受累负面舆情，千禾味业上半年核心品类失速，Q2净利骤降超八成

证券之星 吴凡

受上半年负面舆情影响，千禾味业(603027.SH)上半年业绩显著承压，实现营收13.18亿元，同比下滑17.07%；归母净利润同比大幅下滑30.81%至1.73亿元。

证券之星了解到，千禾味业的舆情危机发生在今年一季度，受舆情持续发酵的影响，公司二季度业绩跌幅进一步扩大，单季度营收同比下滑29.86%至4.87亿元；归母净利润更是骤降86.66%至1275.14万元。公司董事长伍超群在2024年年度股东大会中坦言，在快消品行业里，头部企业品牌受舆情影响之后，大概的恢复期在10至12个月之间。与此同时，餐饮消费承压背景下，调味品行业面临着日益激烈的市场竞争，在品牌信任受损与行业格局重构的双重压力下，千禾味业正面临严峻挑战。

舆情拖累销量，二季度核心品类失速

从产品端看，上半年公司两大核心品类增长动能失速，成为导致其经营承压的关键因素。报告期内，公司酱油产品实现收入8.39亿元，同比大幅下滑16.09%；食醋贡献收入1.59亿元，同比大幅下降21.51%，其中在第二季度，酱油和食醋营收分别同比下降31.06%和35.40%，同比降幅环比一季度进一步扩大。

负面舆情是致使品牌受损、产品销量下滑的直接推手。

证券之星了解到，今年3月，有媒体发布检测报告：其送检的13款 “零添加”酱油中，千禾御藏本酿 380 天酱油检出镉含量 0.0110mg/kg，虽然公司在此后的声明中解释该成分源于大豆原料，使用的原料符合国家标准要求且远低于同类食品标准，但该事件短期内仍快速在社交平台蔓延，并引发网友对其产品包装中的“千禾0”是否等同于“零添加”的讨论。

千禾味业在声明中表示，千禾0系列产品是零添加产品，该系列产品不存在蹭热点混淆零添加概念的行为。尽管公司作出了澄清说明，但其品牌信任已受损。伍超群在股东大会中表示，在受到舆情的影响之后，对品牌肯定有伤害，对销量有影响。尤其是，从3月18日到3月28日接近10天的时间，千禾产品销售出现相对下滑的情况。

千禾味业早在2007年率先推出“零添加”酱油，此后公司一方面聚焦零添加系列，同时推动酱油、食醋等结构升级。2022年成为公司业绩驶入快车道的关键一年，彼时因行业头部企业海天味业陷入“酱油添加剂”风波中，消费者对零添加调味品的需求显著升温，千禾味业借势抓住该品类渗透率迅速提升的红利，分别在2022年和2023年实现营收26.55%和31.62%的增长。

不过，伴随零添加赛道红利消退，行业龙头海天味业加速补位健康化短板，李锦记等传统调味品品牌纷纷以“配料透明”“天然原料”等标签切入零添加赛道，导致千禾味业早期建立的先发优势被削弱。反映在业绩端，公司2024年业绩双降，营收同比下滑4.16%至30.73亿元，其中酱油产品的销量增速放缓至1.27%、食醋产品销量则同比大幅下滑9.5%。

行业竞争加剧，Q2毛利率下滑

政策端也在加强对调味品“零添加”概念的规范与监管。2025年3月发布的《食品安全国家标准预包装食品标签通则》明确禁止“零添加”等宣传用语，给予企业两年过渡期至2027年3月16日。伍超群在今年股东大会中表示，千禾味业将争取在今年内，完成对产品新包装、新标签、新宣传的确定工作，以做到完全符合《新规》标准。公司管理层在近期召开的半年度业绩说明会中表示，千禾0系列产品的包装在9月迎来焕新升级，同时启动新一轮推广。新包装能否驱散笼罩在公司身上的舆情阴霾，尚待市场检验。

即便剥离舆情对公司的不利冲击，当下的调味品行业也已步入 “低增速、强分化” 的发展新阶段，在行业整体增速趋缓的大背景下，公司经营层面同样面临不小挑战。

当前，调味品行业呈现基础品类增长乏力与新兴赛道高增长并存，价格战退潮后价值竞争成为关键，渠道碎片化倒逼企业重构供应链与营销体系，而政策规范则加速行业向健康化、标准化转型。

在此背景下，千禾味业推出多款高端新品，如千禾松茸生抽、千禾松露生抽、千禾有机生抽等，进一步丰富产品矩阵。通过提升高毛利产品占比以及受益于原材料价格下行等因素，上半年公司毛利率同比增加1个百分点至36.6%，但其毛利率在第二季度却同比下滑2.5个百分点至32.6%，西南证券在其研报中认为，公司二季度毛利率下滑主要系收入基数下降致使规模效应显著减弱；国金证券认为，预计受折旧摊销等刚性支出扰动，对冲结构改善及成本下行红利。

此外，上半年千禾味业整体毛利率水平，亦低于日辰股份、天味食品、中炬高新、海天味业等一众同行业上市公司。证券之星了解到，千禾味业智能制造二期项目于今年6月投产，新增年产能30万吨。公司董秘吕科霖在半年度业绩说明会中表示，公司整体毛利率与规模效益关系密切，我们会持续强化营销，以规模效益拉动毛利率进一步改善。

在渠道端，千禾味业一季度经销商数量净减少34个，二季度加大拓展经销商，较一季度末净增加25家，截至上半年末，公司经销商总数达3307家。不过单季经销商规模的增长并未带动线下渠道的复苏，上半年，公司线下渠道贡献收入同比下滑14.06%至10.99亿元，线上渠道收入亦持续收缩，同比下滑29.2%至1.98亿元。(本文首发证券之星，作者｜吴凡)