北摩高科中报上涨背后：成本激增致毛利率降10.9个百分点，重金购入的检测业务成拖累

证券之星 刘浩浩

近日，北摩高科(002985.SZ)发布2025年半年度业绩报告。今年上半年公司营利双增，其中营收同比增长超三成，归母净利润同比增长超两成。不过在“亮眼”业绩背后，上半年受产品结构调整和低毛利产品交付增加影响，公司毛利率同比骤降10.9个百分点。

证券之星注意到，营收占比近七成的航空相关设备制造板块今年上半年收入虽同比增长近六成，毛利率却同比下滑近两成，对公司整体盈利能力造成拖累。北摩高科此前重金收购的检测业务近年来收入则持续缩水，今年上半年该业务营收虽同比下降不足1%，但收入较同期高点却已经“腰斩”。

低毛利产品交付增加拉低整体毛利率

北摩高科于2020年上市，是军工领域的国家级高新技术企业。公司主要从事军民两用航空航天飞行器、起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售。

财报显示，今年上半年北摩高科实现营收4.6亿元，同比增长33.4%；实现归母净利润8097.61万元，同比增长21.5%；实现扣非后净利润7981.68万元，同比增长29.68%。

北摩高科表示，上半年营收增长主要由于公司起落架业务、刹车盘业务和机轮业务同比均实现一定增长，尤其是起落架业务取得较大幅度增长所致。

证券之星注意到，虽然今年上半年北摩高科营收同比增幅达到33.4%，但公司上半年营业成本同比激增69.46%，这导致公司毛利率从上年同期的59.61%骤降至48.7%，同比下降10.9个百分点。

从主营业务来看，北摩高科上半年毛利率下滑主要受到航空相关设备制造板块业务拖累。

该板块具体又包括飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘、起落架三类主要产品。近几年，该板块贡献收入在北摩高科营收中占比一度达到近七成。

今年上半年，受益于北摩高科市场拓展取得明显成效，该板块下的机轮业务、起落架业务、刹车盘业务营收同比均实现增长。该板块上半年合计实现营收3.15亿元，同比增幅高达58.31%，板块营收占比也从上年同期的五成左右大幅攀升至68.51%。

不过，由于报告期内公司交付产品结构有所变化，低毛利产品交付量同比增加，这导致该板块整体营业成本同比暴增134.6%，板块毛利率则下滑至40.42%，相较上年同期下降19.37%。

而把时间线拉长来看，北摩高科中报业绩高点2021年上半年的毛利率高达77.83%，此后呈现持续下滑趋势。证券之星注意到，这主要由于近几年北摩高科为拓宽收入来源，在原有军方业务基础上加大了对民用航空等领域的市场开拓力度。由于低毛利业务营收占比提升，导致公司整体毛利率被拉低。

而值得注意的是，受军方需求波动等因素影响，北摩高科近几年整体营收呈现大幅下滑趋势。虽然今年上半年其营收增至4.6亿元，却仅为同期高点2022年上半年(6.426亿元)的71%。公司上半年归母净利润规模也仅为同期高点2021年上半年(2.263亿元)的36%。

收购的检测业务业绩不及预期成拖累

证券之星注意到，北摩高科另一重要主营业务检测服务业务近几年业绩情况则更不理想，营收呈现持续下滑趋势。

该业务主要由北摩高科子公司北京京瀚禹电子工程技术有限公司(以下简称“京瀚禹”)开展。京瀚禹主要为客户提供元器件可靠性检测试验以及测试程序开发等服务，涉及航空、航天、电子及国防等多个领域。其下游客户主要为军工集团下属单位及科研院所。

对于京瀚禹的业绩前景，北摩高科寄予了高度期待。

2020年9月，北摩高科斥资3.76亿元收购作为公司供应商的京瀚禹51%股权，将其纳入合并报表范围。当时谈及收购原因，北摩高科表示，虽然京瀚禹与上市公司业务不同，但二者都是为航空装备提供产品和服务。通过本次交易，京瀚禹将与公司原有渠道、资源、技术等充分融合，形成协同效应。此举将促进公司所涉行业产业链的有效延伸，有利于挖掘新的利润增长点，提高公司产业整合能力和综合盈利能力。

2024年3月，北摩高科再斥资6亿元收购京瀚禹36.75%股权。本次收购完成后，北摩高科对京瀚禹的持股比例增至87.75%。

然而，此后京瀚禹的业绩表现并不如人意。受元器件行业订货需求量阶段性调整、市场竞争加剧和产品检测价格大幅下滑等因素影响，京瀚禹自并表后的次年起，公司营收和净利润便逐年持续下滑。2021-2024年，京瀚禹营收从5.56亿元一路下滑至2.36亿元，同期公司净利润则从2.61亿元一路缩水至0.32亿元。

今年上半年，据北摩高科披露，面对依然严峻的市场环境，京瀚禹一方面积极进行产业布局，有序推进业务业态的优化调整，一方面重点落实降本增效措施，各项工作取得明显成效。京瀚禹上半年实现营收1.489亿元，与去年同期基本持平，实现净利润4381.67万元，同比增长7.98%。

不过反映到财报中，北摩高科检测业务上半年实现营收1.45亿元，仍同比下降0.63%。该业务的营收占比(31.49%)与去年同期变化不大。该业务毛利率虽同比增长7.35%提升至66.72%，但相较2021年同期的77.46%仍存在较大落差。

证券之星注意到，北摩高科检测业务营收已连续多期中报同比下滑，去年同期同比降幅高达25.17%。从收入规模来看，今年上半年该业务的收入也仅为2021年同期的52%。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)