国际金价创历史新高，赤峰黄金盘中触及涨停

10月9日，受国际金价持续攀升刺激，黄金概念板块大幅高开，赤峰黄金开盘即触及涨停，报32.54元/股，截至发稿时换手率达4.87%，成交额超26亿元。

此次行情驱动主要源于国际金价突破性上涨。截至10月8日收盘，COMEX黄金期货收涨1.42%至4060.6美元/盎司，“国庆”假期期间累计涨幅达4.45%，创历史新高；白银期货同期上涨3.42%至48.44美元/盎司。金价上行逻辑涵盖全球避险需求升温、美元指数走弱及通胀预期强化等多重因素。

赤峰黄金作为国内黄金开采重点企业，其上半年经营数据呈现结构性特征。公司实现黄金销量6.76吨，产量6.75吨，同比分别下降10.9%和10.56%，主要受掘进工程增加导致入选品位降低、雨季影响境外矿山采矿量等因素制约。成本方面，矿产金单位销售成本同比增11.88%至319元/克，全维持成本上升34.28%至355.4元/克，其中海外子公司金星瓦萨因金价上涨推高资源税基、新增采矿单元投入及矿石品位下降等因素，成本同比激增51.82%至1788.09美元/盎司。电解铜业务则表现亮眼，产量、销量分别增长4.65%和5.13%，单位成本上升96%至11.2万元/吨。

公司同步推进重点矿区技改与产能释放。吉隆矿业27号箕斗井改造完成，五龙矿业选厂处理能力提升至3000吨/天，锦泰矿业一期工程预计年底完成回采。海外方面，万象矿业SND项目发现大规模斑岩型金铜矿体，金星瓦萨加速推进地采主采区开拓及充填系统建设，目标年底前启动布朗神父项目地采开拓。

基于金价上涨及产能优化预期，华创证券上调公司盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润28.8亿、36.4亿、39.9亿元，同比增长63.4%、26.2%、9.6%。结合可比公司估值及成长性，给予2025年19倍估值，对应目标价28.82元，维持“推荐”评级。