5月27日新股上会动态：国产存储龙头来了！长鑫科技IPO过会

证券之星消息  上交所公开资料显示，5月27日，长鑫科技集团股份有限公司(简称“长鑫科技”)上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆科创板，保荐机构为中金公司、中信建投。

此前5月17日，长鑫科技更新招股书财务数据，IPO审核状态由“中止”正式恢复为“已受理”，至今用时仅10天便成功过会，这一系列流程标志着这家国产存储龙头上市进程全面提速，即将正式登陆A股。

上市委会议现场问询的主要问题有两点：

1.请发行人代表结合DRAM产品全球竞争格局、产能扩建、人工智能算力领域新技术路线、下游市场需求预测、公司产品技术差异及主要应用领域等情况，说明发行人未来业绩是否存在较大波动风险，相关风险揭示是否充分。请保荐代表人发表明确意见。

2.请发行人代表结合第二期员工股权激励计划的实施背景、内外部决策流程、具体实施及调整情况等，说明决策程序是否合规，会计处理是否符合企业会计准则相关规定。请保荐代表人、会计师代表、律师代表发表明确意见。

从主营业务来看：

长鑫科技专注于DRAM的设计、研发、生产和销售。公司现已形成DDR系列、LPDDR系列等多元化产品布局，并可提供DRAM晶圆、DRAM芯片、DRAM模组等多样化的产品方案，可以有效满足服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等市场需求。公司在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂。根据Omdia的数据，按照产能和出货量统计，公司已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。

DRAM，全称“动态随机存取存储器”，是计算机体系结构中不可或缺的一环。从应用场景看，DRAM覆盖三大领域：以服务器为核心的数据中心市场、以智能手机为主的移动端市场，以及PC和消费电子。据招股书披露，长鑫科技核心客户几乎囊括了中国所有的头部科技企业：数据中心侧有阿里云、字节跳动、腾讯等企业，PC与手机侧有联想、小米、荣耀、OPPO、vivo、传音等。

2025年下半年以来，受全球算力需求持续增长、全球主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM产品供不应求，价格呈现大幅上涨趋势。长鑫科技的业绩也随之水涨船高。

从业绩来看：

长鑫科技此前经历了较长的亏损期：2022年归母净利润亏损83.28亿元，2023年亏损163.4亿元，2024年亏损71.45亿元。截至2025年底，公司累计亏损达366.5亿元。不过从2025年下半年起，DRAM价格持续上涨，公司也实现扭亏，当年归母净利润盈利18.75亿元。

2026年1-3月，长鑫科技业绩爆发式增长，当期营收508亿元，同比增长719.13%；净利润330.12亿元，同比增长约1268%，折算日均盈利约3.59亿元；归母净利润247.62亿元，同比增长1688.30%，该项业绩位列A股非金融上市公司第五位。以一季度净利润计算，长鑫存储仅用约92天便填平了成立以来366.5亿元的历史亏空。

长鑫科技预计，2026年上半年，公司营业收入将达到1100亿至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；净利润660亿至750亿元；归母净利润500亿至570亿元；扣非净利润520亿至580亿元。

从募集资金用途来看：

长鑫科技此次拟发行106.22亿股，募资295亿元，分别用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目(75亿元)、DRAM存储器技术升级项目(130亿元)、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目(90亿元)。目前，295亿元的募资额位列科创板历史融资额第二，仅次于中芯国际2020年的532亿元。

IPO之前，长鑫科技已完成6轮融资。2016年成立之初，由合肥产投与兆易创新共同发起。此后，国家集成电路产业投资基金(大基金)、互联网企业、险资等相继入局，公司估值从百亿级攀升至千亿级。截至IPO受理前，投资方已覆盖合肥产投、兆易创新、小米、美的、阿里巴巴、腾讯，以及中国人寿、中邮保险等多家机构。

对于上市委会议关注的未来业绩问题，长鑫科技在招股书中提示风险称：

当前人工智能产业正处于基础设施集中投资建设期，但其商业化应用仍处于持续拓展过程中，倘若未来人工智能规模化应用落地不及预期或头部云厂商资本开支节奏放缓，可能会对 DRAM 市场未来需求增长带来不利影响；同时，伴随人工智能模型算法持续优化，存算一体、片上缓存等新型硬件架构与技术方案也在持续探索中。

前述技术路线若实现大规模产业化应用，可能改变现有以云端GPU/AI加速卡集群搭配DRAM的主流算力部署方式，削弱人工智能对DRAM市场的驱动作用。当前全球主要DRAM厂商均在积极进行技术升级和扩充产能，后续若人工智能对DRAM需求不及预期，叠加新产能的释放，或将导致供过于求，进而致使公司业绩下行。

风险提示方面，长鑫科技在招股书中还指出：

第一，宏观经济波动和行业周期性导致公司产品销售价格及经营业绩波动的风险。DRAM行业受市场供需波动的影响较大，具有周期性特征，同时，宏观经济波动、高行业集中度下主要厂商的产能调控策略等因素进一步加剧了行业周期性波动。2015年-2025年间，DRAM产品价格最高达到7.89美元/GB，2023年上半年的最低点为1.78美元/GB，DRAM市场价格呈现大幅波动。

第二，客户集中度较高的风险。报告期各期，发行人主营业务中向前五大客户合计销售额占当期主营业务收入的比例分别为74.12%、67.30%和68.08%，主要由于公司下游服务器、移动设备、个人电脑等市场需求相对较大且市场相对集中，同时公司主要通过经销模式由少量经销商对接终端客户所致。

第三，主营业务毛利率存在波动的风险。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为-2.19%、5.00%和41.02%。报告期内，一方面，受公司持续进行大额固定资产及研发投入带来的折旧及摊销金额较高、规模效应尚未完全显现等因素影响，公司产品生产成本较高，另一方面，公司工艺技术水平等与三星电子、SK海力士及美光科技相比仍有一定差距，产品结构处于持续优化状态，公司毛利率水平与国际前三家厂商相比仍较低。此外，叠加DRAM行业周期导致产品价格变动，报告期内公司毛利率存在一定波动。

第四，固定资产建设投资及折旧金额较大的风险。报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为544.52亿元、1531.32亿元和 1830.24亿元，占期末资产总额的比例分别为43.81%、56.38%和 54.34%，占比较高且金额持续增加。报告期内各期计提固定资产折旧额分别为105.55亿元、148.75亿元、246.80亿元，呈现上升趋势。

此外，长鑫科技还提示了存货跌价风险、存在累计未弥补亏损的风险、AI未来带来的DRAM市场需求存在不确定性的风险、对重要子公司长鑫新桥和长鑫集电持股比例较低的风险、国际贸易摩擦导致产业链不稳定的风险、产品及技术研发不达预期的风险、无控股股东和实际控制人的风险、市场竞争风险等多重风险因素。