的重要性、被投企业ESG评级结果等评估标准确定尽责管理的优先目标，并结合被投企业特征，具有针对性地践行尽责管理。

当日常监测中识别出争议事件，或通过行业和股票分析发现被投企业的可持续性风险和机遇时，华夏基金都会通过与高层交流、团队交流等方式开展沟通，并根据被投企业所处的行业环境、公司发展历程、股权结构以及沟通意愿，采取不同的沟通策略，提供针对性的意见和建议。对于现阶段ESG评级不高但具有可持续发展决心和潜力的公司，华夏基金通过深层次了解行业现状、推广最优实践方法和考察企业实际改变，帮助企业提升信息披露水平，实现可持续发展，进而提升其市场估值。

华夏基金认为，践行积极股东主义是基金管理人履行受托责任的必要途径；而代理投票作为积极股东主义的重要方式，已成为华夏基金内部投研工作不可或缺的一环。早在2022年，华夏基金即提前布局代理投票工作，在对内部代理投票流程进行梳理和优化的基础上推进数字化建设，2023年正式上线数字化平台，符合内部标准的议案会自动发起投票流程，极大提高了投票参与度和跨部门协作效率。参与上市公司股东大会的年均投票次数也从以前的200余次提升至1000余次。

2025年5月，中基协发布新规，进一步推动公募基金参与上市公司治理，华夏基金在前期流程梳理、系统建设的基础上，积极在内部开展了更多的讨论和交流，在实质上将上市公司治理水平纳入投资决策。我们认为，参与公司治理不仅仅只是投票次数、反对与弃权次数这些表层的数据，还有大量的非公开的与公司管理层的交流、沟通，本质在于行使我们作为机构投资者的股东权利，促进上市公司提高治理水平，保护中小股东的权益。回顾2025年，对于表决事项，我们不仅进一步完善了流程，更增强了内部沟通协作以及与上市公司的深度沟通。

2025年，某建材龙头召开年度股东大会，拟实施分红计划。由于分红金额较大，内部研究员在关注到表决事项后，立即与研究总监、持仓基金经理进行讨论，虽然其分红方案不会显著影响公司的经营性现金流，且一定程度上有利于降低质押杠杆，但关于未来的分红计划和经营目标，内部讨论后认为需要审慎研究。后来上市公司修改了议案，降低了分红金额，此举也纾解了我们内部对于其大额分红的隐忧，但仍认为需要与公司管理层进行更密切的交流。股东大会结束后，我们特别邀请上市公司与我们进行一次反路演，进一步深度探讨了建材行业前景、公司经营策略和发展计划，以及未来在分红和利益安排上的考量。

去年我们还关注到一个明显趋势：受《公司法》下调股东提案门槛的影响(持股3%下调至1%)，少数股东提名候选董事的现象增多。对于这一变化，华夏基金也更审慎地对候选人的背景进行研究分析。除了审查候选人本身是否有历史负面事件或监管处罚外，我们还会评估其背景与公司未来业务发展、战略方向的契合度。例如，在审议某食品公司的董事提名时，我们发现有少数股东提名的候选人虽然履历光鲜，但其过往经验与公司当前业务方向关联度较弱。经内部多轮讨论并与公司沟通后，我们最终对该项提名投出了反对票，以确保董事会构成的战略匹配性。

除了因达到内部参与投票标准而参与表决的议案外，华夏基金也会对市场上关注度高、引发较多讨论的议案进行关注，并积极与上市公司进行沟通，发挥我们作为头部公募基金的引导作用。2025年，某公用事业龙头企业拟对当地基础设施建设项目进行大额资本开支，虽然此举对当地有显著社会价值，但投研团队内部对股东权益保护有一定忧虑。因此内部研究员和基金经理积极与上市公司取得沟通。公司在陈述其对基础设施项目有扩容义务的同时，也承诺重视股东利益的持续保护，并作出保护承诺，之后公司也公开发布了其未来的分红计划，正面回应了投资者的诉求。

此外，随着法律法规体系愈加完善，上市公司修订章程、撰写议案时也需要遵照更多依据。因此实际投票过程中，我们也会遇到一些非传统投资逻辑范畴的议案，投研人员并不能完全确认意见的准确性。对于这样的情况，投研条线积极引入法律部等更多专业力量参与到整个研究流程中，对相关议案给出意见，通过全局性的讨论和回顾作出最终决策。

展望未来，华夏基金将继续积极、审慎地行使以表决权为代表的股东权利，以促进上市公司改善治理水平为目的，持续深化投票实践。