腾讯游戏还在靠《王者荣耀》们养家？

（文章来源：星游际）

腾讯游戏最近的变化，并不只体现在财报数字里。

2025年，腾讯本土市场游戏收入达到1642亿元，同比增长18%；国际市场游戏收入达到774亿元，同比增长33%，首次突破100亿美元。

到了2026年一季度，腾讯本土市场游戏收入同比增长6%，国际市场游戏收入同比增长13%。在《王者荣耀》《和平精英》等老产品重新恢复增长后，腾讯正在进一步强化“长青游戏”体系。

但另一边，游戏行业也正在进入更明显的存量竞争阶段。新产品突围越来越难，研发投入持续提升，用户时间则进一步向头部产品集中。

当长青游戏逐渐成为核心增长逻辑后，腾讯还能继续维持这种增长吗？

01 老游戏才是摇钱树

过去几年，腾讯游戏最大的变化之一，是盘活了一批已经进入成熟期的产品。

在2026年一季度财报中，腾讯提到，《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等多款产品流水创下新高。本土市场游戏流水同比增长达到十余个百分点，但由于春节时间较晚，部分收入被递延到后续季度确认，因此财务报表中的收入增速仅体现为6%。

腾讯在财报中解释称，收入增速低于流水增速，主要是由于春节错期导致更多收入递延至后续季度确认。这也意味着，账面增速放缓并不代表用户消费能力减弱。

相比短期数据，外界更关注的是，《王者荣耀》《和平精英》这类运营多年的产品，为什么还能重新回到增长轨道。在Pacer Venture Studio创始合伙人朱春涛看来，核心原因并不是简单的福利发放或短期让利，而是玩法和内容体系的持续调整。

“送福利只能起到短期引流作用，无法真正解决用户留存问题。”他说，《和平精英》等产品的数据重新增长，本质上还是依赖玩法内容的整体升级和产品结构调整。

他认为，目前头部长线游戏的商业化策略，也已经不再是简单的降价促销，而是重新设计不同玩家的付费梯度。“真正会伤害玩家、透支产品生命周期的，其实是逼氪和数值膨胀，而不是合理的商业化优化。”

这一变化背后，也反映出腾讯游戏对于产品运营思路的调整。过去，游戏行业更依赖新品上线带来的增长驱动，而现在，随着用户时长进一步向头部产品集中，长线运营能力的重要性正在明显提升。

对于腾讯而言，用户留存、社交关系、版本更新以及跨端生态，已经成为决定产品生命周期的重要因素。

从《和平精英》近年的运营方向，也能看到腾讯对于长线运营思路的变化。据《和平精英》运营负责人吴波表示，团队近年持续强化UGC、地铁逃生、绿洲启元以及内容生态运营，并不断通过版本更新、联动活动和玩法扩充来提升用户活跃度与内容讨论度。

相比过去更依赖单一玩法驱动，如今《和平精英》更像是在运营一个持续更新的内容平台，希望通过更高频的内容供给和用户共创，延长产品生命周期。

其也在财报中多次强调“长青游戏”战略。根据腾讯披露的定义，一款游戏若要进入长青游戏序列，需要满足季度平均DAU超过500万(手游)或200万(PC游戏)，同时年流水超过40亿元。

这一标准也意味着，腾讯如今衡量一款产品的标准，已经不只是上线后的短期表现，而是长期用户活跃度、商业化稳定性以及持续运营能力。目前，《三角洲行动》已被腾讯正式纳入长青游戏序列，《洛克王国：世界》等新品则被视为新的内容增量。

值得一提的是，腾讯也在财报中披露了其游戏收入确认方式。对于永久型虚拟道具收入，腾讯并不会一次性确认，而是需要在用户预期存续周期内递延摊销。管理层需要根据用户活动模式、流失率、游戏生命周期以及营销活动反馈进行估算。

这也意味着，一款产品是否能够长期保持用户活跃，不仅影响产品本身的生命周期，也会影响收入确认节奏和长期经营稳定性。但问题也随之而来。当行业逐渐进入存量竞争后，老产品的生命周期管理变得越来越重要，同时也对团队运营能力提出了更高要求。

为了调整部分老产品，腾讯此前已经对核心团队进行了更换。在朱春涛看来，“换帅”虽然不是唯一解法，但确实已经成为行业头部公司常用的调整手段。“老团队经验丰富，更了解历史用户和社区生态，但也容易形成路径依赖；新团队则可能带来新的思路和方向。”

这种变化实际上也在改变游戏制作人的角色。过去，制作人更多聚焦创意与内容设计，但现在，他们还需要理解用户运营、商业化、数据分析以及长期生态维护。“现在的制作人，需要具备‘二次创业’能力。”他补充道。

02 游戏行业越来越“烧钱”

腾讯游戏的另一个重要变化，是开始进一步强化研发与内容生产效率。

在财报中，腾讯多次提到AI技术已经应用于游戏研发、内容制作、营销投放以及用户互动等环节。腾讯表示，AI不仅提升了玩家互动体验，也“加速了内容制作，改善了用户体验并提升营销效益”。

《和平精英》近期披露的一组AI玩法数据，也反映出腾讯正在尝试把AI能力真正落到具体产品体验中。

在GDC 2026期间，《和平精英》策划副总监薛冰提到，游戏内AI队友玩法累计体验用户数已经达到1.1亿，最高日活跃用户数达到1770万。其表示，部分玩家在体验AI队友模式后，对局时长和社交活跃度都出现明显提升。

他提到，团队最初开发AI队友的出发点，是希望缓解部分用户在多人竞技中的社交压力，在不改变原有玩法规则的情况下，提供更轻松的组队体验。

这类AI玩法的落地，也意味着腾讯正在进一步加大对AI能力和内容研发体系的投入。

与之对应的是，腾讯在2026年一季度销售及市场推广开支同比增长44%至113亿元。对此，公司解释称，这部分增长主要用于支持“AI原生应用程序及游戏(包括新游戏)的发展”。

从行业角度看，游戏行业正在进入高投入阶段。一方面，用户对于画面、内容规模以及更新速度的要求持续提升，另一方面，大DAU产品逐渐占据更多用户时长，新游戏想要突围，需要更长研发周期和更高内容投入。

朱春涛此前提出过“黑洞游戏”概念。他认为，目前行业头部产品格局已经相对稳定，新游戏突围越来越困难，用户时间正在进一步向少数头部产品集中。

在这种情况下，大厂开始进一步集中资源，强化旗舰产品投入。但与此同时，当资源越来越集中在少数产品上时，一旦产品失败，风险也会同步放大。

在他看来，目前行业一方面仍在继续提高头部产品门槛，另一方面也在寻找新的内容形态和技术机会。“现在大家都在寻找新的品类，同时关注AI带来的新市场机会。”

相比过去更依赖单款产品爆发，如今腾讯更强调研发效率、内容更新速度以及跨端协同能力。

朱春涛认为，腾讯推进长青游戏战略的关键之一，在于通过多端互通扩大用户基数，通过社交化运营延长产品生命周期，并建立更完整的IP生态，降低单一产品收入占比过高带来的风险。

这也意味着，腾讯游戏未来的竞争重点，正在从单个产品竞争，逐渐转向研发能力、内容供给能力以及长期运营体系之间的竞争。

03 出海还在增长，但也更难了

国际市场已经成为腾讯游戏增长的重要来源。

2025年，腾讯国际市场游戏收入达到774亿元，同比增长33%，首次突破100亿美元。腾讯在财报中提到，增长主要来自《PUBG MOBILE》、Supercell旗下产品以及《鸣潮》等内容驱动型游戏的带动。

到了2026年一季度，腾讯国际市场游戏收入达到188亿元，同比增长13%。不过，环比则下降11%。对此，腾讯在财报中解释称，国际市场收入的环比下滑，主要受到季节性因素影响。

相比单季度波动，更值得关注的是腾讯国际业务所处阶段的变化。过去几年，中国游戏公司出海更多强调发行能力、买量效率以及渠道扩张，但随着海外业务规模扩大，国际市场开始进入更重运营、更重本地化的阶段。

腾讯也在财报风险提示中提到，不同国家和地区在数据跨境传输、隐私保护以及反垄断等方面的监管要求正在提高，这可能增加业务合规成本，并影响部分区域市场的发展。随着国际市场收入占比持续提升，腾讯游戏未来也需要承担更高的全球化运营成本。

而在海外买量、渠道分成以及本地化投入持续增加后，市场对于游戏出海盈利能力的关注也在上升。对此，朱春涛认为，出海不只是短期流水增长，更重要的是长期用户和全球化能力建设。

出海赚的是慢钱和长钱，他表示。虽然海外市场在买量、本地化和合规层面的成本持续上升，但长期来看，全球化已经成为中国游戏厂商必须面对的方向。“文化和业务都要出海。”

从腾讯目前的布局来看，国际市场的重要性也在持续提升。无论是《PUBG MOBILE》，还是《无畏契约》等产品，腾讯都在继续强化海外市场布局。《鸣潮》等产品的增长，也意味着腾讯国际业务正在从传统竞技类产品，进一步扩展到内容驱动型产品。

不过，新产品能否真正接过长青产品的接力棒，目前仍存在不确定性。朱春涛认为，目前《王者荣耀》《和平精英》等长青产品依然是腾讯游戏最核心的基本盘，新产品更多承担增量补充和风险对冲角色。

对于腾讯而言，真正的压力或许已经不只是继续推出爆款，而是在研发成本持续提升、用户时长进一步向头部产品集中，以及全球监管环境趋严的背景下，如何在维持长青产品稳定增长的同时，找到下一阶段的新内容增量。