兴业基金：资金面扰动因素有限，基本面对债市仍较为有利

展望11月债券市场，兴业基金分析认为，资金端参考历史及今年以来的实际运行，预计11月银行信贷投放仍较为低迷；债券供给受前期偏慢影响，大概率将有所提速。商业银行多渠道补充长期稳定资金，对于长期限存单诉求逐渐降低；理财子公司11月季节性增长有限。利率方面，10月末，央行官宣正式启动利率换锚，资金利率短期或仍将在1.25%上方运行。总体而言，资金面扰动因素有限，资金利率保持相对低位，存单利率或有所下行，基本面对债市仍较为有利。

值得注意的是，机构行为层面容易受到风险偏好变化的扰动，长债、超长债预计延续震荡格局，且波动或有所加大。而考虑到银行自营、保险自营等机构仍面临资产荒压力，调整充分后或仍具备一定配置价值。

信用方面，10月末信用风险事件发酵驱动资管机构预防性赎回，带动信用债出现全面大幅调整。当前短暂企稳并不意味信用风险消失，未来信用分化可能加大，信用或不宜下沉。

转债方面，整体可考虑维持中性偏低仓位的均衡配置。对于转债市场而言，由于后续三个月将有大规模转债到期，估值大幅向下的空间可能相对有限，需密切关注风险偏好变化及固收+产品申赎情况等。

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