重组折戟一年后卷土重来：招商轮船增持至14.94%，谋控安通控股

重组终止一年多后，招商轮船与安通控股的资本故事迎来新章节。8月12日晚间，招商轮船公告称，全资子公司中外运集运自2025年7月11日以来已累计增持安通控股6.32亿股，占总股本14.94%，成为单一第一大股东。加上招商港口等一致行动人，合计持股比例已达24.84%。更关键的是，中外运集运已提议修改公司章程、提前改组董事会，若获股东会通过，安通控股控股股东将变更为中外运集运，实控人将变为招商局集团。

从"买股份"到"改组董事会"，招商轮船此番取得控制权的路径与此前截然不同。2024年5月，双方曾筹划通过分拆中外运集运100%股权、招商滚装70%股权等资产注入安通控股，由安通控股发行股份完成收购，招商轮船借此取得控制权。这条"分拆资产+重组上市"的路径在2025年5月宣告终止，理由是交易各方未就条款协商一致，且市场环境及标的公司实际情况已发生变化。

重组终止后，招商轮船并未退出，而是选择了更直接的方式。2025年7月起，中外运集运通过协议转让、大宗交易、集中竞价持续买入，历时一年左右成为第一大股东。如今进一步推动董事会提前换届，在提名的董事候选人中，中外运集运与招商港口合计提名人数已超过全体董事会成员半数。公告明确，本次拟取得控制权事项不构成关联交易，也不构成重大资产重组。

产业协同的逻辑依然成立。安通控股主营集装箱多式联运物流服务，业务覆盖水路、公路、铁路等运输资源，2025年实现营业收入90.80亿元、净利润10.86亿元；2026年一季度营收21.20亿元、净利润2.54亿元，经营基本面稳健。招商轮船表示，取得控制权是深耕航运主业、加强运力协同的重要战略举措，后续将整合双方内外贸运力、物流网络与客户资源，进一步提升综合物流服务能力。

这一案例折射出央企整合的新思路。相较于复杂的重组上市方案，通过二级市场增持获取控制权在操作上更为简洁高效，但也对资金实力和持股节奏提出更高要求。目前控制权变更尚未最终落地，仍需安通控股股东会审议表决。若顺利完成，招商局集团在航运物流领域的版图将进一步扩大，内外贸集装箱多式联运的协同效应值得期待。