中信证券首次覆盖迅策（03317.HK）：目标价160港元 中国版Palantir迎拐点

港股AI数据基建领域核心标的迅策（03317.HK）近日迎来权威机构关注，中信证券最新发布深度研报首次覆盖该股，给予“增持”评级并敲定160港元目标价，较当前140港元股价仍有13%的上涨空间。作为国内实时数据基础设施龙头，公司凭借资管行业深厚壁垒与多元化拓展实力，正深度受益于AI落地与数据要素政策双重红利，据中信证券测算，其有望在2026年迈过盈亏平衡点，正式进入规模化盈利阶段。

支撑迅策获得机构关注的，是其扎实的核心竞争力，而这一竞争力的关键在于精准卡位AI时代数据治理核心环节。经过十年行业深耕，公司已构建起模块化、平台化的完善产品体系，截至2025年上半年，已成功开发332个功能模块，形成覆盖数据基础设施与行业解决方案的七大核心产品矩阵。在高壁垒的资产管理行业，公司市占率高达11.6%，稳居行业首位；同时成功突破单一赛道局限，切入金融服务、城市管理、电信等多元高价值领域，据披露，2024年公司非资管行业收入占比已达61.3%，构建起“资管为基、多业并举”的稳健营收结构，抗风险能力与成长韧性显著提升。

除了自身竞争力突出，行业层面的多重红利也为迅策的成长提供了有力支撑。中国实时数据基础设施及分析市场处于低位爆发期，叠加数据资产入表政策持续推进、“人工智能+”行动不断深化，企业对实时数据处理、治理的需求正加速释放。尤其在OpenClaw等AI工具的推动下，Token消耗量呈指数级增长，数据治理作为AI落地的核心基础支撑，行业景气度持续高位运行，为公司业务增长提供强劲动力。

反映到财务层面，行业红利与自身优势的共振，已推动公司进入高速增长通道，盈利拐点清晰可见。中信证券测算显示，2025-2027年公司营收预计将分别达到12.8亿元、23.3亿元、34.5亿元，同比增速分别为103%、82%、48%，持续保持高速增长态势；毛利率将稳定维持在71.6%-75%的高位水平，盈利能力突出，净利率有望从2025年的-10%实现转正，2026年提升至12%，2027年进一步攀升至24%，对应净利润将实现2.72亿元、8.41亿元的跨越式增长。增长动力主要来自付费客户数与ARPU值的双轮驱动，2024年公司付费客户已达232家，ARPU值升至272万元/户，随着产品模块持续迭代、高价值应用场景不断落地，非资管行业ARPU值的增长潜力尤为值得期待。

基于公司的成长潜力与行业地位，中信证券给出了明确的估值判断与目标价。参考Palantir、Snowflake等国际行业龙头，以及范式智能、滴普科技等国内对标企业的估值水平，中信证券给予迅策2026年20倍PS估值，对应目标市值517亿港元，最终确定160港元目标价。从业务模式来看，迅策被市场视为“中国版Palantir”，其模块化产品设计、跨行业复用能力，以及多年积累的行业Know-how，与Palantir的AIP平台高度契合，有望复制其在企业级AI数据治理领域的成功路径，长期成长空间广阔。

值得注意的是，技术研发与市场拓展的持续发力，进一步夯实公司成长根基，也支撑了机构对其的乐观预期。2022-2024年，公司研发投入从2.59亿元稳步增至4.50亿元，核心聚焦NLP、机器学习等前沿智能技术，通过AI辅助研发与项目交付，单模块研发周期缩短30%，项目初始化时间从7天压缩至1天，人效水平持续提升。客户资源方面，公司已成功覆盖三大国有电信运营商等行业标杆客户，品牌影响力持续扩大；海外市场也实现初步突破，数据显示，2024年中国香港地区收入占比达5.9%，未来有望进一步拓展新加坡、日本等海外市场，打开全新增长空间。

综合来看，中信证券此次首次覆盖迅策，既体现了对公司自身价值的认可，更折射出机构对数据基建赛道的高度关注。在AI产业从模型竞争向数据竞争演进的核心趋势下，迅策凭借“行业龙头+成长拐点+政策红利”的三重核心优势，有望成为港股AI板块的核心配置标的，其后续业务拓展进度与财务业绩兑现情况，值得投资者持续跟踪关注。