施罗德投资：滞胀压力与油价动荡并存 股市仍获盈利支撑

施罗德投资多元资产投资团队

日前，施罗德投资旗下经济学家发布最新预测，2026年全球本地生产总值（GDP）增长由原先的2.9%下调至2.5%，而通胀预期由2.4%上调至3.3%。简而言之，施罗德投资相信宏观经济形势正向滞胀方向发展，不过当前市场仍有机会化解风险，躲过经济衰退。

考虑到企业盈利增长势头依旧向好，施罗德投资对股票市场仍持乐观态度，其中配置较为偏好科技股，同时亦看好英国及加拿大股市，因为两者较为偏向能源和资源板块，并有望从中受惠。此外，继续看好美国及中国台湾等亚洲部分科技股票。亚洲方面，中国科技平台正受惠于人工智能 (AI) 投资周期，尤其是在下游应用及数字化服务领域，且估值相较其他AI相关市场仍具吸引力。

大宗商品方面，目前原油市场完全受地缘政治事件主导，走势呈现极度两极化。施罗德投资维持看好大宗商品。此外，出于对长期债务可持续性的担忧，依旧看好黄金而非政府债券，因为黄金能提供更好的防御特性。

随着投资者在过去一个月聚焦于通胀加剧的风险，债券收益率出现上扬。施罗德投资对整体政府债券持中性态度，因为目前的收益率水平已部分反映了此前忧虑的风险（债券收益率与价格呈反向变动）。不过，由于美国正面临更大的通胀威胁，施罗德投资依旧看淡美债。相反，继续偏好收益率仍具吸引力的意大利政府债券，同时亦看好澳洲债券，因其央行在政策制定上采取了更积极的手段。

与此同时，施罗德投资仍维持看淡美国投资级别债券。在滞胀风险步步紧逼及新债发行量增加的背景下，当前的债券收益率并不比持有现金更具优势。另一方面，受惠于通胀趋势改善及货币政策更为传统规范，新兴市场债券继续获得我们的青睐。

总体而言，滞胀风险固然令投资市场估值备受压力，但眼下企业盈利增长势头仍能为股市发挥支撑作用。施罗德投资将继续紧密追踪债券收益率的走势，由于利率最好的情况也只是维持不变，但若中东石油供应中断的局面得以控制，市场将面临加息风险。

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