赛微微电：三大产品线增长“刹车”，溢价收购亏损标的，实控人轮番套现

证券之星 李若菡

为扩充产品线，赛微微电(688325.SH)拟以2.02亿元收购模拟信号链芯片公司有容微电子60.01%的股权。

证券之星注意到，公司此次溢价超3倍收购的标的公司业绩表现堪忧，不仅营收体量较小，且尚处于亏损状态。同时，赛微微电自身正面临业绩增速放缓的困境。公司三大产品线增长“刹车”，且部分产品面临量增价跌的困境。不仅如此，存货规模的持续攀升影响公司的现金流表现，持续处于“失血”状态。业绩增长承压之际，公司实控人、控股股东及一致行动人接连抛出多轮减持计划。

标的公司业绩堪忧

收购公告显示，赛微微电拟以现金方式收购无锡有容微电子有限公司(以下简称有容微电子)合计60.01%股权，交易作价2.02亿元。

赛微微电主要从事模拟芯片研发和销售，公司产品涵盖电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理芯片等，广泛应用于笔记本电脑、智能穿戴设备、电动工具等领域；标的公司产品主要包括时钟芯片和模拟开关芯片两大类产品。交易完成后，赛微微电的产品线将由电源管理芯片拓展至信号链芯片。

以2025年10月31日为评估基准日，有容微电子股东全部权益的估值为3.59亿元，较单体口径所有者权益增值额为2.82亿元，增值率达366.49%。值得注意的是，本次交易未设置业绩承诺。

证券之星注意到，赛微微电溢价收购的标的公司尚未实现盈利。由于有容微电子现阶段处于初期快速发展阶段，其研发投入规模较大，叠加经营体量小难以拿到采购优惠，其单位采购成本偏高，多重因素致使该公司持续亏损。财务数据显示，2025年及2026年一季度，有容微电收入分别为2621.5万元、564.96万元；净亏损分别为4850.7万元、1129.96万元。

赛微微电在公告中提到，本次交易完成后，标的公司将成为公司的控股子公司，在公司合并资产负债表中预计将形成一定金额的商誉。同时，公司董事会还授权总经理决策进一步收购标的公司合计5.72%股权，后续交易完成后，赛微微电将合计持有有容微电子65.73%股权。

证券之星注意到，赛微微电拟使用不超过1.9亿元的超募资金支付本次收购所涉部分交易价款。据悉，公司2022年上市共募资14.91亿元，其中超募5.46亿元。截至2025年年底，公司已使用3.25亿元超募资金。

值得注意的是，公司四个首发募投项目中，已有三个宣告延期，延期原因主要系近年来受全球经济形势变化及下游需求疲软等因素影响，半导体行业出现周期性波动，延期后项目达到预定可使用状态日期均为2028年5月。

核心产品量增价跌

证券之星注意到，2025年，赛微微电的业绩虽呈增长态势，但增速已出现放缓。报告期内，公司实现收入为4.89亿元，同比增长24.34%，上年同期收入增速为57.64%；归母净利润为9734.49万元，其增速由2024年的31.9%下滑至23.47%。

收入增长放缓的背后，公司三大产品线——电池安全芯片、电池计量芯片、充电管理及其他芯片增长均遭遇“刹车”。2025年，公司上述三大产品线对应收入分别为2.23亿元、2.02亿元、6381.29万元；同比增速分别为21.67%、36.01%、4.24%。反观2024年，上述三大产品线的增速分别为58.27%、51.72%、72.06%。

值得注意的是，公司的电池计量芯片和充电管理及其他芯片出现量增价跌的情况。报告期内，上述两大产品线的销售单价分别为1.05元/颗、0.5元/颗，同比分别下滑10%、17%。在这一背景下，两大产品毛利率同比走低，对应指标分别为60.43%、38.64%，同比分别下滑了0.84个百分点、2.7个百分点，均已连续两年出现下滑。

2026年一季度，公司收入持续放缓，盈利能力明显承压。报告期内，公司实现收入1.07亿元，同比增长17.22%，较上年同期的42.83%出现明显回落。同时，受资产减值损失增长的影响，公司归母净利润为1120.9万元，同比下滑28.19%。

证券之星注意到，随着业务规模的扩大，赛微微电的存货同步攀升。2025年，公司的存货金额为1.81亿元，同比增长71.96%，增速远高于营收增幅，主要系公司根据市场情况，积极加强供应链管理，策略性的增加库存。到了2026年一季度，公司存货规模进一步增至2.1亿元。

存货的增长进而影响公司现金流表现。2025年及2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-506.53万元、-2756.93万元，处于持续“失血”状态。

控股股东及实控人接连减持

业绩增长放缓之际，赛微微电遭到了控股股东及实控人的减持。

需要指出的是，赛微微电的控股股东为伟途投资，蒋燕波、赵建华、葛伟国为公司的实控人，聚核投资、舟山微合为实控人之一致行动人。

2026年3月，赛微微电发布公告称，公司实控人赵建华、蒋燕波、葛伟国拟通过集中竞价方式合计减持公司股份不超过39.31万股，减持比例不超过0.4564%。以当日收盘价129.76元/股计算，上述三人套现最高约0.51亿元。

随后在6月，其控股股东伟途投资、实控人之一致行动人舟山微合接连抛出减持计划。伟途投资拟通过协议转让的方式将其直接持有的不超过440.27万股股份(占本公告披露日公司总股本的5.11%)，转让给非关联第三方。

舟山微合计划通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持其持有的合计不超过 203.06万股股份，减持比例不超过2.36%。按公告当日收盘价135.04元/股计算，舟山微合最高套现约2.74亿元。

证券之星注意到，在过去一年时间里，公司实控人葛伟国、蒋燕波和赵建华以及一致行动人舟山微合均曾减持公司股份。在2025年11月-2026年2月期间，上述四名股东合计减持82.89万股股份，共套现8107.88万元。

结合二级市场表现来看，自去年9月10日起，赛微微电股价开始震荡上行。2026年以来，在芯片概念的加持下，公司股价大幅走高，并于6月10日盘中创下153.99元/股的历史新高。截至最新收盘，公司股价报收126.28元/股，一年多以来累计涨幅达131%。换言之，上述股东减持行为逢公司股价上涨阶段。(本文首发证券之星，作者|李若菡)