迅策（03317.HK）：Token第一股业绩超预期兑现 盈利拐点确立 AI下半场迎价值重估

3月27日晚，港股AI数据基建龙头迅策（03317.HK）正式披露2025年年度业绩公告，交出了一份里程碑式的年度经营答卷，核心亮点尤为突出：营收首次突破10亿元大关，同比实现翻倍增长；经调整净亏损实现大幅收窄，且公司于下半年成功达成半年度盈利，标志着盈利拐点正式确立。作为港股Token第一股，公司凭借提升单位Token价值、探索按Token付费模式的核心布局，叠加多元战略举措的增长驱动，在AI推理时代与数据要素政策红利共振下，正迎来资本市场的结构性重估。

营收翻倍盈利拐点落地，核心指标全面超预期

2025年成为迅策科技发展的关键节点，公司实现规模与盈利质量的双重突破，核心经营数据全面超越市场预期。营收端，全年实现营业收入12.85亿元，较2024年的6.32亿元同比增长103.28%，成功跨越“十亿营收”门槛，标志着公司从技术驱动初创阶段迈入规模化复制的平台化发展新纪元。这一跨越式增长，核心源于AI大模型加速落地催生的企业级数据需求集中爆发，以及公司AI Data Agent全链路技术体系在多元行业的规模化应用。

盈利端的改善成为全年业绩最大亮点，盈利能力实现实质性释放。扣除非经常性损益后，公司经调整盈利水平较上年大幅提升，经调整净亏损收窄35.79%，向好趋势清晰明确。更具标志性的是，公司上半年仍处于经调整净亏损状态，下半年成功实现经调整净利润5209万元，盈利拐点正式确立，印证了商业模式的可规模化与盈利潜力，为后续迈入持续盈利阶段奠定坚实基础。

同时，公司经营效率同步跃升，规模效应持续显现。2025年公司客户数保持230家的稳定水平，ARPU值从2024年272万元大幅提升至559万元，同比增长105.04%，客户价值深度挖掘；员工规模精简至448人，人均创收达287万元，较2024年的122万元增长135.25%，人效水平翻倍且显著高于传统软件及同业AI科技企业，彰显平台化商业模式的核心优势。

技术筑壁垒效率提价值，多元布局夯实增长根基

迅策科技的业绩爆发并非偶然，而是技术、业务、效率三大维度协同发力的结果，为Token价值提升与商业模式升级筑牢基础。

技术壁垒成为核心支撑，公司以AI Data Agent为核心，构建了覆盖数据获取、清洗、标准化、实时计算至大模型调优的全链路技术体系，打造云原生统一数据平台，实现毫秒级实时数据处理，其速度、准确性与可扩展性的核心优势，成为支撑AI Agent规模化应用的核心数据中枢。依托模块化产品架构，公司可快速为不同行业打造定制化解决方案，2025年综合毛利率保持61.66%的高位水平，在高速扩张中彰显商业模式的内在韧性。

研发投入精准加码，研发规模效应逐步显现。2025年公司研发开支6.16亿元，同比增长36.83%，重点布局机器人数据平台、商业航空等前沿领域，AI具身智能管控平台、智慧能源数字化平台、AI量化交易决策辅助平台等产品落地成效显著。研发开支占营收比重从2024年的71.3%降至48.0%，研发投入进入收获期，为提升单位Token业务价值提供核心技术支撑。

多元行业拓展成效显著，业务结构持续优化。公司稳固资产管理行业市场份额首位的基本盘，同时加速向电信、电力、能源、高端制造、机器人、商业航天等多元领域渗透，非资产管理业务收入占比进一步提升，构建“核心领跑+新兴突破”的增长格局。多元行业的场景验证，不仅打开了增长空间，更以高要求的行业需求锤炼技术能力，提升竞争壁垒。

Token第一股核心优势凸显，价值提升+模式创新打开成长空间

作为港股Token第一股，迅策科技精准把握AI从训练阶段向推理阶段跃迁的行业趋势，成为Token经济浪潮中的核心受益者，其提升单位Token价值、探索按Token付费模式的布局，正重新定义AI时代的数据价值实现路径。

AI推理时代的核心需求转变，让Token价值成为行业竞争关键。与训练阶段以算力为核心不同，推理阶段的核心在于高质量数据的实时供给，每一次模型推理、智能体决策均依赖结构化、场景化的专业数据，单位Token的业务价值成为企业核心竞争力。迅策科技深耕实时数据领域十余年，可为垂类模型提供高质量训练数据集、领域知识图谱及数据标注服务，通过专业数据运营能力大幅提升每一单位Token的业务价值，降低客户无效Token消耗，实现“以更少Token换取更高业务确定性”。

同时，公司前瞻布局按Token付费的商业模式升级，成为行业先行者。数据要素市场正从“非标交易”向“标准化交易”演进，按Token计费成为新趋势，公司依托全链路技术体系，可构建数据计量、计费及结算体系，探索按大模型调用次数、模块应用个数等维度计价，推动商业模式从项目制、订阅制向Token付费与效果分成升级。这一模式将公司收益与客户价值创造深度绑定，既增强收入可预测性，更打开利润率扩张空间，为长期增长提供可持续的商业模式支撑。

此外，公司深度参与Open Claw等新一代AI操作系统生态建设，共同定义数据接口标准与调度协议，构建“数据Token化”服务，致力成为新操作系统中不可或缺的核心数据Token供应商，为AI生态提供稳定、高效、可信的数据燃料，构建起Token生态的“硬通货”壁垒。

政策需求共振，Token龙头引领行业价值重构

“十五五”规划开局之年，政策与市场需求形成强劲共振。“人工智能+”行动与“数据要素价值释放年”政策落地，明确算力、算法、数据协同供给导向，为AI数据基建行业划定广阔增长空间；企业数据资产入表进入规模化落地阶段，对数据治理、标准化的刚性需求集中爆发，迅策的全链路实时数据平台，成为承接行业红利的核心载体。

营收翻倍、盈利拐点确立，不仅是迅策规模化成长的里程碑，更是其Token核心优势的实力佐证。作为港股Token第一股，公司以单位Token价值提升为核心、按Token付费模式为突破，叠加多元战略布局，精准踩中AI推理时代、Token经济爆发、数据资产化的三重风口。当行业仍在探索商业化路径时，迅策已凭借技术壁垒与模式创新，成为AI实时数据基建赛道的“价值锚点”，既引领行业向高质量发展进阶，更成为资本市场把握AI产业下半场机遇的核心标的。