每日科创｜虹软科技：一半收入砸研发，手机算法隐形冠军在搏什么？

第36期，我们把目光投向计算机视觉领域一家略显低调的科创板公司。它不造手机，不造汽车，也不卖摄像头，但你的手机拍照、汽车座舱里那套疲劳监测系统，背后很可能跑着它的算法。

虹软科技(688088)2026年半年报刚刚披露：营收4.40亿元，同比增长7.19%；归母净利润7713.84万元，同比下滑12.87%；扣非净利润更是掉了将近22%。营收在涨，利润在缩，这中间的“剪刀差”从何而来？这家公司的护城河到底在哪里？这篇稿子，我们试着把账算清楚。

不卖硬件，卖的是手机拍照的“底层武功”

虹软做的事情，一句话可以概括：为智能设备提供视觉人工智能算法。它的商业模式不是卖硬件、卖模组，而是把自主研发的视觉算法以授权许可的方式“装进”客户的终端产品里，按项目收取授权费。

这个模式的特点是毛利率极高。2026年上半年，公司整体毛利率达到89.03%，其中移动智能终端视觉解决方案的毛利率更是高达91.33%。一块钱的收入里，将近九毛是毛利——这在硬件产业链里几乎不可想象，但在纯软件授权生意里却是常态。

移动智能终端是虹软的基本盘。上半年这块业务收入3.59亿元，同比增长5.78%，占总营收的八成以上。客户名单包括三星、小米、OPPO、vivo等全球主流安卓手机厂商。在这个领域，虹软是全球安卓系手机拍摄算法的头部供应商，地位相当稳固。

但手机市场本身的日子并不好过。据第三方机构统计，2026年二季度全球智能手机出货量同比下降11%，存储芯片涨价进一步挤压了中低端机型的利润空间，客户对算法的内存占用、模型大小和运行效率也提出了更严格的要求。虹软的手机业务增速从过去几年的两位数回落到了个位数，这更多是行业层面的压力，而非公司自身竞争力的问题。

53%的收入砸进研发，这不是“烧钱”是“押注”

利润下滑的核心原因，半年报里说得很直白：研发费用2.35亿元，同比增长18.3%，研发费用率攀升至53.41%，同比提高了5.02个百分点。单看二季度，研发费用率更是冲到了57.7%。

这个数字放在A股科技公司里是什么概念？多数A股软件公司的研发费用率大致在15%到25%之间，超过30%通常已属“重研发”。虹软把一半以上的收入投入研发，意味着公司当前阶段的战略选择非常明确：用利润换未来。

钱花在了哪里？三个方向。一是手机端的“TurboFusion”技术持续迭代，目标是让人像、长焦、超清画质和视频影调这四个消费者最容易感知的场景做得更好。二是车载AI视觉，DMS和OMS产品正在从定点走向量产，同时低算力平台SouthLake预计下半年开始规模出货。三是新兴赛道，AI眼镜已有多个项目量产出货，机器人的核心视觉算法引擎也完成了对英伟达、英特尔、高通、瑞芯微等主流技术生态的适配，并已交付头部机器人客户。

研发人员从2025年末的619人增至659人，增加40人，薪酬和社保支出相应增加。这是一笔“前置成本”——产品还在验证和爬坡阶段，收入尚未大规模兑现，但人力和研发投入已经发生。华泰证券在研报中以“受阶段性行业影响利润端承压”为题给出买入评级，同时长期看好移动智能终端与车载AI业务的稳健增长。

车载业务：下一个值得盯住的增长引擎

如果把虹软只当成一家“手机算法公司”，那确实会低估它。车载AI视觉解决方案上半年收入0.72亿元，同比增长11.71%，虽然体量还小，但增速已经超过手机业务。

更关键的是市场地位的提升。根据盖世汽车数据，2024年1—11月国内乘用车DMS(驾驶员监测系统)算法供应商中，虹软以约13%的市场份额排名第三，仅次于商汤绝影和特斯拉，份额较2023年同期的8.3%明显提升(2025年1—4月口径为10.7%，仍居前三)。考虑到DMS产品本身价值量不高但技术门槛苛刻，这是一个份额持续向头部集中的市场，虹软凭借算法复用能力、与豪威和索尼等传感器厂商的技术协同，以及与高通等座舱芯片平台的深度适配，正在逐步蚕食份额。

从客户进展来看，DMS合规产品已获岚图、现代、奇瑞等多个客户定点，OMS新增吉利、小米、长城等主流车企，智能泊车辅助系统在SouthLake平台完成初始交付、迈入商业化阶段。国内业务受整车降价和压价影响增速有限，但海外舱内业务进展积极，公司预计欧洲项目下半年有望放量。

投资逻辑与风险：一场关于“时间差”的博弈

投资逻辑的起点，是一个清晰的时间差。 虹软当前面临的核心矛盾是：研发投入和新兴业务的前期布局已经发生，但收入端的兑现还需要一到两年的爬坡周期。AI眼镜、机器人视觉、智能商拍(PSAI)这些新方向，多数还处在“从技术验证走向量产”的阶段。如果这些业务在2027年前后集中放量，公司的收入结构和利润质量会发生实质性变化；如果放量节奏低于预期，高研发投入就会持续压制利润表现。

第二个逻辑在于商业模式的稀缺性。 纯算法授权的生意，一旦进入客户的供应链，替换成本很高，客户粘性强。虹软前五大客户销售额占销售总额的比例长期维持在六成上下(2024年为60.14%，2025年为58.69%)，这既是集中度风险，也是护城河的证据。

风险同样不容忽视。 最直接的是下游景气度风险。手机业务占营收八成，全球手机出货量的波动会直接传导到虹软的收入端。车载业务虽然增速快，但国内车企的降价压力正在向上游算法供应商传导，DMS这类产品的单价本身就低，价格战的空间并不宽裕。此外，新业务的拓展存在不确定性，AI眼镜和机器人视觉的市场节奏并不完全由虹软掌控，客户的产品定义和市场推广效果会直接影响算法的采购量。此外，上半年经营活动产生的现金流量净额为-0.10亿元，由上年同期的净流入转为净流出，利润与现金流之间的背离同样值得跟踪。

因此半年报里那个“增收不增利”的数字，与其说是业绩变脸，不如说是一家技术型公司在换挡期的正常顿挫。真正值得跟踪的，不是下一个季度的利润数字，而是AI眼镜的量产订单、SouthLake平台的出货节奏，以及机器人视觉客户从“技术合作”转向“批量采购”的拐点何时出现。