央行等额续作6000亿逆回购 流动性管理回归“削峰填谷”

大湾区经济网6月15日讯，央行6个月期买断式逆回购结束缩量操作，6月12日宣布将于6月15日等额对冲6000亿元到期量，结束了此前连续3个月的净回笼过程。

买断式逆回购于2024年10月推出，是央行从一级交易商买入债券并约定未来返售的操作，可增强1年以内的流动性跨期调节能力。目前央行通过该工具主要操作3个月和6个月两个期限品种，每月常态化开展。

本次6个月期品种结束缩量引发市场关注。东方金诚首席宏观分析师王青指出，主要原因是近期市场利率有所回升。数据显示，DR001和DR007已升至政策利率（1.40%）附近，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也出现一定幅度上行，前期流动性偏松的局面已得到扭转，因此缩量必要性下降。

6月初以来，DR001和DR007持续上行。截至6月12日收盘，DR001加权平均利率报1.4162%，DR007加权平均利率报1.4551%，均已高于1.40%的政策利率。资金利率低位运行2个多月后，近日已重新回到政策利率上方。

王青还指出，受发行量上升、到期量下降影响，6月第二周政府债券净融资规模大幅上升。6个月期买断式逆回购等量续作，有利于支持后续政府债券顺利发行。

值得关注的是，央行已于6月5日开展了5000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现净回笼3000亿元，为连续第4个月净回笼3个月期品种。这意味着短期资金面仍面临一定压力。

专家预计，央行后续将根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，引导市场利率围绕政策利率平稳运行。“收水”行为更多属于削峰填谷的纠偏操作，而非政策转向，保持流动性充裕的基调并未改变。

在外部不确定性较高、国内经济运行相对平稳、出口较快增长的背景下，货币政策会阶段性地向稳物价方向倾斜，降息降准的时点或将延后。