股价跌停后翻红，冰山冷热三季报扣非净利“腰斩”，应收账款占营收比重过半

证券之星 陆雯燕

10月26日，走出9天5板行情的冰山冷热(000530.SZ)迎来高位跌停。10月27日，公司股价再度翻红，截至午间收盘报8.63元/股，涨幅0.58%。10月13日至23日，冰山冷热股价区间涨幅超八成，此轮上涨行情主要由题材主导，而非业绩驱动，支撑行情的液冷、冰雪场馆业务营收贡献分别仅“零星收入”和“零收入”。

证券之星注意到，冰山冷热当前股价整体涨势与业绩面割裂明显。今年前三季度，公司营收利润缩水，扣非后净利润同比直降50.99%，即使第三季度营收净利双增也难以扭转整体颓势。与此同时，应收与库存高企进一步加剧了公司营运压力。

午盘收涨0.58%，机构资金已接连出逃

10月27日，冰山冷热早盘低开后拉升至9.25/股，盘中一度走弱翻绿，截至午间收盘报8.63元/股，涨幅0.58%。半日换手率30.17%，成交金额15.82亿元，主力净流出1.46亿元。而在10月26日，冰山冷热早盘以9.53元/股平开，随即震荡下行，尾盘触及跌停，报收8.58元/股，跌幅9.97%，主力资金净流出2.06亿元。

这一轮急跌，是短期题材炒作的退潮。10月初，冰山冷热股价处在年内低位阶段。10月13日开始，该股连续拉升，10月13日至16日录得四连板，10月22日再度录得涨停。10月13日至23日，冰山冷热9个交易日区间涨幅超80%。期间，公司三度进行风险提示。

推动本轮行情上升的，是液冷与冰雪经济双重概念的催化。10月13日，黑龙江2026—2027冰雪季推介会启动，第二十八届哈尔滨冰雪大世界园区面积扩到125万平方米、用冰用雪40万立方米，创下历届新高。今年三季度，国内多地相继出台数据中心、储能产业配套扶持政策，明确要求提升温控系统能效标准，液冷赛道市场规模同比增速大增，行业景气度持续上行。

公开资料显示，冰山冷热围绕冷热产业，致力于发展工业制冷制热事业领域、商用冷冻冷藏事业领域、空调与环境事业领域、工程与服务事业领域以及新事业领域，覆盖了冷热产业链的关键领域，打造了完整的冷热产业链。

作为冷热设备商，冰山冷热在“冰雪场馆”这一细分场景中确有业务存在。公司在9月的调研活动中表示，近年承接了多项代表性商业冰雪工程，包括广州融创茂室内滑雪场项目、上海耀雪冰雪世界室内综合性冰雪场馆项目、陕西国际体育之窗双冰场项目、包头万科冰雪中心项目等。此外，公司还参与了哈尔滨体育学院冰场升级改造及哈尔滨市八区体育中心制冰设备改造项目。

然而，冰雪经济和液冷两大概念均未转化为实质性营收贡献。冰山冷热在10月22日异动公告中表示，公司2026年截至目前冰雪场馆业务尚未确认收入，对公司2026年度营业收入、利润影响较小；液冷相关业务主要处于研发试制、初步推广阶段，相关产品2026年仅有零星收入，部分产品可投入商用时间尚不确定。这意味着，推动股价飙升的两大概念更多属于市场对于未来的预期。

证券之星注意到，10月26日，冰山冷热因成为日跌幅偏离值达到7%、日换手率达到20%的证券而登陆龙虎榜。龙虎榜数据显示，前五大买卖营业部总买入额为9125.78万元，总卖出额1.62亿元，买卖净差-7045.14万元。

其中，买入前五的席位中，买二、买四、买五分别为东方财富证券拉萨金融城南环路证券营业部、东方财富证券拉萨团结路第一证券营业部、东方财富证券拉萨东城区江苏大道证券营业部，也就是市场熟知的“拉萨天团”，三者分别净买入-13.36万元、51.53万元、119.58万元。反观卖出端抛压明显，卖出前五席合计净卖出7473.44万元，卖一为机构专用席位，净卖出3155.52万元。

事实上，机构出逃已有苗头。回溯10月23日龙虎榜数据，卖出侧卖二、卖三、卖四席位出现三家机构集体抛售，合计净卖出3700.67万元。

Q3营利双增难挽颓势，应收账款存货高企

证券之星注意到，冰山冷热股价整体涨势缺乏业绩支撑。放眼制冷空调赛道，整个行业面临着市场竞争加剧、效益提升困难、货款回收困难等课题。

冰山冷热2025年就已陷入负增长状态，今年以来业绩进一步恶化。今年前三季度，冰山冷热实现营收32.96亿元，同比下降8.98%；实现归母净利润6131.34万元，同比下降32.38%。业绩承压主要是受原材料价格上涨、市场竞争加剧以及公司成套工程业务按照时点法确认收入影响所致。

今年前三季度，冰山冷热非经常性损益2250.49万元，较2025年同期翻倍，占归母净利润的比重为36.7%。剔除非经常性损益影响后，公司扣非后净利润3880.85万元，同比直降50.99%，主营业务盈利能力大幅收缩。

证券之星注意到，今年上半年，冰山冷热的经营已经显露疲态，公司实现营收21.8亿元，同比下滑8.62%；对应归母净利润、扣非后净利润4714.26万元、3073.36万元，同比分别下滑39.98%、57.85%。

拆解单季度，冰山冷热今年Q3实现营收11.16亿元，同比下滑9.68%；对应归母净利润1417.08万元，同比增长16.79%；扣非后净利润807.49万元，同比增长28.63%，但这一同比改善无法改变整体经营承压的局面。环比来看，Q3归母净利润、扣非后净利润环比降幅分别为45.4%、36.04%。

资产端的风险同样值得警惕。截至今年三季度末，冰山冷热应收账款18.26亿元，同比下滑1.95%，降幅明显低于营收。但应收账款规模处在历史高位区间，占到同期营收的55.4%。应收账款周转天数141.8天，2025年同期为125.1天。

究其原因，冰山冷热所处的制冷空调行业，尤其是工程安装项目，具有周期长、金额大的特点，而公司安装工程收入占比明显高于同行业上市公司。冰山冷热公开表示，今年第四季度重点工作包括更大力度抓回款、抢订单。

与应收风险相伴的还有库存压力。今年前三季度，公司存货规模同比增长14.98%至14.6亿元。在营收缩水的背景下存货规模逆势上升，且存货周转天数从2025年同期的135.5天拉长至157.7天，库存周转压力有所提升。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)