规模扩张与产品清盘压力并存，万家基金步入深度调整期

证券之星 赵子祥

作为一家管理规模超过6000亿元的老牌公募，万家基金正处在一段并不轻松的调整期。临近2026年年末，公司旗下养老FOF与红利量化产品相继走到清盘边缘，2亿元规模红线牵动持有人神经。

证券之星注意到，今年三季度，万家基金多位新生代基金经理在AI相关赛道折戟，多只产品净值出现较大幅度回撤，同时投研一线人员密集调整，其中深耕十年的资深基金经理叶勇离职。与此同时，自今年4月公司完成董事长更迭，董事会成员在一年内变动超过半数。公司面临的迷你基金扎堆、产品清盘频发，与规模扩张形成了鲜明的对照。

产品清盘与业绩回撤并存，结构性失衡浮出水面

从规模总量看，万家基金依旧稳居行业中上游。天天基金数据显示，截至2026年9月30日，公司净资产规模为6462.51亿元，较二季度末的6424.43亿元环比增加0.59%；按管理规模口径计约6489.72亿元，旗下基金425只，基金经理54人。

但总量的平稳，掩盖不了结构上的偏科。公开报道显示，截至2026年一季度末，公司货币型基金规模达4682.53亿元，约占公募管理规模的76%，而权益类产品规模约800亿元，占比约13%。

天天基金披露的资产配置也印证了这一特征，三季度末股票资产占净值比例仅为11.91%，债券与现金类资产合计占比接近八成。规模扩张主要由固收和货币业务驱动，权益投研的短板长期存在。

10月28日，万家红利量化选股混合发布提示性公告，若截至2026年11月15日日终基金资产净值低于2亿元，将触发合同终止情形。中国基金报报道，万家养老目标2045三年持有混合发起式FOF同样面临11月15日的2亿元关口，公司在11月5日、10日两次提示风险。该基金二季度末份额仅约0.11亿份，按体量推算承压明显。

迷你基金并非个例。公开信息显示，万家多元价值二季度末规模约0.17亿元，万家养老目标2035的Y份额规模约0.11亿元。据不完全统计，截至2026年一季度末，公司共有超过80只规模不足2亿元的产品，其中权益类占62只。大致勾勒出产品数量膨胀与单只规模偏小之间的矛盾。

业绩端，三季度的AI行情成为一道分水岭。Wind数据显示，万家瑞兴A三季度单季净值下挫38.30%，年内亏损29.16%，在同类产品中排名垫底。该基金由年轻基金经理汪洋管理，在光模块与算力板块交易拥挤、波动加剧阶段仍维持较高仓位。其管理的万家匠心领航混合发起式A于2026年6月24日成立，仅128天亏损便超过50%。

类似的回撤在新生代产品中并不少见。万家研究领航A三季度亏损35.17%，年内亏损4.16%；万家新机遇价值驱动三季度亏损32.32%，年内最大回撤35.05%；万家数字经济股票发起式A年内最大回撤44.43%；万家健康产业A成立以来最大回撤则达到62.05%。多位从业年限较短的基金经理，在赛道高位选择集中押注，风险约束不足的问题受到关注。

高管更迭与投研换血，治理结构进入磨合期

如果说产品和业绩是表象，人事调整则折射出万家基金治理层面的深层变化。

2026年4月，公司公告任职近11年的董事长方一天因个人原因离任，离任日期为4月16日。同日，原总经理陈广益转任董事长，原副总经理、明星基金经理莫海波升任总经理，完成一场没有过渡期的内部交接。

公开资料显示，方一天2014年加入万家，被视为公司规模扩张的重要推动者，其任内公司规模从数百亿元增长至数千亿元。紧随其后，公司公告因董事会换届、工作安排及个人离职等原因，截至4月24日近12个月内董事变更比例超过50%。5月25日，王焱出任首席信息官。

投研一线的调整更为密集。据新浪财经统计，截至8月底，公司年内先后有杨坤、贺方舟、叶勇、任峥、王霄音、刘文杰、黄兴亮等7人卸任相关产品的基金经理职务，6、7、8三个月均有6只以上基金发生经理变更，覆盖指数、主动权益和FOF等多条产品线。

其中，真正离开公司的核心人物是叶勇。6月18日，这位被市场称为周期旗手的资深基金经理因个人原因离职，一次性卸任在管的6只产品，结束了在万家十余年的职业生涯。

值得一提的是，多数变更则属于公司工作安排下的内部调整，例如王霄音、刘文杰、黄兴亮只是卸掉部分产品，相关人员仍在公司任职。

此外，固收基金经理周潜玮此前因身体原因暂停履职，已于11月9日恢复，相关事项已向监管备案。

人才结构方面，公开报道显示，公司权益类基金经理中，从业年限超过十年者数量有限，而近年内部培养的年轻基金经理占比不低，部分人员从业不足三年。在行业风格快速切换、赛道波动加剧的背景下，年轻经理缺少完整牛熊周期历练，与前述三季度的集中回撤形成一定呼应。

产品运作方面，万家中证红利ETF联接自11月10日起将单日单账户申购限额设为100万元，今年内已多次调整限购安排。这一动作既是为保障基金平稳运作，也从侧面反映出红利类产品资金热度与规模管控之间的张力。

万家基金人事换班中也并非没有积极信号，例如新任总经理莫海波出身权益投资，本身就是业绩标杆式人物，其上位被市场解读为万家补强权益业务、改善偏科结构的一种姿态。

但规模扩张留下的路径依赖不会一夜扭转。迷你基金如何消化、新生代投研的风控体系如何补强、绩差产品的费率与考核机制如何理顺、人才梯队如何稳定，都是新管理层需要逐项落地的现实问题。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)