低利率时代理财迷思：10万亿“存款搬家”去哪儿了

大湾区经济网6月29日讯，据媒体消息，618理财节刚刚落幕，"如何管好钱袋子"的话题却持续升温。一方面，市场利率一再下降，长期限、高收益存款产品逐步下架，居民到期存款再配置成为重要课题；另一方面，居民存款向多元化方向重新配置的趋势愈发明显。据机构测算，这一规模每年约在5至10万亿元，去年约为7万亿元，今年有望突破10万亿元。

中金公司银行业分析师林英奇指出，所谓"存款搬家"实际上是低利率环境下居民对存款的多元化再配置，并非简单的资金外流或"搬家"。他分析，真实流向主要包括三类：大部分到期存款仍留存在银行体系，存款到期留存率超过90%，银行仍是居民财富的"蓄水池"；部分资金流向保险、私募、货基、黄金及股票保证金等金融产品；部分资金用于消费购房或还贷。

数据印证了这一判断。今年前5个月非银存款增长5.6万亿元，较去年同期的3.1万亿元接近翻倍。但具体到权益市场，一季度券商保证金账户规模增长约8300亿元，虽明显高于去年同期，却远未达到"全民入市"程度。"不能简单将存款变动等同于居民都去买股票了。"林英奇强调，这更多是结构性分流而非单边涌入。

当前居民部门呈现储蓄偏好较高、借贷意愿谨慎的显著特征。林英奇介绍，2022至2025年间，居民净存款每年稳定在11至14万亿元的高位，与此前多数年份低于3万亿元形成鲜明对比。同时，居民部门积累了约6万亿元的超额储蓄，显示居民预防性储蓄意愿强烈。

在负债端，今年3月居民贷款同比增速历史首现负值。房贷年偿还规模虽从2023年约7万亿元的高点回落至5万亿元左右，但仍显著高于2021年前每年3至4万亿元的水平。短期消费贷同比增速已降至约负10%，反映出居民提前消费和加杠杆的意愿明显走弱。

多位市场人士指出，居民"积累储蓄、偿还贷款"的去杠杆过程，本质上是资产负债表的修复期。这一过程预计仍将持续较长时间，期间居民风险偏好将维持低位，对高收益、低波动资产的配置需求将持续旺盛。居民在经历房地产调整后，更加注重财务安全，倾向于增加储蓄、减少负债。这种行为模式的变化，将对金融市场产生深远影响，储蓄类、保险类产品有望持续受益。

面对理财净值化和市场波动，分析师建议投资者摒弃"二选一"的极端思维，采用分层管理策略。具体而言，可将资金按流动性需求分为四层：第一层配置高流动性、低风险资产，满足一年内生活开支；第二层配置固收类银行理财产品，作为长期资产配置的核心底仓，追求确定性而非高收益；第三层配置权益类资产或黄金，作为长期战略性配置；第四层配置保险、养老金等保障类资金，构建安全垫。

林英奇判断，存款向多元化方向重新配置的大趋势有望持续，稳健类银行理财作为长期资产配置底仓有望持续吸引资金流入。对于普通投资者而言，合理分散配置、控制风险敞口，仍是当前市场环境下的理性选择。同时，金融机构也应加强投资者教育，帮助居民树立科学的理财观念。