中药股的长期价值怎么看？以岭药业给出了研发驱动增长的“新”答案

2026年以来，中医药振兴发展相关政策持续落地，中药创新药审批与医保落地节奏进一步加快，整个行业正从过去的渠道驱动、营销驱动，加速向研发驱动、临床价值驱动转型。在此背景下，A股中药板块估值分化愈发明显，具备核心理论壁垒、持续研发能力与完善产品梯队的企业，正在逐步拉开与行业平均水平的差距。

近期，“国际中医药与传统医药高影响力研究”榜单发布，以岭药业旗下参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒三款核心产品的循证研究同时入选，覆盖心律失常、心衰、糖尿病三大高发慢病领域。这也是国内为数不多的、多款产品同时登上该榜单的中药企业，背后折射的是企业多年深耕循证医学的研发沉淀，以及其增长逻辑的底层支撑。

多元产品矩阵筑牢基本盘，经营韧性穿越周期

作为国内创新中药的代表性企业，以岭药业的经营韧性已经得到多周期验证。根据2025年年报数据，公司全年实现营业收入78.31亿元，归母净利润12.86亿元，盈利质量保持稳定。

从产品结构来看，心脑血管类产品作为核心基本盘，收入占比稳定在50%以上，通心络、参松养心、芪苈强心三大产品在各自细分领域的市场份额持续位居前列，构筑了企业的业绩护城河。呼吸领域产品凭借广泛的大众认知，保持稳定的市场规模。与此同时，泌尿、内分泌、抗衰老等第二梯队产品增速显著，其中夏荔芪胶囊在泌尿外科中药赛道、八子补肾胶囊在抗衰老养生赛道均实现快速放量，多元产品矩阵有效对冲了单一赛道的波动风险，企业抗周期能力持续增强。

高强度研发持续兑现，多技术路径打开成长空间

市场对中药企业的长期担忧，始终集中在“单品依赖”与“管线接续不足”。而以岭药业常年保持行业高位的研发投入，正在逐步兑现为产品管线的持续落地，打破这一瓶颈。

数据显示，2025年公司研发投入达7.88亿元，占营业收入比重为10.07%，近五年累计研发投入超40亿元，研发强度稳居中药行业第一梯队。依托“理论-临床-新药-产业-教学”五位一体的创新模式，公司形成了清晰的管线迭代节奏。

2025年至今，公司新药管线迎来密集收获期：中药1.1类新药芪防鼻通片获批上市并快速纳入国家医保目录，为过敏性鼻炎领域提供了全新的中医治疗方案；化药专利新药苯胺洛芬注射液获批上市，标志着企业从特色中药企业向综合性制药企业的战略升级，更标志着其业务版图实现了从单一中药到“中药为主，化生药、健康产品并进”的实质性跨越。目前，公司已有17个专利中药，其中12个纳入国家医保目录、5个进入国家基本药物目录，另有芪桂络痹通片、小儿连花清感颗粒等多款新药处于申报或临床阶段，覆盖风湿免疫、儿科等多个未被充分满足的细分领域，后续增长储备充足。

循证体系接轨国际，学术驱动构筑长期护城河

中医药现代化与国际化的核心难点，在于用全球通用的科研语言验证临床价值。这也是以岭药业区别于多数中药企业的核心壁垒之一。

截至目前，公司累计开展40余项符合国际规范的循证医学研究，多项成果发表于《美国医学会杂志》《自然・医学》等国际顶级医学期刊，相关研究先后斩获国家科技进步一等奖、国家技术发明二等奖等国家级奖项。此次三款产品同时入选国际高影响力研究，也意味着其产品的临床价值正在获得全球学术界的更广泛认可，为产品的临床推广与海外准入奠定了坚实的学术基础。

在国际化布局上，公司坚持“一国一策”的推进策略，17款专利中药已在全球50多个国家和地区完成注册上市，覆盖东南亚、欧洲、北美、非洲等主流市场。同时，公司连续举办22届国际络病学大会，与哈佛大学、杜克大学等国际顶尖科研机构开展合作研究，以学术出海带动产品认可，逐步打开海外市场的长期增长空间。

在中医药产业高质量发展的浪潮中，行业分化已是必然趋势。真正具备研发创新能力、能够验证临床价值的企业，将持续享受政策与市场的双重红利。从理论创新到产业落地，从本土深耕到全球布局，以岭药业走出的研发驱动路径，不仅为自身构建了深厚的护城河，也为中药行业的现代化转型提供了可参考的实践样本。随着后续研发管线的持续落地，企业的长期增长价值有望进一步释放。

文章来源：财中社