A股，重磅新规落地！

市场全天冲高回落，创业板指跌超2%，科创50指数跌5%。黄白线分化明显，中小盘股走势较强。

盘面上，AI应用端爆发，天地在线3连板，掌阅科技4天2板，视觉中国、税友股份、久其软件涨停。煤炭板块走强，大有能源、郑州煤电等涨停。AI PC概念表现活跃，春秋电子2连板，胜利精密、雷神科技等涨停。燃气股异动拉升，国新能源涨停。下跌方面，CPO概念盘中持续走弱。

截至收盘，沪指跌0.27%，深成指跌1.51%，创业板指跌2.15%。市场热点较为杂乱，全市场超3700只个股上涨，其中166只个股涨停。沪深两市成交额2.88万亿，较上一个交易日缩量4415亿。

市场再现“高低切”！中小盘股逆势活跃

今日A股市场冲高回落，前期强势的创业板指跌超2%失守4000点。

热点方向看，市场热点延续高低切轮动，科技股内部分化。AI PC概念逆势爆发多股涨停，AI应用同样于盘中震荡走强，而光通信、半导体等其前期热门赛道延续调整。

消息面上，一方面，Computex2026召开，以“AI Together”为主题，AI基础设施从芯片向机柜与系统建设演进。展会还首次设立机器人专区，边缘AI PC、具身智能、AI服务机器人等集中亮相，AI从芯片到终端与应用全面落地。另一方面，美股Snowflake与Okta发布强劲财报，扭转市场对软件股的悲观预期，华尔街开始重新审视软件行业，尤其是与人工智能深度绑定的企业。

另一方面，煤炭板块逆势大涨，大有能源等多股涨停。同时，大商所焦煤、焦炭主力大涨，焦煤期货主力合约盘中涨超7%，焦炭期货主力合约盘中涨超5%。

消息面上，除了地缘扰动、极端天气影响外，本轮煤炭价格上行或还与印尼出口政策相关。据中国新闻网，印度尼西亚政府进一步强化自然资源出口管控，从6月1日起，棕榈油、煤炭和铁合金三类战略性资源商品出口将统一通过政府指定国有企业进行管理。该政策将设置至2026年12月31日的过渡期，并于2027年1月1日起全面实施。

此外，市场风格同样延续变化，中小盘股走势较强，在主要指数下跌的背景下，全市场有近3800股飘红，逾160股涨停。

招商证券认为，当前私募、融资资金以及个人投资者仍是市场主要增量，趋势性增量资金有利于资金抱团方向的进一步表现，风格层面预计中小盘风格相对占优，成长价值相对均衡。

总体而言，目前市场并不具备系统性风险，但后市大概率还是维持震荡结构，机构建议，投资者无需过度恐慌，也不宜盲目追高切换赛道，操作上建议保持均衡配置思路。

公募重磅新规！6月1日首批调整落地

今年3月1日，中国证监会发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》正式施行，截至今天6月1日起，首批调整落地。据统计，此次12家基金公司共有195只存量基金涉及调整，类型涵盖股票型、混合型、债券型、FOF和QDII。

值得注意的是，这次调整并非监管的突发要求，而是针对近年来公募基金行业“风格漂移”顽疾的精准打击。证监会明确指出，法规制度零散、约束力不强、主动权益类基金业绩大幅偏离基准、个别产品风格漂移，对投资者获得感造成较大影响，这正是此次指引出台的根本动因。

据财联社消息，根据指引，调整后的基准将更加匹配基金产品定位和实际持仓风格，而不是调了基准导致调仓。事实上，监管此前就曾多渠道宣导，首先设置一年过渡期，并在一年过渡期内要指导行业机构以“尽量调整基准而不调仓”原则，做好存量基金的业绩基准调整工作。

至于调整落地对市场的影响，公募人士认为市场影响有限，主要有四点原因：

一是以转型替代减仓，基金可选择“转宽基”而非“回主题”，保留科技持仓，仅需平滑调整。二是过渡期充足，1年过渡期+分批调仓，时间换空间。三是监管导向平稳，新规核心是“名实相符”，非打压科技；优先引导基准与合同调整，避免市场剧烈波动。四是实际进度温和，截至5月29日，多数基金优先完成基准与合同整改，持仓调整缓慢推进，未出现大规模清仓科技股现象。

整体结论来看，截至2026年6月1日，新规施行已近3个月，消费/医药主题基金并无需集中减仓科技股，通过“去主题化转型+平滑调仓”，对科技股实质影响有限，可在不集中减持科技股的前提下完成合规。也因此，科技股核心驱动仍看产业趋势与业绩。

机构：6月A股仍处盈利驱动的上行第三阶段

6月伊始，A股行情依旧维持震荡，后续市场会如何演绎？对此，招商证券研报判断，6月A股仍处盈利驱动的上行第三阶段。

首先，基本面来看，一季报验证的非金融盈利增速触底回升呈现鲜明的K型分化特征，景气弹性集中在上游资源品、TMT半导体及部分出口中高端制造，消费与地产链仍在磨底；

其次，外部流动性来看，外部维度美伊冲突缓和推动油价回落，叠加美联储新任主席首次议息会议的“鹰派预期”靴子落地，全球流动性压力边际松动，不构成趋势扰动；

再次，产业进展方面，产业端AI已从算力军备叙事转向商业化落地提速，DeepSeek V4适配国产算力、海外云厂资本开支向存储/互连环节扩散等信号，支撑主线景气持续性；

此外，资金面来看，资金面虽受ETF持续净流出等带来阶段性流动性扰动，但融资余额稳步流入、结构性增量特征未改，仅推动主线内部优胜劣汰而非趋势逆转。

因此，招商证券判断，预计6月指数将呈“震荡上行、高点抬升”格局。6月市场仍在验证景气逻辑，超额收益来源于业绩、供需与涨价链条，配置应聚焦于资源品、AI算力链及出口制造等业绩确定性较强的方向。