风口词典｜热泵：碳中和的“热量搬运工”

9月10日，A股三大指数集体收跌，然而，热泵概念局部逆势活跃，万和电气强势涨停，日出东方盘中一度涨停。

催化来自海外。中东战事持续推高欧洲能源成本，市场分析认为，欧盟正计划推出一系列政策和融资方案，加速经济电气化转型，推动家庭以电力驱动的热泵取代燃气锅炉。

更早的3月，美伊局势扰动全球LNG贸易链、TTF天然气期货价格较战前上涨76%之际，国泰海通便发布研报指出，若地缘冲突再次引发天然气价格向上突破，热泵板块有望迎来新一轮行情。资本市场的嗅觉往往先于产业的脉搏——当“用热”这件事开始被重新定价，热泵便从冷门赛道走向了舞台中央。

政策层面，2025年以来，热泵行业迎来政策密集催化期。2025年3月，国家发改委等六部门联合印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》(发改环资〔2025〕313号)，明确提出到2030年能效水平提升20%以上。2026年3月，工信部等四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案(2026—2028年)》，将工业热泵列为六类重点节能装备之一，明确提出提升工业领域大功率热泵供给能力，加快跨临界二氧化碳热泵、大功率高温热泵等产品研发。6月，国家发展改革委联合有关部门印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》(发改环资〔2026〕698号)，将热泵纳入九大高耗能行业用能设备更新升级推荐目录，符合条件的项目最高可获核定总投资20%的中央资金补助。8月，商务部等部门进一步推动绿色智能产品下乡，将渠道下沉到县城和乡镇，把热泵焕新的战场从北方煤改电、城市综合体铺向县域存量置换市场。一系列顶层文件的出台，正在将热泵从“可选方案”推向“必选装备”。

什么是热泵

热泵，通俗说就是一台“热量搬运工”。它不直接燃烧燃料产生热量，而是利用逆卡诺循环原理，以电能驱动压缩机，将空气、水或土壤等低温热源中的热能“搬运”到高温端，为下游提供供暖、制冷及热水服务。形象地理解，它就像一台反向运行的冰箱——冰箱把热量从内部搬到外部，热泵则把热量从室外搬到室内。由于主要消耗电能驱动压缩机而非直接发热，热泵的能效比可达3至6，是传统电加热设备的三倍以上，在合适工况下效率比化石燃料锅炉高三到五倍。

按照低位热源分类，热泵主要分为三大类：

空气源热泵，从室外空气中提取热量，是当前市场绝对主力，占全球热泵市场份额约58.4%。它的安装最为灵活，也是北方“煤改电”清洁取暖改造中的标配设备，国产品牌已实现-25℃低温环境下稳定运行。

水地源热泵，通过埋入地下或水体的管路系统吸收地温或水温，换热效率稳定，广泛应用于大型公共建筑和商业综合体。2025年全球水地源热泵机组市场规模约87.3亿美元，较2020年增长42.6%。

废热源热泵，专门回收工业废水、废气、空压机余热等废热资源，将其转化为生产所需的高温热风、热水或蒸汽，是工业脱碳的关键技术路径。当前全球高温工业热泵市场销售额规模约70亿元，预计到2033年将达到103.5亿元，复合年增长率约5.7%。

热泵机组主要由压缩膨胀系统、换热系统、电控系统、管路系统和辅助系统组成。其中压缩机是“心脏”，成本占比约30%—40%；换热器(蒸发器和冷凝器)占比约20%；控制器占比约10%。

从产业链来看，热泵行业涵盖上游核心零部件、中游整机制造以及下游应用与服务三大环节。上游主要包括压缩机、换热器、控制器、四通阀等关键部件的生产，技术水平直接影响整机性能和能效等级。中游为热泵主机制造企业，负责系统集成与产品设计。下游则涉及住宅、商业建筑、农业烘干、工业高温供热等多个应用场景，并延伸至安装调试、运维服务等配套环节。

值得注意的是，我国热泵核心零部件的国产化率已从2020年的55%上升至2025年的71%，换热器国产化率突破68.2%，压缩机进口依赖度下降至32.5%。中国是全球旋转式压缩机的主要生产基地，但高压涡旋压缩机、大型离心式热泵压缩机等高端环节仍部分依赖进口，高端环节的自主可控仍是产业升级的关键课题。

这份方案为什么重要

热泵产业密集政策出台的背后，是对两条关键转型主线的战略回应。

第一条主线是碳中和目标下的建筑电气化。 国际能源署《热泵监测2026》显示，目前热泵仍仅满足全球建筑供暖需求的不到15%，在工业和区域供热领域更是处于起步阶段，替代空间巨大。欧盟已设定2030年达到6000万台热泵保有量的战略目标，而2024年保有量仅2553.7万台，仍有3400多万台的缺口，2024—2030年复合增速有望达15.3%。

在国内，北方“煤改电”清洁取暖改造持续推进，各地对空气源热泵的设备补贴普遍在2000元至4800元/户不等，叠加低谷电价运行补贴，形成“设备补贴+运行电价补贴”双重支持模式。上述六部门行动方案已明确“对投运10年以上热泵全面诊断、依法依规淘汰低效设备”，多部门推动的绿色智能产品下乡政策则进一步将存量置换需求下沉到县域市场。

第二条主线是工业热力的低碳转型。 工业部门是我国能源消费的主战场，工业热力消费中约八成来自化石燃料。中低温用热(低于200摄氏度)占到工业用热总量的20%，而这一温区的低碳供热技术相对成熟。2026年，高温热泵技术的成熟(>120℃)和蒸汽直供能力的实现，彻底打开了工业蒸汽这一千亿级的存量替代市场。中国节能协会热泵专业委员会与自然资源保护协会合作完成的《工业热泵案例研究》显示，相较于传统化石能源供热方式，工业热泵可实现20%—80%的减排，投资回收期约为0.78—7年，最短不足一年。此次《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》明确要求，2026年7月底前各省须上报改造项目清单，力争到2028年底重点行业能效标杆水平产能占比平均提升20个百分点，基准以下产能基本清零。

从政策设计思路看，此轮热泵政策呈现出几个鲜明特征：一是从单一补贴转向标准引领，GB19577-2024统一并替代了四项旧标准，提高了各类热泵产品的能效准入门槛；二是从建筑领域拓展到工业领域，明确鼓励拓展热泵在石化、纺织印染、食品加工、造纸、医药、建材等行业的应用；三是从整机推广延伸到全产业链能力建设，将压缩机、换热器、控制器等核心零部件的技术突破列为重点方向；四是从中央顶层设计延伸到县域渠道落地，多部门推动绿色智能产品下乡，把热泵焕新的场景从城市综合体铺向乡镇卫生院、养老院和特色民宿。

需求端：出口高景气，国内市场结构性分化

以下数据中，出口为热泵全品类口径，内销为空气源热泵口径。

出口是当前热泵行业最强劲的增长引擎。海关总署数据显示，2026年上半年我国热泵相关产品及零部件出口额113.04亿元，同比增长30.3%，其中对欧洲21国出口46.96亿元，同比大增51.0%，欧洲稳坐第一大出口市场。6月单月表现尤为突出，热泵出口额4.82亿美元，同比增长65.1%，出口量同比增长53.8%，产品均价同比上涨5.2%。上半年我国对欧盟热泵出口额达9.2亿美元，同比增长72%，波兰、德国、法国领跑欧洲各国需求增速。7月出口增速虽有所回落，但单月出口额仍达19.70亿元，同比增长46.9%，1—7月累计出口132.74亿元，同比增长32.5%，出口已连续27个月保持增长。

从出口目的地结构看，多元化趋势正在加速。2026年1—5月，空气源热泵、地源热泵及电储能供热设备三大品类合计出口额达47.3亿美元，同比增长18.6%，其中对欧洲市场出口占比从2025年的41%回落至41.2%，而东南亚、中东及南美新兴市场合计占比跃升至33.7%。出口均价也显著提升，空气源热泵整机出口均价从2023年的每台486美元提升至2026年的每台612美元，涨幅达25.9%，主要得益于变频技术、低噪音风机及R290环保制冷剂的全面普及。

国内市场上，2026年一季度空气源热泵内销38.5亿元，同比下滑1.9%，整体内销市场受中央补贴退坡影响仍处于阶段性调整期。但结构性亮点突出：工业热泵需求快速释放，食品加工、制药、酿造等行业的标杆项目陆续落地；县域存量置换市场随着多部门下乡政策的落地正在开启，乡镇卫生院、养老院、农商超等场景的冷热联供需求逐步放量。据行业统计，热泵行业产值从2013年的103.22亿元增长至2024年的306.3亿元，十余年间实现了近三倍的增长。

供给端：产业链日趋完善，竞争格局加速集中

全球热泵市场规模持续扩张。2025年全球热泵机组市场规模约687亿美元，较2024年增长14.2%，连续三年保持两位数增速，其中欧洲市场贡献了全球总需求的38.5%。中国市场2026年规模预计达168.7亿美元，到2031年有望增至209.1亿美元，复合年增长率约4.4%。

竞争格局方面，全球市场2025年前十大热泵制造商合计占据58.3%的份额，较2020年提高7个百分点。大金以超过11.5%的市场份额领跑，前五大企业(大金、三菱电机、美的、开利、博世)合计占比约37%。在中国市场，集中度提升趋势显著，据行业机构统计，2025年海尔集团以10%的份额居首，美的集团以8%紧随其后，格力电器和中广欧特斯各占约7%，尚无单一品牌份额超过10%。

竞争格局呈现“家电巨头”与“专业品牌”角力的态势。美的、海尔、格力等家电企业凭借渠道优势和品牌影响力在户用市场占据主导。而中广欧特斯、芬尼等专业品牌则在工业热泵、商用热水等细分领域建立差异化优势。在工业高温热泵领域，维尔利、诺通科技等系统集成商也在加速布局，百威啤酒、涂山制药等标杆项目陆续落地。企业正通过垂直整合压缩机等核心零部件环节强化成本优势和供应链自主可控能力。

展望未来，热泵行业有两条清晰的增长路径。

短期看出口景气度延续与板块催化共振。 欧洲热泵去库存周期已基本结束，中东局势持续扰动全球能源供给，欧盟加速电气化转型的政策信号不断强化，出口动能正从整机向核心零部件传导，压缩机、控制器、阀件等上游环节有望率先受益。9月10日板块中部分个股在弱市中的逆势拉升，正是市场对这一逻辑的集中定价。

中长期看工业热泵打开新增长极。 中低温工业用热市场体量远超建筑采暖，随着高温热泵技术成熟和示范项目积累，石化、食品、纺织、造纸等行业的替代空间将逐步释放。QYResearch数据显示，中国是全球最大的工业热泵市场，占约40%的市场份额。到2028年底，随着重点行业节能降碳改造攻坚行动收官，能效标杆水平产能占比预计平均提升20个百分点，工业热泵赛道将迎来集中放量的窗口期。

热泵产业正处于从政策驱动向市场驱动过渡的关键阶段。建筑电气化提供了稳定的基本盘，工业脱碳打开了更大的增量空间，出口高景气则为国产品牌参与全球竞争提供了战略窗口。回到资本市场，板块的短期波动终究要回归产业基本面——当热泵从“概念”变成“增量需求”，行情的故事才真正开始。