科技板块与传统消费是“相辅相成”，而非“此消彼长”——从贵州茅台看消费龙头企业在经济结构转型期的应对策略

近期资本市场呈现出明显的结构性分化。证券之星观察到以新能源、芯片为代表的科技板块在政策支持与产业趋势双重驱动下表现强劲，部分龙头企业如宁德时代、寒武纪等市值与股价快速攀升，甚至超越传统白马股贵州茅台。从板块看，Wind数据显示，截至9月底，科创50指数近一年涨幅已经是翻倍级别，而消费指数板块仅是个位数涨幅。

一时间，市场出现“新旧替代”的声音，认为以茅台为代表的传统消费已“过时”，不再具备投资吸引力。这种“冰火两重天”的市场表现，又是否意味着消费板块的投资价值降低呢？证券之星认为，答案是否定的。

科技发展的归宿是提升人民生活，消费是生活水平提升的“刻度尺”

归因来看，这一现象背后，是国家对科技自立自强、产业链现代化的战略导向，也是经济转型升级过程中资本对高成长性领域的自然倾斜。

从发展目的看，科技与消费并非对立关系，而是相辅相成。科技发展的最终目标是提升人民生活水平，任何技术突破与产业升级，最终都要落实到“人”的需求满足上。在这一过程中，消费作为经济循环的终点与价值实现的环节，始终是不可或缺的一环。

以消费行业的标杆企业贵州茅台为例，回望过去二十年，中国先后经历了全球化红利、房地产周期、互联网浪潮等多轮产业变迁，其间不乏阶段性“王者”崛起。然而，贵州茅台始终屹立不倒，甚至在多次周期波动中走出独立行情。究其原因，在于其满足的不是一时的技术热点，而是持续升级的消费需求与精神文化追求——这是消费作为“永恒赛道”的底层逻辑。

因此当前的市场表现，更多反映出资金在特定阶段的偏好选择，而非消费价值的根本动摇。事实上，即使在行业整体承压的阶段，优秀消费企业会与时俱进，展现出强大的韧性。

优秀消费企业如何在行业周期中把握消费趋势稳定发展

作为消费板块代表性的行业，白酒行业今年承受较大压力，中国酒业协会数据显示，今年上半年，白酒产业产量191.59万千升，同比下降5.8%。随着国内经济结构的转换，国内外的竞争格局加剧，新型产业占比正在超过传统的相关产业，白酒行业进入“政策调整、消费调整、存量竞争”三期叠加的深度调整期。

而回顾白酒企业的发展史，每一次行业调整后，市场份额都会像行业龙头集中。华创证券研究所所长、大消费组组长董广阳在《把握中国特色的“第四消费时代”——中国消费及白酒四十年复盘与展望》表示，此轮行业不景气，将进一步加速小企业的出清，他的判断是名酒企业则势必要消化在2019-2020年左右扩建的优质基酒产能，倒逼中小酒企退出市场。所以，行业的小企业确实不再有周期，而头部名酒企业仍会是周期性波动。

以贵州茅台为例，其营收占行业规模以上企业总收入的比重从2022年的36.37%提升至2025年H1 38%的(年化计算)。并且在最新的市场数据上，贵州茅台更是大幅回暖，9月环比增长近一倍，同比增长超20%，渠道库存亦显著下降。这背后，是贵州茅台严格把控品质、强化文化赋能、发挥渠道协同的结果。

在品质管控上，贵州茅台始终坚持以茅台质量文化为引领，深入践行全过程质量严管控。通过推进实施首席质量官制度，“纵向”建立多层级质量安全责任体系，完善覆盖“全产品—全过程—全要素”企业标准体系和风险管理体系，“横向”构建从“良种”到“产品”的过程质量管控体系，将科学的工法体系、严密的过程管理和工匠技艺相结合，打造形成矩阵式质量管控体系。

在文化赋能上，贵州茅台管理层坚持守正与创新。在守正层面，贵州茅台重新整理归纳提炼了茅台文化，发布了《茅台玖章》。提出对“品质、品牌、文化、工艺、环境、原料”核心竞争力的坚守；提出对“顺天敬人、明理厚德”企业核心价值的尊崇。

在创新层面，贵州茅台深入挖掘新时代、新形势下酒文化的“人文价值、商业价值、社会价值”。例如通过打造“茅台酒节”“红缨子高粱丰收季”“茅友嘉年华”文化IP，让消费者从“酒礼文化的接收者”成为“主动传播者”。

这些理念也落地在具体产品上。25年贵州茅台发布了“走进系列”、“五星70周年纪念”、“黄小西吃晚饭”等一系列文创概念产品。

在渠道协同上，值得注意的是去年的中秋节是9月17日，也是市场动销的高峰期，基数较大；而今年的动销比去年同期还有较大增长，这背后或许与贵州茅台管理层主动出击有关。

有媒体报道，今年6月，茅台高管团队先访京东、阿里，再组织全国40位传统经销商召开座谈会，主动优化线上和线下渠道的“协同效应”。8月底，茅台启动秋季市场调研。在一个月的时间内，茅台集团党委副书记、总经理王莉率队深入华东、西南、东北、华北、西北市场一线，并先后在扬州、重庆、长春、北京、西宁组织召开了茅台酒市场营销座谈会。

以上种种和九月最新的市场数据都进一步说明，贵州茅台的产品依然受到消费者的高度认可；所谓“传统”并不等同于“守旧”，优秀消费企业同样在持续进化，从而能够穿越周期，获得长期生命力。

值得注意的是董广阳还表示，6月份应该就是此轮白酒行业周期调整的底部。他认为，当经济和政策两个周期负面因素都被预期为长期化，导致短中期投资者都抛售完毕，市场报价应该已经过度悲观。

有科技的星辰大海，也有消费的长坡厚雪

综上，我们既要为科技创新的每一次突破喝彩，也要清醒认识到：科技不会替代消费，正如未来不会否定现在。在中国经济迈向高质量发展的进程中，科技与消费如同双轮驱动，缺一不可。前者开拓边界、创造可能，后者沉淀价值、承载生活。

当前资本市场或许更多地将目光投向科技的“星辰大海”，但消费作为“长坡厚雪”的赛道，其具备的稳定现金流、品牌护城河与持续分红能力，仍使其成为资产配置中抵御周期波动的重要选择。而像贵州茅台这样能够持续进化的企业，仍是观察中国消费韧性与升级趋势的重要窗口。