科技跌了这么多，什么变了、什么没变？

最近这波科技股的回调，让不少投资者心里发慌。越是在市场剧烈波动的时候，越需要冷静下来想清楚一个问题：到底什么变了，什么没变？

我们用“体温”和“体格”来做一个比喻。

“体温”是情绪、拥挤度、资金结构，一场外部冲击就可能让它骤然变化。

“体格”是产业趋势、盈利兑现、竞争格局、政策方向。像人的骨骼肌肉，不会因为一次发烧就垮掉。

这轮回调，更像是“体温”在退烧，而不是“体格”在垮塌。

什么触发了这轮调整？

本质上，是多重因素共振的结果。

海外方面，7月全球科技股普遍深调，情绪共振压制A股科技风险偏好。最初的导火索是7月初Meta宣布拟出售过剩AI算力资源，引发市场对“算力过剩、资本开支见顶”的担忧。随后韩国股市去杠杆，被动卖盘自我强化形成负反馈，连续触发熔断，沿存储链扩散至A股。

国内方面，A股本身交易结构脆弱下的拥挤度释放，也让这轮回调的幅度放大——上半年持续拉升后，获利盘充裕、资金高度集中。半导体芯片等高弹性方向持仓高度重叠，任何扰动都易引发同向踩踏。叠加融资盘杠杆负反馈：价格下跌触发强制减仓，卖压又压低价格，形成螺旋。

但值得注意的是，这些冲击以情绪传导为主，并非产业趋势性逆转。从高频指标看，“体温”退烧已相当明显：截至2026年7月27日，全市场融资余额月内已累计缩减约3300亿元。

图：融资买入额占A股成交占比自6月末以来连续下滑

数据来源：Wind，统计截至2026年7月16日。以上仅为对相关交易指标的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。基金有风险，投资须谨慎。

回调这么多，基本面变了吗？

真正决定中长期回报的，不是一两周的情绪起伏，而是盈利兑现和产业趋势。

从数据来看，科技仍然是当前盈利验证最强的主线之一。AI算力需求、半导体国产化、存储周期修复等中长期线索依然清晰。而检验“体格”的最佳窗口恰在眼前——中报业绩预告正在密集披露，情绪冲击缓释后，市场定价逻辑将逐渐切换至盈利验证。

截至7月中旬，近1700家A股公司披露了2026年中报业绩预告，预喜率43%。其中，科创板预喜率高达88%，创业板预喜率高达79%。从已披露公司来看，业绩向好预期较年初进一步提升。

表：创业板指、科创50指数前十大成份股部分已披露业绩预告公司数据

数据来源：Wind，统计截至2026年7月16日。以上仅为对相关公司披露数据的客观展示，不代表股票及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。基金有风险，投资须谨慎。

这个位置，该怎么布局？

快速回调之后，投资者很容易陷入两种极端：一种是觉得“跌这么多了，马上就该暴力反弹”；一种是觉得“既然能跌这么多，后面可能更糟”。

目前来看，中期趋势并未削弱，但短期行情大概率还会经历“震荡整固—盈利验证—主线再聚焦”的过程。

对于大多数投资者而言，现在去押注哪一个细分赛道先反弹、哪家公司中报最超预期，难度显著提高。希望在控制个股风险的同时保留后续市场修复的参与机会，借助创业板指、科创50等宽基指数工具或许更加适合，创业板ETF易方达(159915)、科创50ETF易方达(588080)采用市场上最低一档0.15%/年的管理费率。

没有股票账户的投资者，可以通过易方达创业板ETF联接基金(A/C/Y：110026/004744/022907)、易方达上证科创50ETF联接基金(A/C/Y：011608/011609/022895)参与布局。

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