80亿并购秦淮数据：东阳光算力全链成型 高质押高负债风险凸显

大湾区经济网6月22日讯，6月15日晚间，东阳光披露秦淮数据收购重组草案，拟作价80.502亿元收购相关合伙企业股权，交易完成后间接100%控股秦淮数据，配套募资上限80亿元。重组草案披露后首个交易日，公司股价高开低走，截至收盘报32.63元/股，跌幅1.42%，总市值982亿元。

秦淮数据是国内头部第三方智算基建运营商，手握"东数西算"多区域数据中心集群、互联网头部客户资源。并购完成后，东阳光业务协同逻辑清晰：上游依托自有液冷、电容器、绿电资源提供散热与供电硬件；中游整合秦淮数据机房集群实现算力统一调度；下游输出全栈智算运维方案，打造"硬件制造+算力运营"AI全链条。

东阳光近期动作密集，与台达电子达成电源散热合作，液冷工厂年产能冷板30万套、CDU4200台落地，近两月落地两笔算力订单总规模260-310亿元，合约周期5年，订单体量超2025全年营收。

制造跨界算力形成差异化壁垒

传统化工新材料、电子元器件企业切入算力赛道，东阳光走出差异化协同路线。国研新经济研究院朱克力评价其为实体企业转型数字经济的标杆。

区别于纯IDC厂商，东阳光手握上游硬件自研产能，液冷、积层箔电容、固态变压器可直接供给自有数据中心，大幅降低机房建设运营成本，形成同业难以复制的一体化壁垒。

高杠杆承压多重风险

算力重资产扩张背后，资金与经营风险持续累积，成为市场核心分歧点。

股权端，东阳光控股股东及其一致行动人合计持股52.84%，整体质押率77.04%，部分主体质押率100%，半年内1.22亿股质押到期，对应融资15.60亿元，短期接续压力明显。

债务层面，截至2026年3月末，东阳光账上货币资金58.02亿元，尚无法覆盖90.21亿元的短期负债，22.80亿元的一年内到期非流动负债，42.95亿元的长期借款。资产负债率进一步升至67%，财务利息支出压力显著。

东阳光还为算力子公司担保额度超830亿元，为净资产6.48倍，将进一步加剧偿债风险。经营层面，重组仍需股东大会、上交所、证监会多层审批；秦淮数据客户高度集中，字节跳动收入占比超80%；百亿算力订单存在验收不通过解约条款。

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