景气周期遇上供给瓶颈，有色ETF景顺掘金上游资源机遇

2025年受全球主要央行货币政策转向边际宽松，以及能源转型与电网投资加码影响，有色金属迎来“金融属性”与“商品属性”的罕见共振。其中聚焦于产业链上游稀缺资源的有色矿业板块表现较强，中证有色金属矿业指数2025年上涨104.84%。2026开年该行业靓丽表现再度成为市场热议主题，引来不少投资者下场布局。（数据来源：Wind，截至2025/12/31）

在当前供需与地缘因素共同推升上游资源价值的背景下，聚焦产业链源头成为把握行业机遇的关键。记者获悉，正在发行的景顺长城中证有色金属矿业主题ETF（简称“有色ETF景顺”，基金代码：560293），跟踪中证有色金属矿业指数，该指数聚焦“家里有矿”的上游资源型龙头，或成为投资者捕捉板块投资机会的便利工具。

多重因素共振，有色金属站上风口

在经历2025年的强劲表现后，2026年的有色金属赛道是否依然值得关注？从当前宏观环境看，降息预期的强化对有色金属形成有利支撑。一方面利率下行直接降低持有黄金等非生息资产的机会成本，并利好对利率敏感的有色金属；另一方面在降息周期中，美元指数回落，以美元计价的大宗商品价格压力减轻，为板块提供有利的汇率环境。

从供需端看，有色金属的供给端弹性不足，全球主要矿山面临品位下降、资本开支历史性不足、审批与环保趋严、地缘政治风险等多重约束，供给弹性普遍受限。有色金属需求端方面，受新动能刺激，电动汽车、风光储等产业的爆发式增长，提升了锂、钴、镍、铜、铝及稀土等在电池、电机的用量。其次AI发展带来的算力军备竞赛，对作为关键散热和导电材料的铜、锡、铝等金属形成持久的需求支撑。在“供给刚性”遇上“需求新成长”的背景下，有色金属上游的长期价格中枢有望上移。

此外产业政策导向有望推动有色金属上游行业盈利改善。自去年7月反内卷政策实施后，上游采掘与原材料行业价格指数明显回升，价格企稳助力企业利润修复。2025年12月主要原材料购进价格指数为53.1%，继续处于较高扩张区间；同时，原材料购进价格与出厂价格的差值为4.2个百分点（前值为5.4个百分点）。（数据来源：国家统计局，2025/12/31）

兼顾工业金属、贵金属，聚焦上游资源龙头

面对宏观环境与产业趋势变化，投资者该如何布局，方能捕捉有色金属上游的投资机遇？正在发行的有色ETF景顺（基金代码：560293），恰好提供了一个“一篮子”解决方案。该基金以中证有色金属矿业指数为跟踪标的，当前成分股39只，同时涵盖高成长性的工业金属（铜、锂、稀土等），以及具备防御与货币对冲属性的贵金属（金、银等）。这种既有进攻型品种又有避险型品种的多元配置，使得标的指数攻守更平衡：一方面，在板块上涨市中，工业金属等资产成为推动指数上行的主要动力；另一方面，黄金、白银在内的贵金属配置，则在弱势期间发挥缓冲作用，有望减少标的指数回撤幅度。

从走势表现来看，作为聚焦上游资源领域的指数，因中证有色金属矿业指数行业配置多元，长期表现优于其他有色金属指数。过去5年，中证有色金属矿业指数上涨了106.32%，超过同期细分有色指数（95.08%）、中证有色指数（93.60%）、国证有色指数（93.06%）。估值水平方面，中证有色金属矿业指数市盈率为28.94倍，低于近10年平均值（37.32倍），具有较好的投资性价比。（数据来源：Wind，指数涨幅统计区间：2021/1/7-2026/1/6，指数估值统计区间：2016/1/7-2026/1/6）

值得一提的是，基金管理人景顺长城基金深耕ETF多年，近年来更是通过差异化打法加速布局，通过提供各类不同的底层资产和投资策略，打造国际化和特色化的ETF产品线，满足投资者多样化的投资需求。此次瞄准有色金属矿业上游，正是其深入洞悉宏观周期与产业变迁后，在“硬资源”这一关键赛道的又一次落子，为投资者布局“家里有矿”的上游资源型龙头提供指数投资工具。