利润、现金流、研发三维共振，以岭药业构建价值新锚点

证券之星 尤毅

8月28日晚，以岭药业披露2026年半年度报告。半年报显示，2026年上半年，以岭药业实现营收40.75亿元，同比增长0.86%；归母净利润7.57亿元，同比增长13.28%。

对于这份财报，证券之星认为含金量不仅在于增速，更在于增长背后的结构性变化——利润质量、现金流质量和研发管线这三个维度正在同步改善，以岭药业构筑起公司新一轮高质量发展的底层逻辑。

利润增速远超营收，现金流验证盈利成色

以岭药业半年报数据中，归母净利润实现双位数增长，是第一大看点。其13.28%的同比增速，在中药行业整体增速放缓的背景下显得尤为突出。以岭药业用连续多个季度的数据证明，公司已实现经营效率和盈利能力的系统性提升。

如果说利润是“账面成绩”，那么现金流就是“硬实力”的试金石。半年报显示，以岭药业2026年上半年经营活动现金流净额达到11.80亿元，同比大幅增长41.79%。现金流净额超过同期净利润，这意味着公司的盈利不是停留在账面上的“纸上富贵”，而是有真金白银支撑的高质量增长。

这一“超额覆盖”不仅验证了利润成色，也为后续研发投入、产能升级和市场拓展储备了充裕的“弹药”。现金流的稳步改善，由此从财务安全边际转化为战略腾挪空间，为各项业务推进筑牢根基。

研发投入领跑中药行业，创新管线进入密集兑现期

而支撑上述成绩的底层动力，来自以岭药业上市十五年如一日的研发深耕。数据显示，以岭药业2026年上半年研发投入达到3.45亿元。拉长时间来看，近五年公司累计研发投入已经超过40亿元，研发强度长期位居中药行业前列。

这种持续高强度的投入力度，正在转化为实实在在的产出。截至报告期末，公司中药板块拥有 17 个专利中药创新药品种，覆盖心脑血管、呼吸、抗衰老、代谢、神经、肿瘤、泌尿、妇科等八大临床疾病系统，其中 12 个品种进入国家医保目录，6 个品种进入国家基本药

物目录，心脑血管系统和感冒呼吸系统疾病用药领域已处于行业领先地位。凭借强大的科研实力，公司先后多次承担国家及省部级科研计划项目，荣获国家科技进步一等奖 1 项、国家科技进步二等奖 4 项、国家技术发明二等奖 1 项。

在国际化方面，公司推动“理论出海+产品输出+学术推广”三位一体的国际化路径。目前，公司 17 个创新专利中药已在全球50 多个国家和地区注册销售，覆盖东南亚、北美、欧洲、非洲等区域。

并且值得关注的是，就在今年1月，以岭万洲的苯胺洛芬注射液获批，成为公司首个上市的化药专利新药。8月，公司自主研发的化药创新药“LB220-D08缓释片”药物临床试验申请获得受理。标志着其创新边界从中药优势领域向化药、生物药有序延伸，为公司构建从短期业绩贡献到中长期增长动力的多层次、接力式支撑体系。

解郁除烦胶囊纳入基药目录，新赛道打开新增量

如果说业绩修复是内因驱动，那么政策红利则是外部助力的精准加持。

2026年7月9日，国家卫健委等三部门联合发布《国家基本药物目录(2026年版)》，以岭药业共有6个独家品种入选。其中，1.1类创新中药解郁除烦胶囊为本次新增入选品种，也是本次目录调整中4款国产I类创新药里唯一的中成药。

对此有分析指出，基药目录意味着全国各级公立医院、基层卫生室必须优先配备使用。在抑郁症用药需求持续增长的背景下，解郁除烦胶囊有望借助基药“保基本、强基层”的政策导向，加速在各级医疗机构终端放量。这不仅是公司产品矩阵从“呼吸+心脑”向“呼吸+心脑+精神心理”三足鼎立演进的关键一步，更是以岭药业在慢病领域持续深耕的又一力证。

除了基药目录的政策利好，公司在过敏性鼻炎领域的布局同样值得关注。芪防鼻通片是公司自主研发的I类中药创新药，用于治疗持续性变应性鼻炎(即过敏性鼻炎)，公司拥有该药独立完整的知识产权。该产品已于2025年底通过医保谈判，纳入国家医保目录。

公开资料显示，过敏性鼻炎是我国常见的慢性疾病之一，患者基数庞大，市场空间广阔，有望凭借其确切的循证证据和医保覆盖的双重优势，快速抢占蓝海市场，成为公司新的业绩增长极。

从芪防鼻通片纳入医保到解郁除烦胶囊进入基药，以岭药业的创新管线正在从“在研”走向“在售”，从“储备”走向“变现”，形成了清晰而紧凑的新品放量节奏，创新投入与商业回报之间的正反馈循环愈发显著。

站在新起点，一场价值重估有望发生

以岭药业在2026年这个上市十五周年的节点上，展现出是一个完整的、自洽的、具备持续进化能力的创新中药龙头范本：充沛的现金流、领跑行业的研发投入、基药目录的政策加持、研发管线的密集兑现——当这些要素同时指向一个方向时，以岭药业的“戴维斯双击”，或许才刚刚拉开帷幕。