健友股份前三季度净利降29% 肝素价格承压叠加研发加码致业绩阵痛

健友股份（603707.SH）10月25日晚间披露2025年三季报，公司前三季度实现营业收入29.26亿元，同比减少5.25%；归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，同比减少29.11%。单季度来看，第三季度营收9.46亿元，同比微增0.06%，基本持平；归母净利润1.43亿元，同比下降28.67%。尽管营收端呈现企稳迹象，但净利润持续下滑显示公司仍处于肝素原料药价格下行与创新转型投入的双重压力期。

大湾区经济网注意到，净利润下滑主要受产品售价下降及期间费用上升双重影响。一方面，作为公司核心产品的肝素原料药价格持续承压，据Wind数据，今年9月中国肝素出口平均单价为4576.68美元/吨，较年初的5081.16美元/吨下降9.9%，导致部分制剂与原料药产品毛利空间被挤压。另一方面，公司持续加码研发投入，前三季度研发费用达2.61亿元，同比增长超过20%，重点推进注射用磷霉素等创新药研发及国际化认证。此外，外汇波动及金融资产公允价值变动也对利润形成一定扰动。

现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额约9亿元，虽同比下滑14.67%，但仍保持相对稳定水平；投资活动现金流仍呈现净流出，主要用于购建长期资产与金融投资，显示公司在产业升级与资本运作上的持续布局。

健友股份在财报中坦言，医药制造业正面临多维度竞争压力升级。政策层面，带量采购常态化和医保谈判持续压缩行业利润空间；市场层面，头部企业市占率加速提升，创新药同质化竞争加剧；成本层面，原料药价格波动、环保标准提高及人才争夺白热化推高运营成本；技术层面，新技术迭代速度加快，研发投入门槛持续攀升。在此背景下，行业呈现两极分化格局：具备持续创新能力、成本控制优势及国际化布局的企业获得发展先机，而传统仿制药企面临转型阵痛。

在此行业背景下，健友股份正加速从传统原料药企业向创新驱动型医药企业转型。今年以来，公司已有利拉鲁肽注射液、罗库溴铵注射液、盐酸肼屈嗪注射液等多款产品获得美国FDA及国家药品监督管理局批准。特别值得关注的是，公司于今日同步公告获得美国FDA签发的新药注射用磷霉素药品注册批件，该产品用于治疗复杂性泌尿系统感染，公司已投入研发费用约4721.10万元，计划近期在美国上市销售，有望成为新的业绩增长点。

面对行业挑战，健友股份将国际化与创新药作为两大战略抓手。公司持续推进美国ANDA及欧盟CEP认证，目前已有多个原料药及制剂产品通过欧美监管机构认证，海外市场收入占比稳步提升。此次注射用磷霉素在美国获批，标志着公司在创新药国际化领域取得突破，未来有望通过“原料药+制剂”一体化模式提升全球竞争力。