索菲亚核心业务增长乏力，上半年营收净利双降，多品牌与渠道战略遇阻

证券之星 夏峰琳

今年上半年，家居行业正面临深度调整与转型挑战，定制家居龙头索菲亚(002572.SZ)也交出了一份营收、归属净利润双降的成绩单。数据显示，公司上半年实现营收45.51亿元，同比下降7.68%；归母净利润3.19亿元，同比下滑43.43%。值得关注的是，此次净利润下滑幅度为公司上市以来中期业绩之最。

证券之星注意到，受市场需求收缩、行业生态加速重构的影响，企业纷纷进行渠道优化。证券之星了解到，索菲亚近几年着重整装渠道及海外渠道。不过，半年报显示，整装渠道营收同比下滑，出口营收3430.37万元，占总营收比重不足1%。公司在投资者互动平台表示，海外市场尚处于基础布局阶段。

核心业务增长乏力，上半年净利降超4成

公开资料显示，索菲亚是行业内首家A股上市公司，从事全屋家具的设计研发和生产销售，产品包括衣柜、橱柜、门窗、墙板、地板、家品、家电及卫浴等。公司旗下拥有四大核心品牌：面向中高端市场的“索菲亚”、主打大众市场的“米兰纳”、定位轻高定市场的“司米”，以及专注中高端中式细分市场的“华鹤”。

2025年上半年，公司出现营收与净利润双双下滑：实现营业收入45.51亿元，同比下降7.68%；归母净利润3.19亿元，同比下降43.43%。其中，一季度净利润同比下滑92.69%。值得关注的是，此次净利润下滑幅度为索菲亚自上市以来中期业绩中的最高纪录。公司指出，从行业规律来看，每年一、二季度通常为淡季，三、四季度将步入旺季，季节性因素对业绩形成一定影响。

根据华安证券研报分析，当前家居行业正面临地产下行、竞争加剧、消费理性化及渠道转型等多重挑战，企业短期业绩普遍承压。在此背景下，索菲亚的收入与利润也延续下滑态势，经营面临阶段性压力。

这一压力在宏观数据中亦得到印证。 国家统计局数据显示，2025年1-6月全国住宅竣工面积1.63亿㎡，同比下降15.5%，显示新房市场对定制家居的拉动作用明显减弱。同时，家具制造业营业收入为3023.9亿元，同比下滑4.9%，进一步反映终端消费需求整体仍处于收缩阶段，行业整体复苏动力不足。

从具体业务表现来看，索菲亚各产品品类营收全线下滑。作为公司核心业务的衣柜及其配套产品，报告期内实现营收35.75亿元，同比下降8.54%。不过，收入有所下滑，其毛利率却逆势提升0.88个百分点至38.24%。第二大品类定制橱柜营收同比下降7.77%至5.63亿元。而第三大品类，木门业务则成为业绩下滑的“重灾区”，不仅营收同比下降18.24%至2.15亿元，毛利率更是大幅下滑15.86个百分点至12.22%，成为拖累公司整体利润表现的重要因素之一。

在当前业绩承压的背景下，公司股价在二级市场亦受到波及。东方财富数据显示，截至9月30日收盘，公司股价报12.68元，较今年年初下跌21.63%。对于股价表现，索菲亚在投资者互动平台回应称，股价波动受宏观经济、行业周期及市场情绪等多方面因素综合影响。

多品牌与渠道战略承压，协同增效挑战凸显

面对公司当前面临的短期经营挑战，索菲亚表示，将围绕定制家居主业，持续坚定“多品牌、全品类、全渠道”战略不动摇，积极应对市场变化，努力穿越行业周期。证券之星注意到，早在2020年，索菲亚便正式确立了该战略。不过，时至今日成效尚未显现，品牌矩阵分化与渠道转型阻力共同构成了公司当前的核心经营压力。

具体来看，索菲亚的多品牌战略在实际落地中呈现明显分化。主品牌“索菲亚”虽基本盘相对稳固，实现营收41.28亿元，但同比下滑7.09%，增长已然乏力。报告期内，其专卖店数量较2024年末净增14家至2517家，渠道网络仍在扩张，却面临客单价下滑的挑战：工厂端平均客单价从去年同期的23679元降低1339元至22340元。

更值得关注的是，定位下沉市场的子品牌“米兰纳”陷入了典型的“量价背离”困境。该品牌客单价虽逆势提升21.02%至17285元，但营收却同比下降26.53%至1.76亿元。由此或可推断，提价策略在一定程度上抑制了终端需求，导致订单量出现下滑。

在高端品牌战线，索菲亚同样面临挑战。具体来看，“司米”品牌专卖店数量同比减少21.05%至135家。不过，公司未直接公布该品牌整体营收。证券之星注意到，其子公司“司米橱柜”上半年营收为2.59亿元，净利润亏损129.5万元。

与此同时，另一高端品牌“华鹤”也呈现收缩态势：专卖店减少21家，经销商减少60家。在渠道规模缩减的影响下，其营收同比下降21.13%至0.56亿元。

整体来看，索菲亚在高端市场的布局尚未打开局面，公司所期望的多品牌协同效应亦未真正形成。

在渠道端，公司面临着传统渠道萎缩与新兴渠道乏力的结构性矛盾。作为营收主力的经销商渠道收入35.39亿元，同比下降9.57%；直营渠道虽同比增长27.59%，但基数较小，营收占比仅4.5%，难以拉动大局。

曾被寄予厚望的整装渠道遭遇增长停滞，营收同比下降13.24%至8.52亿元。值得关注的是，其合作的装企数量仍在增加，集成整装达270家，零售整装达2425家。不过，上样门店的增长尚未有效转化为实际销售额。

海外布局虽呈现高增长态势，营收同比提升39.49%至3430万元，但对整体营收的贡献不足1%。目前其海外业务已覆盖23个国家/地区，拥有26家经销商并承接219个工程项目，但其规模尚不足以对冲国内主市场的下滑压力。(本文首发证券之星 作者｜夏峰琳)