近700亿！A股IPO显著回暖，头部券商承销“断层领先”

2026年以来，A股IPO市场显著回暖。据不完全统计，截至目前，沪深北三大交易所有约70只新股完成发行上市，融资总额近700亿元，较2025年同期的51只新股、373亿元融资规模，均实现同比增长。

承销格局上，中金公司、国泰海通、中信证券等头部券商领跑，包揽大型IPO项目，年内明星IPO高度集中于电子、新能源材料等“新质生产力”赛道；北交所则成为中小券商差异化突围的重要阵地，充分体现了资本市场服务“专精特新”和先进制造的导向。

头部券商承销“断层领先”

从承销格局看，头部券商延续断层领先态势。Wind数据显示，截至6月23日，2026年以来A股市场券商股权承销金额排名中，中信证券以1382.48亿元的承销金额、32.88%的市场份额断层领先，稳居行业榜首。

紧随其后的中信建投证券、中金公司、华泰联合证券和国泰海通证券，承销金额分别为661.90亿元、525.86亿元、509.75亿元和223.93亿元，市场份额分别为15.74%、12.51%、12.12%和5.33%。

前五名券商合计承销金额约3304亿元，占全市场总额的78.58%。进一步看，前十名券商合计市场份额已超87%，而其余40余家券商合计市场份额仅为12.74%。

在承销数量方面，头部机构的优势同样显著。承销金额前五名的券商合计完成134单，而其余46家机构合计仅完成123单。头部机构在项目获取端的统治力可见一斑。

进入6月，市场结构性回暖特征进一步凸显。中金公司单月承销金额达231.88亿元，市场份额41.01%，跃居当月首位；华泰联合证券、国泰海通证券分列二三位，市场份额分别为5.46%和5.32%。

其中，中金公司当月首发承销金额高达209.59亿元，市占率达58.38%，主要得益于长鑫科技、华润新能源、盛合晶微等一批大型标杆项目的发行上市。

从承销数量看，6月以来中金公司以6单项目位居榜首，国泰海通证券以5单紧随其后，中信证券、中信建投证券各完成3单，中国银河证券、国信证券、华泰联合证券各完成2单。

中小券商差异化突围

面对头部机构的强势主导，中小券商并非全无机会。在“扶优限劣”的监管导向下，中小券商正加速寻找差异化发展路径，通过错位竞争在激烈的行业洗牌中谋求生存。

在今年已完成的IPO企业中，北交所数量占据半壁江山，北交所也成为中小券商投行业务的重要阵地。除招商证券等头部机构外，华泰证券、东方证券、国投证券、国金证券、东北证券等均在北交所实现了多家企业IPO承销，逐步建立起差异化的品牌认知。这些机构通过区域深耕和产业聚焦，在汽车零部件、机械设备、半导体制造等细分赛道形成了独特的项目挖掘和定价能力。

北交所天然承载着服务"专精特新"企业的使命。截至2026年5月底，北交所新上市公司中国家级专精特新"小巨人"占比高达90%，这一比例甚至超过创业板和科创板。这些企业规模适中、质地扎实，再融资和做优做强的意愿强烈，恰好与中小券商的项目承载能力和服务半径相匹配。

部分机构正依托自身资源禀赋，深耕细分赛道。国联民生通过并购重组实现规模跃升，在区域市场形成了独特竞争力；天风证券依托区域优势，积极承接市场成交回暖带来的业务红利；开源证券则以新三板推荐挂牌业务为支点，构建起从挂牌到北交所上市的全链条服务能力。

在投行业务之外，中小券商还在积极布局财富管理转型。随着ETF市场的快速扩容和个人养老金制度的全面推行，多家中小券商凭借区域网点和客户黏性优势，在基金投顾、量化交易等细分领域建立起差异化壁垒。

业务回暖支撑板块估值修复

投行业务的结构性回暖与头部券商竞争优势的持续巩固，正成为支撑券商板块估值修复的重要逻辑主线。

2026年一季度，42家上市券商归母净利润同比增长16.6%，头部券商年化ROE更是创下近年新高。这种“业绩向上、估值向下”的极端错配，为板块的均值回归奠定了坚实基础。

银河证券研报认为，当前证券板块估值已处于历史低位，存在严重的基本面与市场风格短期错配，未来市场风格切换、超预期政策落地、行业重大并购重组等积极因素，均有望成为板块估值修复的核心催化剂。投行业务方面，A股、港股IPO延续复苏态势带动投行业务回暖，头部券商凭借市场口碑和专业能力有望获得更好的竞争优势，马太效应或将不断放大。

浙商证券认为，证券行业高景气构筑扎实底盘，业绩弹性与估值修复可期。受益于交投高景气，券商一季度业绩表现强劲。券商板块存在三重催化：财富管理从“量增”走向“质变”，驱动整体利润率提升和估值切换；国际业务成为加杠杆的确定性路径，头部券商布局提速。

国金证券认为，短期来看，二季度收官在即，成交额、两融余额、主要指数表现等多项市场指标进一步提高，交易层面压力逐步淡化，证券板块估值修复动力十足。当前板块PB、PE估值为1.14倍、15倍，位于十年8%、3%的低位，多数头部券商破净或未展现出与业绩、综合实力匹配的估值溢价，仍具有较高的配置价值。建议关注两条主线：1)低估值、业绩好的头部券商；2)多元高股息标的。