兴业基金：港股科技持续回调，关注中证港股通互联网指数逆向布局机遇

今年以来AI产业链呈现显著的结构性分化。一方面，AI硬件端受算力基建刚需和业绩的双重驱动，持续享受估值溢价；另一方面，AI应用端因商业化落地节奏尚不明确，遭遇戴维斯双杀。在此背景下，市场资金从互联网龙头公司持续流向AI算力、芯片等上游硬件领域，港股互联网板块行情持续承压。海外方面，日韩股市大幅上涨对港股资金形成虹吸效应，进一步压制港股互联网板块的整体表现。

兴业基金分析认为，市场调整往往也是优质企业价值显现的过程，真正具备场景壁垒与用户粘性的互联网龙头公司的配置价值有望在回调中逐步凸显。从估值层面看，港股互联网板块估值降至历史极低位置，目前中证港股通互联网指数PE(TTM)已不足20倍，处于上市以来5%分位数。与此同时，AI技术突破与商业化验证正在形成产业共振，港股互联网龙头公司凭借高频刚需场景与海量数据闭环，在AI应用商业化落地上天然具备优势。展望未来，AI仍是确定性较强的产业趋势，即使考虑AI浪潮下的个股投资具有一定的不确定性，互联网龙头公司仍然具备攻守兼备的属性。具体来看，AI技术投资门槛较高，互联网龙头企业技术研发实力雄厚；此外，随着AI竞争的白热化，企业资本开支不断增加，互联网龙头充裕的现金流有望在AI商业化速度放缓时发挥避风港作用。

中证港股通互联网指数从港股通范围内精选30家涉及互联网相关业务的上市公司，涵盖电商、社交、内容、云计算及AI应用等核心赛道，前十大权重股汇聚中国互联网领军企业。相比其他港股科技类指数，中证港股通互联网指数在AI层面更为聚焦TO C端的AI应用，相比TO B端，TO C端的企业直接面向个人消费者，市场基数庞大，有望具备更大的增长弹性。

兴业基金研判，经过前期调整，市场情绪降至低位后，港股互联网板块或逐步迎来配置机遇。兴业中证港股通互联网ETF(520790)紧密跟踪中证港股通互联网指数，是一键布局港股市场核心AI资产的优质工具，投资者可考虑逢低逆向布局，把握AI时代我国互联网龙头企业的成长红利。

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